欧洲央行新闻发布会（6月）：处于有利位置

ECB主席Christine Lagarde在6月会议后的新闻发布会上表示，25个基点的降息（将主要存款利率降至2.0%）是“几乎一致”的决定，但有一位委员反对。她强调，2026年通胀预期仍将稳定在2%，核心通胀率“非常接近2%且几乎未变化”，暗示通胀将回落至2%。Lagarde称，在当前利率水平下，ECB“处于良好位置”应对不确定性，且“非常到位”，标志着降息周期接近尾声。

关于增长前景，Lagarde表示变化不大，但上调可能性存在，预计2025年第一季度GDP增速将从0.3%上调。她强调劳动力市场韧性及实际收入支持消费，并指出德国等国的基建和防务支出将从2026年起提振欧元区内需。ECB预计2026年财政政策将显著宽松（GDP的0.3%正向财政冲击），主要来自德国的防务和基建支出，但2027年将再次收紧。

Lagarde明确表示，除非前景进一步恶化，否则ECB认为降息任务已完成，暗示6月可能是最后一次降息。她同时强调，在当前“异常不确定”的条件下，ECB需保持警惕并坚定实现通胀目标。关于量化紧缩（QT），Lagarde完全回避了短期调整的可能性。

对美国关税的影响，ECB基准情景假设美国对欧盟商品10%的关税将维持不变，并分析了温和和严重两种情景：温和情景假设2025年第三季度欧盟和美国达成关税减免协议，严重情景假设美国关税恢复至4月宣布的水平且欧盟进行报复。两种情景下，关税升级对欧元区通胀的影响均为负，但通胀仍将在2027年回落至目标。

市场反应显示，尽管2026年通胀预期为1.6%，但市场仍预期年内降息近24个基点，印证了ECB相对鹰派的立场。HSBC认为，在前景未进一步恶化的情况下，当前或为降息周期的最后一次降息，7月暂停降息的可能性极高。