鸡蛋周报：在产蛋鸡存栏再创新高 蛋价承压

审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略1期现市场2供应端3需求端4成本端5成本及利润6 周度观点及策略 基本面观点u现货：周内主产区鸡蛋现货价格延续弱势调整，市场情绪偏空，各环节补货积极性不高，拿货谨慎，产区库存继续增加，蛋价承压。据我的农产品网数据显示，鸡蛋主产区均价2.89元/斤，较上周下跌0.08元/斤，跌幅2.69%，低价区报2.76元/斤。u供需：据我的农产品网最新数据显示，5月全国在产蛋鸡存栏量约为12.75亿只，环比增幅1.76%，同比增幅6.78%，再创年内新高。从淘鸡方面来看，因蛋价整体呈现低位运行，饲料成本明显抬升，养殖亏损空间扩大，多数单位淘鸡情绪渐增，但老鸡出栏速度不及预期。仍有部分养殖户户考虑到6月或有升学宴提振，存延淘、换羽心理。月内可淘鸡数量有限，新开产数量依旧大于老鸡出栏量，导致5月在产蛋鸡存栏量继续增加。从后续供应面看，6月新开产蛋鸡大多为2025年2月前后补栏的鸡苗。而2月正值春节期间，交通运输受限，且新开产周期在淡季，鸡苗补栏量略有减少，故预计6月新开产蛋鸡或小幅下滑。同时天气逐渐转热，南方也进入梅雨季节，蛋鸡产蛋率将有所下降。叠加蛋鸡养殖已持续亏损多月，养殖户信心受挫，部分地区出现止损超淘现象，预计后续在产蛋鸡存栏量将止涨，供应压力或暂缓，蛋价大概率能止跌，逐步筑底企稳。但从需求面看，端午过后鸡蛋市场步入季节性淡季。高温高湿天气下，业内看空情绪加剧，终端补货较为谨慎，流通环节将回归至按需采购、消耗库存为主，同时中高考结束后，学校集团需求停滞，整体来看短期需求面依旧缺乏利好支撑。综合分析，6月份供应端减少幅度有限，需求偏弱，蛋价不乏跌至年内低点的可能。 策略观点与展望u展望：目前鸡苗补栏量当前处于历史高位，可淘老鸡不多，蛋鸡存栏高位运行，供应量或延续增加，蛋价中线承压。不过后续仍需重点检测养殖利润及鸡苗销量情况。随着气温逐渐升高，养殖户存货压力亦逐渐增加，蛋价近期仍存在探底可能性。建议近月合约的虚值看涨期权卖单可继续持有。对于远月合约来讲，下半年需求向好以及成本驱动向上或给与蛋价底部支撑，目前盘面已注入一定升水，关注09合约下方3600一线支撑，超跌情况下可轻仓试多。u策略：在产蛋鸡存栏高位运行，供应端趋向宽松，蛋价中线承压。08合约压力位参考3700，支撑位3500。期权方面，虚值看涨期权卖单继续持有。u风险：养殖端加速淘汰催化产能去化，需求超预期好转 产业链结构 鸡蛋产业链上游饲料行业饲料生产育种行业良种供应动保行业疫苗研发父母代鸡养殖商品代鸡养殖 期现市场 现货价格图：鸡蛋主产区现货价格（元/斤）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所u周内主产区鸡蛋现货价格延续弱势调整，市场情绪偏空，各环节补货积极性不高，拿货谨慎，产区库存继续增加，蛋价承压。据我的农产品网数据显示，鸡蛋主产区均价2.89元/斤，较上周下跌0.08元/斤，跌幅2.69%，低价区报2.76元/斤。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 基差图：鸡蛋主力合约收盘价（元/500千克）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 价差图：鸡蛋期货1-5价差资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供应端 在产蛋鸡存栏量图：在产蛋鸡存栏量（亿只）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所u据我的农产品网最新数据显示，5月全国在产蛋鸡存栏量约为12.75亿只，环比增幅1.76%，同比增幅6.78%，再创年内新高。2025年5月新开产蛋鸡为今年1月前后补栏的鸡苗。彼时临近年末，蛋价走弱，养殖利润不佳，养殖户多倾向于年后补栏，鸡苗销量不高，5月新开产蛋价环比小幅回落。从后续供应面看，6月新开产蛋鸡大多为2025年2月前后补栏的鸡苗。2月正值春节期间，运输受限，且新开产周期在淡季，鸡苗补栏量略有减少，故预计6月在产蛋鸡存栏量将止涨，供应压力或暂缓，蛋价大概率能止跌且逐步筑底企稳。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 蛋鸡存栏占比图：后备鸡存栏占比（%）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 补栏量分析图：蛋鸡鸡苗价格（元/羽）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所uMysteel农产品对15家代表企业商品代鸡苗销量进行监测统计，最新5月数据显示，鸡苗总销量4532万羽，环比上月减少3.66%。近期蛋价大幅走低，养殖利润重挫，养殖户补栏积极性有所下降，近月鸡苗价格亦有不同程度下跌。鸡苗补栏数据可反映未来5个月左右的蛋鸡的生产供应能力。5月鸡苗销量虽环比减少，但依旧高位运行据。叠加今天可淘老鸡有限，鸡蛋供应压力不减，蛋价中线承压。后续仍需重点检测养殖利润及鸡苗销量情况。