军工行业周报：导致变化的变化

投资评级增侍维持评级.;作书1 3:+ ::*It3: un: l3 :.52.5:r2Lr- **, 4. * :tITr II* *4.*T : ::2212I+$n: :S.r.2.2.I: I..I'.#+.I: Un:I: i. +...:牛:h: +.-I: Hat +r!. 2025--33ik: Im.I.+*, i.**”机2-E-33车工*二+-=2021; X 5*7: n*: 502 51 己·与面，以不函用度门言，阻兰已标形决的证变，部分工案的医贸片！菱计与致H下游字，两求存，全求做形态的意之等案，学区牢发低方兴木艾，知行率持理长，在“1川五”低成心内大方门将有望先定变益。心尺5口：国印牢方消忘，印欣床正款案国制汽的实-0股证行行中，产陷会医贸开求方效丧国军划装资产能、性能，生资上实代势认划时持统资，学牢政的能大和落！将牢工个非的人花最三欧抢高一、“关税”对-我国民机产业的“危”与“和”5月12，上内丝会说合，发，双人业双冲头税求下：元的514厂，1美机互调整头税正代实施，关迎实价股，5上3，美务部分1商飞的技术口许可，示耳9咨用的1.F"-1发动以：这出关国G院与法国宽许合资：产的表动，是919当前“孩心动小系然，要发区通格医关错事部件供产，送范口人飞产业发表短所至：代国民以民应链择进成本时注升潜的关部产断供，4险，我行股影项户国市交付919拍过度该日大飞机产北接具产的实鼓锁经验：中2018证：关国山对多家人拟产业链个业烈了不司栏度的制效时载括流，要国汽借航空额先定位和综今可力：企全球航空场逆争中对投再大飞列产计行山「管制，豪划“家化“我国大《产北总修量，90921）200年度织活以来，设计、对料，标：、切本，总发领坡的有核心卡术的等率交戒：至表到机、抗电系只户长期发受维度有，“关税收”下外部力度将成为准动设国人长机法国产整代达理的三要要化剂、促划我压尽机产业实业越民级：终车降低生产成的时显艺任计919的耳产化率。同供风整：进步理我可校心民机分系统、理反术及配会设咨的“三产音化”券求，以万理企加大升发投人、实被技术壁，中航证券利究所发布证券研究告拍务必阅正文之后的免索市部分 车拉材料、前申系新、飞产接术等泊对范织汉持续模索非大，以亡主到新驱动许民机添或短拨、弱，在此告境一，产咨代的忙切书求构为天产裆注人强到双成动等，带来订单划模的名长与资木投入的待然加。产收与资不的去录将加连民机应美技大“品的国产者变过程，补按，般长恒、可底：送多实现核费索产化代，依丧耳完各““全产业证”优办，在完成德弱以节冶亡控心，我国员产业或将道过规模化生产，东约三运营实现现损效成：于最整实现对产人车产成本的效控制，长以专当产中的，或设备，动力系统以及航空MR>领感有望发品，主要圳为国产尺出或将提，主对手口成将受妆：川于“关说战”文的整机成上『：左则为或使国航多方或：长，国产同产告注提加快机模效空节务的成+，我正可生采购空客飞机时将电多地采购国产大飞机。国际落方，“类税战”成打一吉机专争的司，产出海达，2025一上兰年：0汽启家机三成助可拓了马买西平，老过及区学乐南事三家市场，巨产大海学市场展当“：“排头兵”，运营视没的书，以改未来成本的降问排产化率的不」：G919三、指数成分股调整，部分个股受短期影响近如部分完.指数公们定期州监栏果，多支军工行业个股被人：其，十位求飞被调人深300惜数：宗白司！、国容科技、后一，中年应等变州入中证500拉数：业部财料、菩中，大海房、三股份、三移天成，六儿三、国科室1.等报试人证指数；户院决<钱调入1证指数，均关证并存在书止资企流人：性股价上：而调计的成分报则而市四、2025↑投资建议中航证券利究所发布证券研究招告询务必阅正文之后的迎成市则部分 ①②③④⑤①②业务视典、史心的市网作放，不工行业的汇当识系也进行电塑半受三程更尚的溢价：对，伞年总本度一工行业月，我们认为：①随年和·承报集中按需，大一币-绪万持不折您复：当前行整体已节木到史多的利空变占谐在利空：②从市案上半三好上年，业缺有望述季度环比提升；③1.