估值异常因子绩效月报20250530

2025-06-06 - 东吴证券 Lumière

核心观点：本报告回顾了东吴金工研究所构建的估值异常系列因子（估值偏离EPD、缓慢偏离EPDS、估值异常EPA）的绩效表现，分析了其多空对冲策略在A股市场的有效性。
关键数据：
- 估值偏离EPD因子：2010年2月至2025年5月，5分组多空对冲年化收益17.52%，年化波动10.00%，信息比率1.75，月度胜率70.65%，最大回撤8.93%。
- 缓慢偏离EPDS因子：2010年2月至2025年5月，5分组多空对冲年化收益16.25%，年化波动5.72%，信息比率2.84，月度胜率78.80%，最大回撤3.10%。
- 估值异常EPA因子：2010年2月至2025年5月，5分组多空对冲年化收益17.23%，年化波动5.11%，信息比率3.37，月度胜率80.98%，最大回撤3.12%。
5月收益表现：全体A股（剔除北交所）中，5月估值异常EPA因子5分组多头组合收益3.88%，空头组合收益3.27%，多空对冲收益0.61%。
因子构建逻辑：结合布林带均值回复策略与基本面估值修复逻辑，通过剔除个股估值逻辑变化、Beta/成长/价值风格影响，最终形成EPA因子。
历史回测（EPA因子）：2010/01-2022/05期间，月度RankIC均值为0.061，RankICIR为4.75，5分组多空对冲年化收益18.29%，信息比率3.76，胜率86.99%，最大回撤1.53%。
风险提示：历史数据不代表未来表现，单因子收益波动大，实际应用需结合资金管理和风险控制。