释放2025年海外潜力

MOMO 2025年第一季度业绩超预期，海外业务增长强劲。总收入同比下降1.8%至25亿元人民币，非GAAP净利润同比增长219.0%至22.19亿元人民币。海外收入同比增长72%至4.15亿元人民币，主要得益于Soulchill等新兴品牌的增量收入。国内收入同比下降9%至21亿元人民币，主要受Momo和探探App收入下降影响。毛利率同比下降3.5个百分点至37.8%，主要由于海外支付渠道成本上升。非GAAP运营利润达到34.5亿元人民币，非GAAP运营利润率约为14%。付费用户总数为500万，同比下降25%，较2024年第四季度下降6%，较2024年第一季度下降8%。公司预计2025年第二季度总收入同比下降4.5%-0.8%，国内收入同比下降中低个位数，海外收入同比增长超过80%。Soulchill收入同比增长约40%，但增速放缓，主要受基数效应和中东地区局势影响。公司将继续加大新付费用户获取和产品功能更新力度，以提升用户关系和互动。海外市场存在更多机会，公司计划通过再投资驱动增长，重点关注ROI。国内市场方面，Momo品牌成熟，稳定盈利，AI工具助力提升用户体验。探探将进行成本优化，提升用户体验。预计2025年国内收入同比下降约10%。公司预计2025年毛利率将同比下降几个百分点至36-37%，主要由于海外支付渠道成本上升和海外业务处于早期阶段。非GAAP运营利润率预计下降至13-14%。维持“买入”评级，目标价上调至8.60美元，考虑到最新业绩后的业务趋势。