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 淘汰鸡价格图：淘汰鸡价格（元/斤）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所u因蛋价整体呈现低位运行，饲料成本明显抬升，养殖亏损空间扩大，多数单位淘鸡情绪渐增，但老鸡出栏速度不及预期。仍有部分养殖户户考虑到6月或有升学宴提振，存延淘、换羽心理。叠加活禽市场处于需求淡季，屠宰企业开工率不高，下游农贸市场冻品销量一般。月内可淘鸡数量有限。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 淘汰鸡出栏情况图：淘汰鸡出栏量（周度，万羽）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所u本周Mysteel农产品对全国10个重点产区19个代表市场的老母鸡出栏量进行监测统计，总出栏量51.01万只，环比增加1.27%。周内蛋价及老母鸡价格继续下跌，同时受高温影响，老母鸡产蛋率有所下降。部分养殖单位看空后市行情，淘鸡情绪积极，亦有部分养户对当前低价存惜售情绪。需求面端午假期走货略有改善，但屠宰企业库容充足、收鸡意愿一般。综合来看，本周老母鸡出栏增速放缓。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 流通库存图：生产环节库存可用天数资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所u节后下游终端购买力度有所减弱，经销商多为规避风险拿货偏谨慎，库存压力再现，蛋价承压下探。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 销区销量图：主销区销量（吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 替代品价格图：牛肉价格（元/千克）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：白条鸡肉价格（元/千克）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：生猪价格（元/千克）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：鸡蛋主产区现货价格（元/斤）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所需求呈季节性走势u作为农副产品，鸡蛋价格在年内呈现明显的季节性特征，这主要是由鸡蛋的供需关系引起的，尤其是短期变化主要体现在需求端。具体来讲，鸡蛋价格从1月、2月开始不断下滑，直至4月前后大概率会达到年度最低水平，之后持续走高，5月末达到上半年最高水平，6月份出现持续走低现象，7月下旬出现上涨态势，直至9月中下旬，鸡蛋现货价格将达到年内最高位，9月过后价格开始出现不同程序的下滑，随后10月份至12月份逐步走稳。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 成本端 蛋鸡养殖成本图：蛋鸡综合养殖成本（元/只）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所饲料成本端，蛋鸡饲料原料中玉米和豆粕的占比接近85%，因此玉米和豆粕的价格波动直接影响了蛋鸡饲料原料价格。玉米方面，目前东北余粮逐步减少，地趴粮消化完毕，叠加对美部分进口商品加征关税，贸易商及农户惜售情绪明显，销区偏强震荡。豆粕方面，前期受国内进口大豆阶段性短缺的影响，豆粕现货价格强势上涨，不过随着巴西新豆的陆续到港，供应紧张的格局将得以有效缓解，豆粕价格二季度或维持区间震荡的概率较大。综合来看，由于市场对美豆新作种植面积有缩减预期，加上中美贸易摩擦扰动，蛋鸡养殖饲料成本端有中期抬升预期，给予蛋价底部支撑。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 饲料价格图：蛋鸡养殖饲料价格资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所鸡蛋成本线是价格变化的重要驱动因素，鸡蛋价格多数时间是围绕成本线上下波动的，鸡蛋成本的高低主要是受玉米和豆粕价格影响，鸡蛋利润高低则主要是受成本以及鸡蛋价格影响，因此多数时间鸡蛋价格、成本以及利润三者间是呈正相关性的。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 饲料比价图：饲料比价资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 蛋鸡养殖利润 蛋鸡养殖盈利图：蛋鸡综合养殖盈利（元/只）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所据我的农产品网最新数据显示，本周蛋鸡养殖成本3.50元/斤，环比下跌0.02元/斤，跌幅0.57%。养殖盈利-0.61元/斤，环比下跌0.05元/斤，跌幅8.93%。本周玉米均价2367元/吨，环比上涨3元/吨。豆粕均价2909元/吨，鸡蛋供应持续高位，气温升高，经销商多以随销随采，蛋价震荡走弱。由于本周鸡蛋周均价环比下跌，故养殖利润继续亏损。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。