国泰君安期货商品研究晨报：农产品

观点与策略 棕榈油：产地压力分歧较大，震荡磨底2豆油：豆系驱动不强，区间震荡2豆粕：贸易乐观情绪带动美豆收涨，连粕反弹4豆一：现货稳中有涨，盘面震荡4玉米：震荡运行6白糖：低位震荡7棉花：市场情绪好转带动反弹8鸡蛋：淘汰加速10生猪：降重启动，反套格局确立11花生：关注现货12 2025年6月6日 棕榈油：产地压力分歧较大，震荡磨底 豆油：豆系驱动不强，区间震荡 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 MPOA：马来西亚5月1-31日棕榈油产量预估增加3.07%，其中马来半岛增加4.05%，沙巴增加2.1%，沙捞越增加1.27%，马来东部增加1.9%。 UOB：截至5月25日，马来西亚棕榈油产量预计增加1-5%，其中，沙巴预计增加2-6%，沙捞越预计减少3%至增加1%，马来半岛预计增加2-6%。 ITS：马来西亚6月1-5日棕榈油出口量为161,905吨，较上月同期出口的157,759吨增加2.63%。 USDA干旱监测报告：截至6月3日当周，约16%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为17%，去年同期为1%。 据外媒报道，一大宗商品研究机构称，2025/26年度美国大豆产量预估为1.17亿吨（预估区间1.08-1.22亿吨），较上次预估持平，因种植季早期天气条件温和，种植进度稳健，但夏季的长期天气前景仍然相当黯淡。美国农业部在5月12日发布的最新月度供需报告中表示，美国大豆产量预估为1.181亿吨。5月6日公布的一项调查显示，全美大豆单产料为每英亩52.5蒲式耳，产量为43.4亿蒲式耳（区间为43-44亿蒲式耳），而该机构的预估中值为43.1亿蒲式耳。目前估计种植面积为8400万英亩，较上一年度减少3.4%，比美国农业部3月31日种植意向报告估计的8350万英亩多50万英亩。 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西5月出口大豆14,099,744.73吨，日均出口量为671,416.42吨，较上年5月全月的日均出口量639,843.92吨增加5%。上年5月全月出口量为13,436,722.31吨。 据外电消息，罗萨里奥谷物交易所表示，阿根廷本年度大豆单产继续朝着高于预期的前景发展，暗示收获这一关键出口农产品的过程比正常情况更缓慢。布宜诺斯艾利斯交易所在一份周报中表示：尽管收割延迟，但我们仍然看到单产高于最初预期，特别是在南部农业区和布宜诺斯艾利斯省西部。该交易所称，目前本年度大豆已收割完成约88.7%。该交易所预计阿根廷2024/25年度将收获约5,000万吨大豆和4,900万吨玉米。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年06月06日 豆粕：贸易乐观情绪带动美豆收涨，连粕反弹 豆一：现货稳中有涨，盘面震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 6月5日CBOT大豆日评：中美贸易乐观情绪推动大豆涨至一周高点。北京德润林2025年6月6日 消息：周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘温和上涨，因市场对美国与中国贸易关系持乐观态度。美国总统唐纳德·特朗普与中国国家主席习近平举行通话，这令大豆期货获得支撑。特朗普在社交媒体上表示，此次会谈主要集中在贸易问题上，双方取得了“非常积极的成果”，并宣布美中贸易官员即将举行新一轮面对面会谈，时间地点尚未确定。美国中西部的干旱状况逐步缓解，内布拉斯加州极端干旱区域显著缩小，未来两周土壤墒情有望继续改善，有利于新季作物生长。不过，一些气象预报显示，6月中旬可能出现温暖干燥天气，或对刚播种的大豆带来威胁。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月6日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2260-2280元/吨（挂牌），水分15%，集装箱集港2320-2350元/吨；广东蛇口散船2410-2430元/吨，较昨日上涨20元/吨，集装箱新作报价2440-2470元/吨（呕吐1000ppb以内）；东北企业玉米价格相对稳定，黑龙江深加工干粮收购2170-2220元/吨，吉林深加工玉米主流收购2200-2230元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2240-2330元/吨；华北玉米价格略有下跌，山东深加工2400-2490元/吨，禽料玉米2420-2450元/吨，猪料玉米2460-2500元/吨，河南2400-2530元/吨，河北2420-2480元/吨。广东阿根廷高粱（散）6月-7月船期报价2200-2220元/吨；7-8月船期进口大麦（非俄乌）预售2160元/吨或基差C2509-200。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20250606 白糖：低位震荡 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西中南部MIX同比大幅提高；USDA预计25/26榨季全球产量增长4.73%；巴西4月出口155万吨，同比减少18%；截至5月15日，印度24/25榨季产糖2574万吨。中国1-4月常规进口，糖浆和预拌粉进口大幅下降。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1115万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至4月底，24/25榨季中国进口食糖174万吨（-138万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨(前值短缺488万吨)。UNICA数据显示，截至5月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降20个百分点，累计产糖399万吨（-117万吨），累计MIX同比提高1.01个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至5月15日，24/25榨季印度产糖2574万吨（-580万吨）。OCSB数据显示，截至4月9日，24/25榨季泰国累计产糖1005万吨（+131万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月6日 棉花：市场情绪好转带动反弹 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投分化，部分贸易商采购还可以，主流销售基差持稳。2024/25南疆机采3129/29~30B杂3.5内较低销售基差在CF09+850~900，多数同品质报价在CF09+900以上，疆内自提；22024/25南疆喀什机采3128/27B杂3内主流较低基差CF09+700~800，疆内自提。2024/25北疆机采4129/29B杂3.5内成交在CF09+1350~1400，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场进入传统淡季，订单减少，纺企走货放缓。市场气氛一般，产业上下游信心不足，刚需采购为主，棉纱价格重心下移。 美棉概况：昨日ICE棉花先跌后涨，盘初ICE棉花走势偏弱偏弱，在美棉周度销售数据公布后市场企稳反弹，之后受中美领导人通话并表示将继续落实日内瓦共识以及尽快举行新一轮会谈的消息提振，ICE棉花进一步反弹，收盘小幅上涨。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月6日 鸡蛋：淘汰加速 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月6日 生猪：降重启动，反套格局确立 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 5月中下旬量价表现印证被动累库发生，近期二次育肥群体担忧后期二育政策限制，月底提前集中入场，加速累库进度，6月进入加速降重及去库阶段，节后企业已明确降重目标，增量出栏，关注前期二育压栏生猪进入亏损阶段后的决策，去库至底部的时间点仍有不确定性，7月及9月合约均将交易去库逻辑；多家企业公布禁止出售二育政策，去库加速利于远端预期修复，若单头均重下降10KG，对应四季度同基础存栏的猪肉供应下降6-8%，1月合约为春节前纯旺季合约，较三季度消费增量超30%，将进行重置估值，盘面也进入流动性增强阶段，中线预期转强，注意止盈止损。短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 2025年6月6日 花生：关注现货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.95-5.0左右，开封地区大花生通米4.4左右，产区上货量不大，多以库存交易为主，询价拿货的一般，多数地区价格平稳。吉林地区308通米4.9左右，9616通米4.4左右，四粒红通米4.6-4.7左右，产区上货量不大，下游客户询价拿货的一般，多数地区价格平稳。辽宁地区基层剩余货量不多，基本不上货，库存交易为主，308通米参考价格4.8-4.9左右，实际交易不快，议价成交为主，价格基本平稳。山东多数地区基本不上货，以库存交易为主，部分地区外调货源，临沂市海花通米参考价格4.0-4.1左右，以质论价，多数地区要货的一般，价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的