沛妙医疗（PEN）：纽约心态：对Thunderbolt持乐观态度；在静脉血栓栓塞症（VTE）领域获取市场份额

matthew taylor, cfa * | 股票分析师1 (212) 778-8721 | matt.taylor@jefferies.com迈克尔·图迈, CFA* | 股票分析师+1 (212) 708-2630 | mtoomey2@jefferies.com马修·阿斯普罗 * | 股权助理+1 (212) 323-3907 | maspro@jefferies.com迈克尔·萨拉科内，CFA* | 股票分析师1 (212) 778-8606 | msarcone@jefferies.com小李* | 股票分析师+1 (212) 778-8671 | young.li@jefferies.com 影区杰弗里斯评级解释公司描述买入 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格升值加上收益）15%或更多的证券。(《MAR》第3条第1款e项和第7条)影区公司估值/风险分析师认证：投资建议记录持有 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为+15%或-10%的证券。表现不佳 - 描述在12个月内，我们预期这些证券提供的总回报（价格上涨加上收益）为负10%或更少。推荐已发布 推荐已分发CS - 覆盖暂停。Jefferies 已暂停对该公司的覆盖。NC - 未覆盖。Jefferies 不覆盖该公司。我，马修·阿斯普罗，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券及相关公司个人的看法。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。我，迈克尔·图梅，特许金融分析师，证明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何补偿部分，无论是直接还是间接，都与本研究报告中的具体建议或观点无关。我，马修·泰勒，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对所涉及证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。和所有Jefferies员工一样，负责覆盖本报告所述金融工具的分析师（们）的报酬部分基于公司的整体表现，包括投资银行业务收入。我们力求根据适当情况更新我们的研究，但各种法规可能会阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告将在分析师判断适当的情况下以不规则的时间间隔发布。Penumbra是一家医疗设备公司，致力于研发、制造和商业化一系列用于神经血管和血管疾病介入治疗的设备。该公司服务于介入神经放射学家、神经外科医生、神经科医生、心脏病学家、放射学家和血管外科医生。公司总部位于加利福尼亚州阿尔米达。我，迈克尔·萨科内，特许金融分析师，证明本研究报告中所表达的所有观点都准确反映了我就相关证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何补偿部分都没有直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。我，李阳，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我就相关证券（或公司）的个人观点。我也证明，我的任何薪酬部分都没有直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期总回报（价格升值加上收益）在12个月内为20%或更高，因为这些公司通常比整体股市波动性更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期总回报（价格升值加上收益）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的落后评级证券，预期总回报（价格升值加上收益）在12个月内为20%或更低。NR - 投资评级和目标价位已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。请参见本报告第2 - 7页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户内部使用。禁止未经授权的传播。我们的325万美元基本情景预测值基于~8倍于'26E的销售收入1.57亿美元。我们的预测值下行的风险包括监管延误、竞争加剧、新冠疫情干扰、宏观逆风和不利报销变化。 2025年6月5日 上午10:572025年6月5日 上午10:57 2 10/11/202207/31/2024• 暗影公司（PEN：$255.33，买入）本报告中提及的其他公司估值方法杰弗里特许经营选择可能阻碍我们实现价格目标的风险I：买：$230.0010月22日买入：$215.00监控 - 描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。限制 - 描述在Jefferies参与某些交易时，公司政策或适用证券法规禁止某些类型沟通，包括投资建议的发行人。Jefferies 品牌精选包括我们股权分析师在12个月期间提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利风险/回报比以及Jefferies分析师推荐的投资主题等因素。Jefferies 品牌精选将仅包括买入评级的股票，数量会根据分析师的包含建议而变化。当包含原因改变、股票达到预期回报、不再被评为买入或/且触发止损时，股票将被添加或移除。标准普尔股票120天波动率在底层四分之一的股票将继续维持15%的止损，其余股票将维持20%的止损。品牌精选并非旨在代表推荐的股票投资组合，也不是按行业划分，但我们可能会指出我们认为某个精选属于哪种投资风格，例如增长型或价值型。请参见本报告第2 - 7页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户内部使用。禁止未经授权的传播。