最高法院限制国家环境政策法案（NEPA）的环境审查

全球|华盛顿战略 最高法院限制国家环境政策法的审查 股票研究2025年6月5日 由于我们高亮显示，美国基础设施建设的审批问题之一是NEPA审查，这也是最具挑战性的问题。上周最高法院的一项里程碑式判决可能会限制和减少NEPA审查时间 ，从而为新的基础设施，包括清洁能源，开辟空间。我们与CleanTomorrow的基础设施顾问尼基·奇亚帕讨论了这项判决。总的来说，这项判决对基础设施建设总体而言是积极的。 国家环境政策法审查与漫长的时限——国家环境保护法（NEPA）是一项要求联邦机构在推进一项拟议行动之前，必须评估其环境影响的法律。当一个项目涉及重大联邦行动（即在联邦土地上和/或获得联邦资金 ）时，就会触发国家环境政策法审查。审查通常意味着广泛的分析和文件编制，包括环境影响声明（EISs ）、环境影响评估（EAs）、类别排除（CatExs）。这些审查及相关诉讼已成为许多基础设施和清洁能源项目许可延误的主要来源 最高法院的《国家环境政策法案》裁决——在首例重大《国家环境政策法案》案件中七县基础设施联盟诉科罗拉多州鹰县）近20年才达到最高法院，最高法院以8-0的票数判决有效地缩小了环境影响评估的范围。根据我们的发言人说，该裁决应将《国家环境政策法》的评估恢复到其最初的本意，即适度的事务程序要求，而不是一个让对手用来减缓/停止新基础设施的工具。尼基在意见中强调了两个具体问题，这些问题应有助于未来简化评估； • 安尼凯特·沙，博士*|可持续性与转型战略负责人 (212)323-3976|ashah14@jefferies.com 查尔斯·博克伊，CFA*|可持续与转型战略师 (212)336-6649|cboakye@jefferies.com 代理机构尊重——最高法院重申，在环境政策法案件中的所有司法审查中，下级法院应尊重相关机构。法院应有效确认机构已处理了环境影响，并给予机构实质性尊重，而不是微观管理审查过程。审查法院的主要问题不应是审查（例如环境影响声明）是否不足，而应是最终决定 • —例如许可证—得到了合理的解释。 matthewspring,cfa*|可持续发展及转型策略助理 +1(212)738-5297|mspring@jefferies.com 卡里娜·埃尔夫文*|可持续发展及转型策略助理 +1(212)336-7238|celfving@jefferies.com 将审查限制在拟议的行动上—最高法院还限制了NEPA审查本身的所需范围。裁决强调，机构无需考虑与拟议行动在不同地点或时间段的其他活动的环境影响。这包括超出机构权力范围的影响，因此需要第三方参与。这将限制许多审查的时间和报告长度。 金宇珍*|可持续性与转型策略助理 +1(212)778-8314|ykim4@jefferies.com 裁决的中期影响——重要的是，裁决明确指出，根据《国家环境政策法》，一个机构应专注于相关项目本身，而不是单独项目的环境影响。这应该会导致考虑范围更狭窄，并可能加快审查速度，并可能为基础设施项目带来更快的批准。我们的发言人强调，该裁决还意味着机构不必以任何特定方式偏爱环境影响。新宣布的 路克·萨斯姆斯^|可持续性与转型策略师 44(0)2075484404|lsussams@jefferies.com 雅各布琳·穆多克^|可持续发展及转型策略助理 +44(0)2075484165|jmurdock@jefferies.com 安娜·佐托维奇‡|可持续发展及转型策略助理 +1(416)8477399|azotovic@jefferies.com 许可技术行动计划&the创新中心可以成为支持更快更快的许可的额外推动力 请参阅本报告第2至7页的分析师资质认证、重要披露信息以及非美国分析师的状态信息。 *JefferiesLLC/JefferiesResearchServices,LLC ^JefferiesInternationalLimited ‡JefferiesSecurities,Inc. 分析师认证： 我，AniketShah，博士，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关安全（或相关公司）的个人看法。我还证明，我所有的报酬，现在、过去或将来，都与本研究报告中表达的具体建议或观点没有直接或间接的关系。 我，查尔斯·博凯，特许金融分析师，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（或公司）的个人观点。我也证明，我的报酬的任何部分，现在或将来 ，都没有直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。 我，马修·斯普林，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对标的证券(们)和标的公司(们)的个人观点。我还证明，我的任何一部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，卡琳娜·埃尔夫文，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关证券（及公司）的个人看法。我还证明，我的任何一部分薪酬与本研究报告中提出的具体建议或观点无直接或间接关系。 我，金宇珍，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何一部分薪酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，卢克·萨萨姆斯，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对主题证券（及）主题公司（及）的个人观点。我还证明，我的任何一部分薪酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，雅各布琳·默多克，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对主题安全(性)和主题公司(的)个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，安娜·佐托维奇，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了本人对主题安全（或）主题公司（或）的个人观点。我同样证明，我的任何部分报酬与本研究报告中所表达的特定建议或观点没有直接或间接的关系。 