当前我国船舶租赁行业概况及竞争格局解析

glzqdatemark12025年06月06日 |报告要点|分析师及联系人请务必阅读报告末页的重要声明 整体来看，当前我国船舶租赁行业以银行系为主，其能够凭借股东强大的流动性支持以及较低的资金成本获取市场较多份额。而船厂系租赁商产业背景深厚，对于产业周期把握更加精准，由此能够帮助公司实现逆周期投资，降低资产成本，提升资产收益率。整体而言，当前船舶租赁行业参与者类型丰富且各具特色，均能在市场中获取一定份额。而近年来我国租赁船队规模占全球船队比重逐年提升，2024年末我国租赁船舶总吨为1.52亿GT，占全球船队比重为9.47%，占比较2010年末+9.16PCT。刘雨辰陈昌涛SAC：S0590522100001 请务必阅读报告末页的重要声明非银金融当前我国船舶租赁行业概况及竞争格局解析投资建议：上次建议：相对大盘走势相关报告1、《非银金融：港股市场流动性与估值弹性分析》2025.05.302、《非银金融：保险资金长期投资改革试点持 续 扩 容 ， 资 本 市 场 有 望 稳 中 向 好 》2025.05.23扫码查看更多-20%7%33%60%2024/62024/10非银金融 2/17强于大市（维持）强于大市➢我国船舶租赁业：规模稳步扩张，融资租赁占比较高中国为造船大国，2024年我国船舶完工量为4818万DWT，占全球55.7%的份额。受益于此，我国船舶租赁规模近年来也稳步扩张。截至2024年末，我国船舶租赁商船队规模达到1.52亿GT，同比+10.60%。若将手持订单纳入考虑，则2024年末我国租赁商船队规模达到1.71亿GT，同比+5.01%。从2024年增量来看，新投放的224亿美元船舶租赁资产中185亿美元为融资租赁，占比达到82.59%。经营租赁占比整体较低，近10年新增的船舶租赁中经营租赁占比均值仅有26.20%。➢我国船舶租赁业渗透率逐步提升以中国租赁船队总吨与全球船队总吨之比衡量渗透率，我国船舶租赁的渗透率近年逐步提升。2024年末我国租赁船舶总吨占全球船队比重为9.47%，占比较2010年末+9.16PCT。租赁渗透率持续提升核心因素之一为国内租赁商绿色转型进度较快，2024年末中国租赁商船队中节能型船舶以数量计算的占比为66%，明显高于全球平均水平11.04%；核心因素之二为我国船舶租赁商船队船龄较低，在当前全球船队船龄超17年的背景下，国内租赁商不足8年船龄的船舶资产备受青睐。➢行业格局：银行系占据大部分份额船舶租赁为典型的资金、资本密集型行业，且与产业周期关联度较高。鉴于此，我国船舶租赁行业中银行系租赁商占据份额较大。从拥有船舶数量来看，2024年末银行系拥有的存量船舶及手持订单合计1953艘，占国内租赁商整体船队数量的65.47%；从船舶总吨来看，2024年末银行系存量船舶及手持订单合计达到1.25亿GT，占比为73.09%。按照2024年末船舶资产价值排序，我国前十大船舶租赁公司中银行系占据七家，前五中银行系占据四家。➢主体优势：银行系资金端占优，船厂系资产端占优从负债端来看，银行系船舶租赁商由于具备股东流动性支持、股东资质背书、持有金融租赁牌照等优势，资金成本通常较低。2024年交银金租、国银金租、中远海发资金成本分别为4.17%、3.95%、4.56%。从资产端来看，船厂系由于产业背景深厚、产业资源丰富，资产端优势较为显著。2024年中国船舶租赁、交银金租、国银金租、中远海发船舶租赁平均收益率分别为11.15%、7.67%、12.85%、6.57%。船厂系租赁商资产端优势一方面来自于其经营租赁占比相对较高，另一方面则源于其对产业周期的把握帮助其逆周期投资，以更低成本获取资产从而推高收益。➢投资建议：看好船舶租赁行业后续发展空间当前船舶租赁行业参与者类型丰富且各具特色，均能在市场中获取一定份额。而近年来我国租赁船队规模占全球船队比重逐年提升，后续随着IMO相关环保要求逐步推进，对于船舶要求也将逐步提升，叠加全球主要经济体均处于降息周期，后续船东以及货主公司等更加倾向通过租赁方式引进船舶，为公司提供更强的灵活性，因而我们依旧看好后续船舶租赁行业的发展前景。风险提示：关税政策不确定性，地缘冲突，租金下行。2025/22025/6沪深300 正文目录1.我国船舶租赁行业概况：规模稳步增长，渗透率逐步提升.................42.我国船舶租赁行业格局：银行系为主，多类主体优势各异.................72.1行业份额：银行系占据大部分份额..............................72.2主体优势：银行系资金端占优，厂商系资产端占优................103.投资建议：船舶租赁行业大有可为...................................154.风险提示.........................................................15图表目录图表1：我国租赁船队规模稳步增长......................................4图表2：近年来我国租赁船舶资产投放力度较大............................4图表3：国内新增船舶租赁以融资租赁为主................................5图表4：我国船舶租赁渗透率逐步提升....................................5图表5：全球船队中节能型船舶占比持续提升..............................6图表6：各类型船舶船龄结构（按数量艘计算）............................7图表7：各类型船舶船龄结构（按容量计算）..............................7图表8：当前我国船舶租赁行业主要参与者................................8图表9：2024