需求缺乏增长动力，后市预期较弱

核心观点与关键数据

• 钢材后市预期弱势：基本面显示现货表现好于期货，螺纹、热卷基差走扩。市场受关联行业表现不佳、政策预期弱、中美贸易谈判反复等因素影响，后市悲观，需基本面好转（尤其宏观需求改善）才能改变预期。
• 需求缺乏增长动力：地产销售极弱，土地成交不佳，地方专项债短期利多不足，建材成交走弱，基建投资增速稳定但拉动作用不强。传统钢材强相关行业（地产、基建、制造业）数据羸弱或增长空间不足。
• 螺纹钢分析：淡季到来需求预期下降，库存降至历史同期低位，关注是否累库。现货接近谷电成本，原料价格跌幅过大导致利润维持稳定，但原料端可能反弹。
• 热卷钢分析：供需趋于稳定，板材需求因中美贸易谈判有反复，但制造业需求韧性强。库存持续去化，短期无库存压力。
• 卷螺差：整体变化不大，期货端有收窄迹象，热卷期货跌幅相对显著。
• 基差：基差明显走扩，市场出现预期差，现货对短期需求韧性表现较好，期货端对未来几个月需求预计不佳。

铁矿分析

• 供给强势：海外发运提升，供给端旺盛格局明确且稳定。国内矿山供给回落影响有限，铁精粉产出约38-40万吨/日。
• 需求不确定：铁水产出见顶迹象，连续三周回落，后续或随钢材需求下降。港口平均成交下降，关注铁水产出回落水平及是否能在240万吨/日以上稳定。
• 库存：钢厂库存继续稳定回落，影响有限；港口库存持续下降，关注后续累库压力。
• 基差：现货价格走弱，基差开始回落，09-01月差基本维持稳定。

策略建议

• 钢材：现货相对稳定，短期基差难走弱；中长期预期弱，期货端持偏空观点。螺纹主力合约2910-3020，热卷主力合约3030-3150。
• 铁矿：目前处于偏弱格局，期货端相对更强，但中长期仍持空头观点；主力合约长期关注730阻力，区间670-730。