非美国分析师的注册：LukeSussams受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属机构，并且未在美国证券交易委员会注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（美国证券交易委员会会员公司）的关联人士，因此可能不受美国证券交易委员会规则2241以及与研究分析师持有的证券相关的与目标公司沟通、公开露面等限制。 非美国分析师的注册：JacquelineMurdock受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属机构，并且未在FINRA注册/获得研究分析师的资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA成员机构）的关联人，因此可能不适用FINRA规则2241，也可能不受与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易的限制。 非美国分析师的注册：AnaZotovic受雇于JefferiesSecurities,Inc.，JefferiesLLC的非美国附属公司，且未在美国金融业监管authority注册/具备研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（美国金融业监管authority会员公司）的关联人士，因此可能不受美国金融业监管authority规则2241的约束，也不受与研究分析师持有的证券相关的与标的公司的沟通、公开露面等方面的限制。 与所有Jefferies员工一样，负责本报告所述金融工具覆盖的分析师（们）的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投资银行收入。我们力求根据需要更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告将根据分析师的判断，在适当的时候以不规则的时间间隔发布。 投资建议记录 (《海员培训、发证和值班规则》第3(1)e条和第7条) 推荐已发布2025年6月5日上午7:19分布式推荐2025年6月5日上午7:19 公司特定披露 *** AniketShah,博士不是权益研究分析师；因此，不受FINRA的权益研究规则第2241条中规定的分析师独立性要求约束。此人或可持续发展与转型战略团队撰写的任何内容均不属于权益研究。本文中提及的任何权益研究内容，如存在，均由Jefferies权益研究分析师贡献，并予以明确标识。 *** 查尔斯·博凯，CFA不是一名股票研究分析师；因此，不属于FINRA股票研究规则2241中规定的分析师独立要求。此人或可持续发展与转型战略团队撰写的任何内容均不属于股票研究。本文中提及的任何股票研究内容，如有的话，是由Jefferies股票研究分析师贡献的，并已标明。 *** matthewspring,cfa不是分析师；因此，不受FINRA股票研究规则规则2241中的分析师独立要求约束。此人或可持续发展与转型战略团队的任何创作内容均不属于分析师研究。如果本文件中包含对分析师研究内容的引用，则由jefferies分析师研究和识别。 *** 卡里娜·埃尔夫维宁不是一位股票研究分析师；因此，不受FINRA股票研究规则2241中规定的分析师独立要求约束。此人或可持续发展与转型战略团队撰写的任何内容均不属于股票研究。本文中提及的任何股票研究内容，如存在，均由Jefferies股票研究分析师撰写，并标明出处。 *** 李宇镇不是一位权益研究员；因此，他不适用于FINRA的权益研究规则2241中的分析师独立性要求。这位人士或可持续发展与转型战略团队撰写的任何内容都不是权益研究 。如果本文件中提到了权益研究内容，那么这些内容是由Jefferies权益研究员贡献的，并已标明。 *** 路克·萨斯曼斯不是一位股权研究分析师；因此，不受FINRA股权研究规则2241中规定的分析师独立性要求约束。由该人士或可持续发展与转型战略团队撰写的任何内容均不属于股权研究。本文中提到的股权研究内容（如有），由Jefferies股权研究分析师提供，并加以注明。*** 雅各布琳·穆多克不是一位股票研究分析师；因此，不受FINRA股票研究规则2241中规定的分析师独立性要求约束。此人或可持续发展与转型战略团队的任何创作内容均不属于股票研究。本文件中引用的任何股票研究内容，如存在，均由Jefferies股票研究分析师贡献，并加以明确标识。 *** AnaZotovic不是一位权益研究分析师；因此，不适用FINRA的权益研究规则Rule2241中规定的分析师独立性要求。这位人士或可持续发展与转型战略团队撰写的任何内容均不属于权益研究。本文件中提及的权益研究内容（如有），均由Jefferies权益研究分析师贡献，并注明了这一来源。 杰弗里斯评级说明 买入-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格增值加上收益）达到15%或更高的证券。持有-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格增值加上收益）达到+15 %或-10%的证券。表现不佳-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格增值加上收益）为-10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期的总回报（价格增值加上收益）在12个月内为20%或更高，因为这些公司通常比整体股市波动更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总回报（价格增值加上收益）在12个月内为+/-20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期的总回报（价格增值加上收益）在12个月内为-20%或更低。NR-投资评级和目标价格已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。 CS-保险暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。NC-未覆盖。Jefferies不覆盖该公司。 限制-描述发行人在与Jeffries参与某些交易的同时，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议。 监控-描述公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。 估值方法论 杰