本报告是为一般分发而准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据自己的具体投资目标和财务状况，并视需要利用自己的财务顾问，做出自己的投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值以及收入可能会上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变化可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如果价格以非美元货币显示，请注意，我们的本币价格目标是基于此前交易日的汇率进行货币转换得出的（除非另有说明）。在此日期之后，如果汇率发生波动，将影响非美元目标价格，且不应再被信赖。此外，投资于ADR等受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险。杰弗里公司的评级分配方法可能包括以下因素：市值、到期日、成长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。目标价位基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、拆分估值、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。 11/04/202202/24/202305/03/202310/31/202402/18/202504/23/2025截至2025年06月04日的Penumbra Inc (PEN) 评级与目标价历史买入：$195.00购买：$300.00购买：315.004月23日买入：$250.007月23日10月23日买：$308.001月24日4月24日买入：$325.00 02/23/20247月24日1月23日 35030025020015010005/08/2024购买：$300.00购买：280.0010月24日1月25日4月25日7月22日 3 评分分布买入持表现不佳注意：上文中评分和目标价历史图表中的每个框代表在过去三年中，一位分析师针对一家公司发起行动、更改该公司评级或目标价，或终止对该公司的覆盖。图例：一：启动保障 D：已取消保障 B：买入 H：持有 UP：表现不佳请参见本报告第2 - 7页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户内部使用。禁止未经授权的传播。 * * *1978621；注册办事处：100 Bishopsgate, London EC2N 4JL；电话+44（0）20 7029 8000；传真+44（0）20 7029 8010。其他重要的披露其他重要披露英国：杰弗里斯国际有限公司，受英国金融行为监管局授权和监管；注册于英格兰和威尔士，注册号。香港：美林香港有限公司，由香港证券及期货事务监察委员会颁发许可证号ATS546；位于香港中环金紫荆广场2号国际金融中心26楼；电话：+852 3743 8000。澳大利亚：Jefferies (Australia) Pty Limited（ACN 623 059 898），持有澳大利亚金融服务执照（AFSL 504712），位于悉尼新南威尔士州马丁街60号20层；电话+61 2 9364 2800。杰富瑞从事业务，并寻求与其研究报告中所涉及的公司进行业务往来，并期望从这些公司中获得或在其他活动中寻求投资银行服务的报酬。因此，投资者应注意杰富瑞可能存在影响本报告客观性的利益冲突。投资者应将其视为仅是投资决策的一个因素。如果您是从非美国Jefferies实体收到此报告，请注意以下几点：除非美国1933年证券法（经修订）的Regulation S条款禁止，否则本材料由Jefferies LLC在美国分发，该公司根据美国1934年证券交易法（经修订）第15a-6条的规定对其内容负责。任何美国人士或代表美国人士进行的交易只能通过Jefferies LLC进行。在英国和经济合作与发展组织，本报告由Jefferies International Limited（“JIL”）和/或Jefferies GmbH发布和/或批准分发，仅限于具有或被评估为具有适当专业经验和专业知识的人员使用，或可依法向其他人员分发。Jefferies LLC、JIL、Jefferies GmbH及其附属公司，可在本报告中提及的金融工具中做市或提供流动性；并且，如果他们确实做市，此类活动将在本报告的“公司特定披露”部分特别披露。新加坡：由新加坡金融管理局许可的Jefferies新加坡有限公司，位于新加坡拉弗尔斯广场80号15-20层UOB中心2号楼，新加坡048624，电话：+65 6551 3950。印度：Jefferies India Private Limited（CIN - U74140MH2007PTC200509），由印度证券交易所委员会授权，授权范围为：股票经纪（NSE & BSE）INZ000243033、研究分析师INH000000701和商人银行家INM000011443，位于印度孟买 nariman point Express Towers 16楼；电话 +91 22 4356 6000。合规官姓名：Sanjay Pai，电话：+91 22 42246150，邮箱：spai@jefferies.com投诉官员姓名：Sanjay Pai，电话：+91 22 42246150，邮箱：compliance_india@jefferies.com.sebi的注册和nism的认证绝不能保证中介机构的业绩，也不向投资者提供任何回报的保证。本报告由与杰富瑞（杰富瑞证券有限公司、杰富瑞国际有限公司、杰富瑞股份有限公司、杰富瑞香港有限公司、杰富瑞新加坡有限公司、杰富瑞（日本）有限公司、东京分公司、杰富瑞印度私营有限公司）和杰富瑞（澳大利亚）私人有限公司相关的人员编制；或由同时与杰富瑞有限责任公司和杰富瑞研究服务有限责任公司（“JRS”）相关的人员编制。杰富瑞有限责任公司是一家在美国注册的证券公司和经销商，并与JRS有关联，JRS是一家在美国注册的投资顾问。JRS不提供定制或个性化研究，JRS提供的所有研究都是非个性化的。如果您单独支付这项研究费用，它是JRS提供给您；否则，它是杰富瑞有限责任公司提供的。杰富瑞有限责任公司、JRS及其关联公司在本报告中统称为“杰富瑞”。杰富瑞可能希望与本研究报告中涵盖的公司进行业务往来。因此，投资者应注意杰富瑞可能存在利益冲突