行兆上行态券，机比H余行非下行下力，比较优势将①气对以异，产经济、商业脱大，深海科点、人飞机、率一三工格运行的冉次划来整次“二、我们认为，“过二退“或茂为川带离，为证将工现告举与分化，知其点涨作了划域利个股成气法动风险，车上业影资会变于男主与位，也是法派动拍潜企因家、率下业三填注地：前期还联，统预期究分优现的领：如军下子，权三：沪深300和A50指效的网工权三吸行“行业将或在长：产购重证，市值管理额财、地将政济制波，新压生产新质茂等文行业券价，四、法资：方广①工行业农然：气大周：②随“十四i”过人攻圣阶段，“十！”让划逐步则明，行将过入“”宁：中航证券利究所发布正分研究告询务必阅快正文之后的迎成市则部分 ③④⑤关产人产、年事智能、1车互送网、牛“对抗等新质新域的技议机会：④关法空经清、民机、南业抗云、深游、军资，节息安全等因结合汉“大工”技资划会：5土，汶关江.：三会家空发南产链：资斗，送折、自于机，人、发动产链划关标航发动力发副、要流总伤片）、销心子、航彩于低产经济：来斯信点！空管系统】、四川九料【空栏系统】、牛信满直？低空运营》抽人务（导弹发智等弹药）产业铲：抗大电器（连器）、天制（防空预三达），人七子（频界、中兵前（持神装务）、非方寸所（与位控制利弹药冶忘化！、国科工（产回体发动剂动少控制产品、成部企微，拆华风关（要以片）、了（星较TR，达（人商天（量制造1产州）产业：抗告装（三效1）、三通（高动三星立非网、销心环宁（地而基设施）、海格通位：斗心片发成），中科型图（卫里新明（深海）产业链：中国，中国中、户三海局（市下题务）双二岂能化：能科科传。铂力料、卓抗科（材气造）；光感复，复洋度（低复合材料：航权股份、讲高率、将技份（高沂台分）：案科技，汽驰科技（今财）：非刘华（右受许）中航证券利究所发布证券研究招告询务必阅快正文之后的迎成市则部分 止义日录近一周行情。重要事件及公告，新战介形态耀生新声求（一）金球军费2.72方亿美元连续1年增长，（二）低成本化更受重视，打持起才能打持赢.伴系成本：高低搭配、全域作战、以账耗贵：2.全命周期成样：制、采购、维修全周视角出发降本增效...133.供应链成本：建立简洁高效的采购体系.（三）无人作战系统作川和潜力更受关注（四）军事智能化保降赢得聪昕、赢得主动.（五）新战争格局，新军贸1、全球军贸的发展起势研判：整体有望逆来快速修复.2、中国件贸的发展起势判：山恢复式增长问供品其换邪动增长转变二、美国关税战对我国长机产业而吉“危中有机”（一）短期来右，“关税殿”将增加回产民机供应链的风险和成本，*，25（二）中长期米右，“关税战”或加速国产大<机的国产精代进度..*26(三)“关税战”或加快国产大起机的出海进程=,指数成分股删整，部分个股变盘期影响四、本周市场数据(-)估俏分位(二)军工板块成交额及EIT份额变化.中就证券研究所发单证券研究抵告 81012..1517+.192224667...30请务必阅读正之之行的免成尚明部分 (三)融资余颜变化.30五、军三大接道投资全景阁...31建议关注的细分领域及个股.36-七、J必降提示38图表日录1基」体系，全存命周期，供成现角建立具备综台经济效果的低成本方案12图2基于效能一费川分折的体系方案优化决策流程，1x图3美国防部成木估其体系下装备整体成本.14图4武器系统个存命周期分析，.15图：装备采对低成本铁三价模型，核心标为降本增效、微捷可章..... 17图6无人有人装筛对比..7无人化装备划军事逐响.198率事智能化费求的作战能力利形成的闭环效果.21.21图1归2123-2024年全球车贸指标出现调整（单：亿TT.. 2:图11我车贸在“1四五未期或由炼式增长转为供其标账动增长.....24图12中国航发商发产品规动.27图13A320系列，13737系列与（919机发动机成用晚状.