年末我国船舶租赁商结构（按数量家计算）...................9图表10：2024年末我国各类船舶租赁参与者份额（按存量船舶及手持订单数量计算）..................................................................9图表11：2024年末我国各类船舶租赁参与者份额（按存量船舶及手持订单总吨计算）..................................................................9图表12：2024年末我国各类船舶租赁参与者份额（按存量船舶及手持订单价值计算）..................................................................9图表13：2024年中国前十大船舶租赁公司资产价值规模（亿美元）.........10图表14：2024年部分头部船舶租赁商负债结构...........................10图表15：主要资金价格走势............................................10图表16：部分头部船舶租赁商资金成本..................................11图表17：2024年部分船舶租赁商美元融资占比...........................11图表18：船厂系租赁商船舶平均租赁收益率表现最佳......................12图表19：2021年船舶租金水平明显提升.................................12图表20：2024年末以总吨计的国内前十家船舶租赁商经营租赁与融资租赁占比13图表21：中国船舶租赁新船订单情况....................................14图表22：中远海发新船订单情况........................................14图表23：交银金租新船订单情况........................................14图表24：国银金租新船订单情况........................................14图表25：2024年末部分第三方系船舶租赁商客户结构.....................15 3/17 4/171.我国船舶租赁行业概况：规模稳步增长，渗透率逐步提升存量来看，我国租赁船队规模稳步扩张。中国为造船大国，2024年我国船舶完工量为4818万DWT，占全球55.7%的份额。受益于国内强大的船舶制造产业支持，我国船舶租赁规模近年来也稳步扩张。截至2024年末，我国船舶租赁商船队规模达到1.52亿GT，同比+10.60%。若将手持订单纳入考虑，则2024年末我国租赁商船队规模达到1.71亿GT，同比+5.01%，整体规模保持稳健增长。增量来看，近年来新投放租赁船舶规模较高。从新投放船舶租赁资产来看，2021年为投放大年，当年新投放的船舶租赁资产价值达到319亿美元，同比+111.84%。后续投放规模虽有所回落，但整体来看投放规模依旧较大。2021-2024年年均新投放租赁船舶资产近227亿美元，相较2016-2019年的年均179亿美元增长+26.64%。图表1：我国租赁船队规模稳步增长图表2：近年来我国租赁船舶资产投放力度较大资料来源：克拉克森，国联民生证券研究所资料来源：克拉克森，国联民生证券研究所国内新增船舶租赁以融资租赁为主。从国内新增的船舶租赁来看，2024年新投放的224亿美元船舶租赁资产中185亿美元为融资租赁，占比达到82.59%，较2023年末+8.46PCT。经营租赁占比整体较低，近10年新增的船舶租赁中经营租赁占比均值仅有26.20%。201620172018201920202021202220232024手持订单（百万GT)-100%-50%0%50%100%150%200%250%051015202530352009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024新投放船舶租赁-按资产价值计算（十亿美元）同比增速（右轴） 请务必阅读报告末页的重要声明 资料来源：克拉克森，国联民生证券研究所我国船舶租赁渗透率逐步提升。若以中国租赁船队总吨与全球船队总吨之比衡量渗透率，我国船舶租赁的渗透率近年逐步提升。截至2024年末，我国租赁船舶总吨为1.52亿GT，占全球船队比重为9.47%，占比较2010年末+9.16PCT。图表4：我国船舶租赁渗透率逐步提升资料来源：克拉克森，国联民生证券研究所我国船舶租赁渗透率持续提升的原驱动因素一：我国船舶租赁商绿色转型成效显著。0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%20092010201120122013中国租赁船队占全球船队比重（以总吨计） 5/1720142015201620172018201920202021202220232024 6/17根据IMO碳减排要求，2035年碳排放直接合规目标为z系数较2008年下降43%。环保规定下，航行船舶需要通过采用清洁能源、使用电控/电喷主机（即节能型船舶）、降低航速等方式来确保碳排放达标，否则需购买碳排放权，从而进一步拉高运输成本。截至2024年末，以数量及总吨计算的全球船队中节能型船舶占比分别为11.04%、44.09%，而同期中国租赁商船队中节能型船舶以数量计算的占比为66%，明显高于全球平均水平。我国租赁商船队绿色转型进度显著高于全球平均水平，由此导致国内船舶租赁商需求表现较好，从而带动船舶租赁渗透率提升。图表5：全球船队中节能型船舶占比持续提升资料来源：克拉克森，国联民生证券研究所我国船舶租赁渗透率持续提升的原驱动因素二：我国船舶租赁商船队船龄较低。近