延续震荡--格林大华国债期货周报

国债期货本周延续震荡走势，因端午假期影响，仅4个交易日。周二、周三主力合约横盘窄幅震荡，周四冲高回落并收出长上影线，周五因央行宣布10000亿元买断式逆回购操作而高开，全天高位窄幅波动。本周国债期货全线小幅上涨，30年期涨0.31%，10年期涨0.19%，5年期涨0.13%，2年期涨0.05%。

5月官方制造业PMI为49.5%，连续第二个月低于荣枯线。大型企业PMI重回50.7%，中型企业为47.5%，高技术制造业PMI为50.9%，连续4个月扩张。装备制造业和消费品行业PMI分别上升至51.2%和50.2%，而高耗能行业PMI降至47.0%。生产指数重回50.7%，新订单指数为49.8%，农副食品加工、专用设备等行业增长较快，但纺织、黑色金属冶炼等行业产需不足。新出口订单指数为47.5%，进口指数为47.1%，较4月有所反弹。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为46.9%和44.7%，环比小幅回落，反映工业品价格承压。产成品库存指数继续收缩至46.5%，原材料库存指数为47.4%，库存变化对经济形成拖累。制造业生产经营活动预期指数小幅回升至52.5%。

5月非制造业商务活动指数为50.3%，建筑业商务活动指数为51.0%，土木工程建筑业增长较快。服务业商务活动指数为50.2%，居民旅游出行、餐饮消费等较为活跃，邮政、电信等行业保持较高景气度。建筑业新订单指数为43.3%，从业人员指数为39.5%，业务活动预期指数为52.4%。服务业新订单指数为46.6%，从业人员指数为46.6%，业务活动预期指数为56.5%。

跨月后资金市场短期利率下行，DR001加权平均为1.41%，DR007加权平均为1.55%，较上周均有下降。一年期AAA同业存单发行利率平均为1.71%，与上周持平。

国债期货市场逻辑：5月PMI显示制造业生产扩张但需求仍偏弱，价格承压，库存收缩，企业预期谨慎。央行开展10000亿元买断式逆回购操作呵护资金市场，中美元首通话稳定经贸关系。短期内无特别超预期信息，国债期货或继续震荡。

交易策略：建议交易型投资者波段操作。