延续震荡--格林大华国债期货周报

证监许可【2011】1288号 报告 国债期货延续震荡 2025年6月6日 更多精彩内容请关注 格林大华期货官方微信 研究员：刘洋联系方式：liuyang18036@greendh.com 期货从业资格证号：F3063825期货交易咨询号：Z0016580 国债期货一周行情复盘 因为端午假期，本周只有4个交易日，周二、周三国债期货主力合约横盘窄幅震荡，周四冲高回落，收出长上影线，收盘回落到前两天的平台，周五因为周四晚间央行发布公告将于周五开展10000亿元买断式逆回购操作的消息刺激高开，全天高位横向窄幅波动。本周国债期货全线小幅上涨，30年国债涨0.31%，10年国债涨0.19%，5年国债涨0.13%，2年国债涨0.05%。 数据来源：wind，格林大华 5月份官方制造业PMI为49.5%，连续第二个月在荣枯线之下 5月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，连续第二个月在荣枯线之下，前值49.0%。从企业规模看，5月大型企业PMI为50.7%，前值49.2%；中型企业为47.5%，前值48.8%；小型企业49.3%，前值48.7%。5月大型制造业企业重回景气区间，中型企业景气度则连续回落。高技术制造业PMI为50.9%，连续4个月保持在扩张区间，前值为51.5%。装备制造业和消费品行业PMI分别为51.2%和50.2%，比上月上升1.6和0.8个百分点，景气水平均有回升；高耗能行业PMI为47.0%，比上月下降0.7个百分点，市场活跃度偏低。 数据来源：wind，格林大华 5月制造业生产重回扩张、市场需求回落幅度减缓 5月生产指数为50.7%，前值49.8%。5月新订单指数为49.8%，前值49.2%。5月制造业生产指数重回扩张区间，新订单指数随继续在荣枯线下、但距离荣枯线很近。国统局披露，农副食品加工、专用设备、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于54.0%，供需两端较快增长；纺织、化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等行业两个指数均低于临界点，产需释放不足。 数据来源：wind，格林大华 5月PMI新出口订单指数和进口指数较4月有所反弹 5月PMI新出口订单指数为47.5%，前值44.7%；进口指数为47.1%，前值43.4%。5月PMI新出口订单指数和进口指数在3月大幅下滑的基础上反弹。5月新出口订单的继续小于新订单指数。。 数据来源：wind，格林大华 5月PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为46.9%和44.7% 5月PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为46.9%和44.7%，前值分别为47.0%和44.8%，两价格指数环比均小幅回落，外需的变化和竞争加剧，以及企业增加出货降低库存，导致价格下行压力较大，将影响制造业企业的利润。 数据来源：wind，格林大华 5月PMI产成品库存指数继续收缩 5月PMI原材料库存指数为47.4%，前值47.0%；产成品库存指数为46.5%，前值47.3%。5月PMI产成品库存指数继续收缩，受到需求和盈利预期的影响。5月原材料库存指数继续在低位徘徊。库存的变化对经济的形成拖累。。 数据来源：wind，格林大华 制造业生产经营活动预期指数小幅回升 5月制造业从业人员指数48.1%，前值47.9%。5月制造业生产经营活动预期指数52.5%，前值52.1%，制造业企业对未来景气预期小幅上升。 数据来源：wind，格林大华 5月份非制造业商务活动指数为50.3%，前值50.4% 5月份非制造业商务活动指数为50.3%，前值50.4%。5月建筑业商务活动指数为51.0%，前值51.9%。5月服务业商务活动指数为50.2%，上月50.1%。从行业看，在“五一”节日效应带动下，居民旅游出行、餐饮消费等较为活跃，铁路运输、航空运输、住宿、餐饮等行业商务活动指数明显回升，均位于扩张区间，市场活跃度提升；同时，邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数继续位于55.0%以上较高景气区间，保持较好增长态势。 数据来源：wind，格林大华 5月建筑业新订单指数为43.3%，前值39.6% 5月建筑业新订单指数为43.3%，前值39.6%；5月建筑业从业人员指数为39.5%，前值37.8%。5月建筑业业务活动预期指数为52.4%，前值53.8%。土木工程建筑业商务活动指数为62.3%，比上月上升1.4个百分点，连续两个月回升，表明各地工程项目施工继续加快。。 数据来源：wind，格林大华 5月服务业新订单指数为46.6%，前值45.9% 5月服务业新订单指数为46.6%，前值45.9%。5月服务业从业人员指数为46.6%，前值46.8%。5月服务业业务活动预期指数为56.5%，前值56.4%。 数据来源：wind，格林大华 跨月之后资金市场短期利率下行 本周DR001加权平均为1.41%，DR007加权平均为1.55%，较上周的1.45%和1.64%均有下行。本周一年期AAA同业存单发行利率平均在1.71%，与上周持平。 数据来源：wind，格林大华 国债期货市场逻辑和操作策略 【市场逻辑】 5月份中国官方制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，连续第二个月在荣枯线之下，前值49.0%。5月生产指数为 50.7%，重回扩张区间；5月新订单指数为49.8%，略低于荣枯线。5月PMI新出口订单指数为47.5%，前值44.7%，5月中美日内瓦经贸会谈达成协议后有助于对美出口订单的恢复。5月PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为46.9%和44.7%，均比4月低0.1个百分点，表明工业品价格继续承压。5月产成品库存指数为46.5%，前值47.3%，产成品库存指数继续收缩，表明制造业企业对未来需求预期谨慎。央行网站公告于6月6日开展10000亿元买断式逆回购操作，或与近月银行同业存单到期规模持续处于高峰期有关，展现央行呵护资金市场平稳。6月5日中美元首通话，有利于稳定双方经贸关系，周五股市波澜不惊，未提升市场风险偏好。近期没有特别超预期的影响债市的信息，国债期货短线或继续震荡。 【交易策略】交易型投资波段操作。 数据来源：wind，格林大华 格林大华期货研发团队格林大华期货证监许可【2011】1288号 姓名 从业资格 交易咨询 王骏 F03136250 Z0021220 王凯 F3020226 Z0013404 刘洋 F3063825 Z0016580 于军礼 F0247894 Z0000112 纪晓云 F3066027 Z0011402 卫立 F3075802 Z0018108 吴志桥 F3085283 Z0019267 刘锦 F0276812 Z0011862 张晓君 F0242716 Z0011864 王子健 F03087965 Z0019551 史伟澈 F3083590 Z0018627 金志伟 F3010485 Z0011766 王琛 F03104620 Z0021310 李方磊 F03104461 Z0021311 张毅弛 F03108196 Z0021480 THANKYOU 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700 客服电话：400-653-7777 公司官网：www.gldhqh.com.cn 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。