动力煤：需求有待释放，宽幅震荡

核心观点

• 动力煤供需偏宽松，价格以震荡偏弱态势呈现。
• 坑口市场悲观情绪加剧，下游采购积极性下降，煤矿销售不畅，库存压力较大。
• 港口库存压力同样较大，终端需求疲软，采购以小单为主，大户观望情绪浓厚。

关键数据

• 期货市场：ZC2507合约上周五无成交，28日开盘931.60元/吨，收于840.00元/吨，结算价-51.4元/吨，成交18手，持仓0手。
• 产地报价：鄂尔多斯达拉特旗4000大卡动力煤坑口含税价263元/吨，4500大卡278元/吨，伊金霍洛旗5500大卡431元/吨，准格尔旗6000大卡532元/吨。
• 港口库存：秦皇岛港645.00万吨，曹妃甸港565.00万吨，京唐港826.80万吨，广州港47.40万吨。
• 南方港口外贸报价：广州港5500大卡澳煤库提含税价700元/吨，5000大卡615元/吨，3800大卡印尼煤444元/吨，4200大卡486元/吨，4800大卡596元/吨。
• 运价指数：CBCFI 693.19，BPI 1,246.00，BCI 2,842.00，BSI 933.00，BHSI 472.00。

研究结论

• 下游需求未见明显好转，价格驱动有限。
• 需持续关注非电行业需求复苏情况及港口库存去化进度。
• 操作建议：观望为主。