大宗商品早报

发展。 部门正加快推出稳就业稳经济若干举措，包括支持就业、促进消费、扩大有效投资等方面在内的大部分政策举措将在 6月底前落地。其中，扩大投资方面，将力争 6 月底前下达 2025年“两重”建设和中央预算内投资全部项目清单，同时设立新型政策性金融工具，解决项目建设资本金不足问题。据业内人士，上述“新型政策性金融工具”已在征求意见。隔夜外盘市场：美国三大股指全线收跌；欧洲主要股市表现为总体震荡，最终小幅收高；亚太股市涨跌互现。美债收益率集体上涨，美元指数继续承压下跌，非美货币表现分化。国际贵金属期货收盘涨跌不一，伦敦基本金属涨跌互现，CBOT 农产品期货涨跌不一，国际油价全线上涨。此外，国内商品期货夜盘时段收盘多数收涨，工业品和农产品板块指数均收涨，市场氛围偏乐观。总体来看，受中美高层领导人通电话，美方表示将与中方共同努力落实日内瓦谈判的协议，并且美国总统特朗普近期将访华。受此消息提振，夜盘时段外盘股市和内外盘商品多数收涨，市场风险偏好大幅回升。尽管昨日白盘商品市场普遍回调，尤其是对蒙古出口煤炭征税的事件被证伪，引发从黑色系品种到煤化工的联动性调整，但大宗商品阴跌的局面已经扭转，在当前中美关系再度缓和的利好提振下，预计大宗商品企稳反弹的概率比较大，继续关注超跌品种的反弹机会。 贵金属及有色系：受到中美关系缓和和地缘政治的交织影响，贵金属处于高位震荡趋势之中。有色系整体有一定上涨空间，关注有潜在供给侧冲击的镍等品种。黑色系：国家调控政策仍处于实施阶段，预计钢材产能将有计划地减少，且从持仓上看黑色系空头撤退比较明显。预计跌幅较深的黑色系将企稳反弹。化工系：即便是在沙特宣布增产的情况下，原油价格仍然坚挺，关注其对油系化工品的支撑。聚酯系品种一直处于弱势回调之中，但可能回调已经告一段落。煤化工受到黑色系带动，将筑底企稳。关注甲醇等相对强势的品种空间。【核心品种操作建议】动力煤：港口库存仍在高位，市场煤价弱稳为主行情回顾：环渤海港口 5500 大卡实际成交价 615（-1）元/吨。基本面：主产地市场稳中窄幅波动，近期环保检查对煤矿生产影响有限，冶金化工等维持常规采购，部分煤矿产销平衡，价格维稳；但贸易商发运仍然倒挂，煤车及站台贸易商采购积极性不高，部分矿根据拉运及库存情况窄幅调整5-10 元/吨。港口市场稳中偏弱运行，多数贸易商报价平稳， 但气温升高，存货自燃风险加大，部分贸易商出货意愿提升，报价略有松动；随着港口去库，部分优质低卡煤种缺货，太低价格较难采购，市场价格下跌也有一定阻力，实际成交略显僵持。进口市场进口煤投标价格稳中偏弱，进口贸易商成本仍然倒挂，若后期国内煤价趋稳，进口煤价跌幅也相对有限。迎峰度夏临近，煤炭市场供需由宽松逐步趋向平衡，整体上 6 月市场供需矛盾不大，预计煤价以震荡为主；如果水电出力不及预期、供应端减量超预期，可能出现阶段性反弹。投资建议：按照有关部门监管要求积极兑现长协合同，适时采购国内市场煤补充库存；进口煤在不确定是否有经济性的情况下暂停采购。铝：多空博弈，铝价或将区间震荡行情回顾：6 月 5 日，沪铝低开震荡，收盘价为 20010元/吨，较上个交易日下跌 0.32%。电解铝长江有色现货价为20190（-150）元/吨；广东南储现货价为 20120（-20）元/吨。基本面：短期铝土矿持稳运行，我国铝土矿港口周度库存量不断攀升，各区域的氧化铝价格涨幅明显放缓，由于氧化铝厂冶炼利润得到很好的修复，前期停产检修企业的复产动能在增加，关注氧化铝区域基差的交易机会。电解铝的基 本面依旧持稳运行，周度产量和开工率保持微增的节奏，但进入传统淡季以来，下游龙头企业的开工率承压，受节日影响，铝锭社库出现短期增长的情况。投资建议：美国政府又在关税上大做文章，特别是加征钢铝关税，虽对中国直接出口冲击有限，但冲击全球铝贸易链。美联储警告关税可能引发“持久通胀甚至滞胀”，宏观情绪抑制金属市场风险偏好。我国南北高温持续“霸屏”，今夏高温概率大，空调用铝备货或将提前启动，淡季需求回落与氧化铝供应增量可能压制价格，但低库存与新能源需求对价格形成托底，沪铝依旧在整数关口反复测试。短期来看，若宏观情绪未恶化，沪铝或将区间震荡。螺纹钢：基本面供需双减，螺纹期现价格小幅下跌06-05 日螺纹日内震荡窄幅下跌。截至收盘 RB10 合约-15报 2959 元/吨，RB01 合约-19 报 2951 元/吨。现货方面，价格小幅下跌，成交一般。上海螺纹-10 报 3100 元/吨，唐山钢坯出厂价-20 报 2880 元/吨。基本面：本周螺纹基本面呈现供需双减态势，库存去化速度减缓。由于随着淡季来临，建筑钢材需求走弱压力较明显，钢厂开始通过减产缓解供应压力。除了淡季影响之外，端午节假日对钢材去库也形成了压力，致使去库速度放缓， 基本面压力进一步显现。观点：基本面来看，供应方面，随着淡季进一步深入，内需存在进一步下滑的预期，这将对钢厂利润形成冲击，因此产量仍有下降预期，减量部分仍主要集中在建筑钢材。需求方面，随着高温及雨水天气逐步增多，建材需求下降预期将逐步强化，弱现实局面逐步体现。库存方面，下周建材库存或正式进入累库周期，库存压力开始体现。整体而言，宏观方面不确定性仍然存在，短期钢材基本面继续弱化，叠加钢厂利润收缩，6 月中高考临近，预计钢价将维持偏强运行。碳市场：每日行情综述全国碳市场综合价格行情为: 开盘价 68.88 元/吨，最高价 68.88 元/吨，最低价 67.41 元/吨，收盘价 67.72 元/吨，收盘价较前一日下跌 0.41%；挂牌协议交易成交量 97,940吨，成交额 6,722,780.00 元；大宗协议交易成交量 270,000吨，成交额 15,895,200.00 元；全国碳排放配额总成交量367,940 吨，总成交额 22,617,980.00 元。截至 2025 年 6 月 5 日，全国碳市场碳排放配额累计成交量 653,960,556 吨，累计成交额 44,846,178,176.71 元。 【机会品种趋势追踪】 【全周期品种涨跌幅】资料来源：同花顺，先融期货高峰投资咨询号:Z0002778暴玲玲投资咨询号:Z0018633 项意凌投资咨询号:Z0021077李玉光投资咨询号:Z0018726谢季轲投资咨询号:Z0014888张婧投资咨询号:Z0019015郭庆祎投资咨询号:Z0022026投资咨询业务资格：渝证监许可（2012）1317 号【免责声明】作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。免责声明本报告由中电投先融期货股份有限公司（以下简称先融期货）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于先融期货。未经先融期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。先融期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。先融期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。先融期货版权所有并保留一切权利。以上声明内容的最终解释权归先融期货所有，本声明将适用所有报告与文章。