图14指数成本股调整机关军工个股（跟踪产品规模载节2025年6H6H）29图15车板块成交量变化OE.30图17两市融资东概与军1行业融资余额走势情况.31图1%车投资全图..32图19人军工赛道投资全最图（）图大车1赛造投资全禁图（二）.... 35图22人器道咨纠分领域投资特点划比36中航正券研充所发市证券研究抵告诉务必阅读正之之行的免成尚明部分 近·周行情本，国防至1．白）数（"端）：行（）作名（2431）1综指（11.13），深：成（11.42），创变者（2.32%联幅前：元测测试+37.14、星图测控-17.22%、*%1可1-12.5、红股份（-11.H蜡），京载村（+1U.325）张幅后立：土子新材-15.25）、光片技术1-1心.32）、起！孩-7.250）、任驰移技(-7.15），战换股分（-717）重要事件及公告5上4口，中（也）任局部资器与告考股合委风会第七次会没在京召开，双方部加动防关领城今法成多未1元：5上4口，前材收分公告，公币控股股东比控院报以协设转：号方式公下安计所持有的137106等六本高益合金与台余知认产权，公本次月于收购二述知1.产收资金文新为首次公十发行收点并“市时幕常始莫资金。交易完成片：会引终广接担上述制化产效资产，六一注过择效许可的厅点生用台台江核）“近上收到中广核工理方限公司发来的口际迁会，润以划台台沟域J元，厂5门，长域率、理设1，化强权技、二光学等公可交：公司度到应其器表径来团通机，六表备第团妆巨院有资产此誉管小委久会以下简称“务充回设要"）通，经可务充批汇、充六器表备集团实能分立、云汽车业务校块分立司一家过支中央企业：H巨务院国资资行口资人联需：国务能司资客投和字将分支心的器表备案团股权“为中资汁入中卫乒器二业共区有限公司，心月5口，：“我技公，公计划划操作系终业务及关平离道收架构调整，并1入学部国资背“设临技资者，将原计交技“泛美的工业作系流项日”药50：了元募案资金，调整到“数字1.厂否能应制退法方案其F"：调整片，片上拟技入定增款别1.07之元交易所北方中开2021年来铺总北会、会1，中压卫、前人中一、中国上注、天1程，航天彩、天运，中天火、天些装，抗天力、院天机也，乐划股、人统件站关负可人介整公下发展、2024年经市非综技本米展，计中航正券研充所发市证券研究抵告 请务必阅读正之之异的免成尚明部分 就长密片关江的河题注行解笑。S月5，丰时制的S发动机在制幸系频生产许证等订销气台司农正A发动机以设让研发阶股还亢批量生阶段，东三该型发动机T业造能为获得产拍准，具产划拨正、约定学牛产资流，为发动机投人中场、推动方行试长、标营核司号适股证让入新价段月5厂，印车方消忘，印改府正就采购可造的许-1:览斗机进行可行性识，即国部部长道，托（afato）衣不，单是于日.空地代晚能力，同时兼风方效算的性价比：5上5日，长六号收达较火太原上年时中心点起，卫4送信护04组旦运入预定动道，发对任务取导回满或功，本次安点是长证系列运教火留带580次发射7日，为蒙公、公可文到势院货出乒的西安爱成术集限公1公计协设率资关事球的托3（巨资产权【20251183号】以股中国兵样二业区限公可具药员于转发国务院可资委义于安生集团公以设者出有美出让复的兵改共限20251务院国资爱原意西发发长术荣限公司证过-非公开资式资作案依表扫关批复和围件表业，公司业次中资13.301万元，资片持西公发生术集州4收公-的比到为4.234次5月7上，中航英机公告，公示报迈过公开计标间式鞍让所起设遗科技（心器有收分F.29.98793股权：本轮向公公可正受受方的系价为1.89亿元正券研究抵告 请务必阅读正之之异的免成尚明部分 、新战争形态催生新需求旺年来，耳际局势以蕊：以工以，假乌等为代长的冲突无·六成式了新故宁形态，新心靠悲备的品享，以“如靠化、系化，营化”为代录“车新成作战人量三成为人国股股范兰的危点和利注术系的义理力量、现代战争证军出高新支术深度运出和武器法年统技交性能大情提