有色金属日报

有色金属日报 2025-6-6 有色金属小组 铜 白银价格大幅上涨，美铜明显冲高，中美元首通话后美铜回落，昨日伦铜收涨0.61%至9707美元/吨，沪铜主力合约收至78570元/吨。产业层面，昨日LME库存减少3350至138000吨，注销仓单比例提高至60.4%，Cash/3M升水扩大。国内方面，社会库存较周一小幅下滑，昨日上期所铜仓单微降至3.2万吨，维持偏低水平，上海地区现货升水期货下调至90元/吨，临近交割近月合约连续减仓，月差 收窄，基差报价下滑，市场买卖情绪一般。广东地区库存转降，现货贴水期货缩窄至15元/吨，交投环比改善。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损1000元/吨以上，洋山铜溢价延续下跌。废铜 方面，昨日精废价差缩至1210元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，国内商品氛围有所改善，尽管美国提高钢铝关税对美铜形成向上的刺激，但情绪面持续性待观察。产业上看铜原料供应较为紧张，但加工费边际企稳使得供应紧张情绪边际缓和，叠加消费端韧性有所减弱，铜价上涨阻力加大。今日沪铜主力运行区间参考：77800-79200元/吨；伦铜3M运行区间参考：9580-9780美元/吨。 铝 中美元首通话后国内黑色系商品反弹，央行将加大货币投放，内盘铝价稍强于外盘，昨日伦铝收跌 0.48%至2475美元/吨，沪铝主力合约收至20075元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量52.6万手，环比减少0.2万手，期货仓单减少0.1至4.8万吨，维持偏低水平。根据SMM统计，国内铝锭社会库存录得50.4万吨，较周初减少1.5万吨，较上周四减少0.7万吨，国内主流消费地铝棒库存录得13.0万吨，较周初增加0.2万吨，昨日铝棒加工费震荡下滑。现货方面，昨日华东现货升水期货90元/ 吨，环比下调10元/吨，下游消费转谨慎。外盘方面，昨日LME铝库存36.6万吨，环比减少0.2万吨，注销仓单比例下滑至12.0%，Cash/3M维持小幅贴水。展望后市，国内商品氛围边际改善，海外情绪面不太乐观。近期铝锭和铝棒库存去化至数年低位对铝价构成了较强支撑，当前铝棒加工费处于中等水平，有利于国内铝库存去化，并给予铝价支撑，但美国提高进口铝产品关税导致需求预期相对承压，短期铝价或震荡偏弱运行。今日国内主力合约运行区间参考：19900-20200元/吨；伦铝3M运行区间参考：2450-2500美元/吨。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铅 周四沪铅指数收涨0.17%至16693元/吨，单边交易总持仓8.59万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期跌9至1979.5美元/吨，总持仓14.73万手。SMM1#铅锭均价16500元/吨，再生精铅 均价16500元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价10125元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.17万吨，内盘原生基差-195元/吨，连续合约-连一合约价差-15元/吨。LME铅锭库存录得28.16万吨，LME铅锭注销仓单录得4.78万吨。外盘cash-3S合约基差-21.98美元/吨，3-15价差-59.9美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.175，铅锭进口盈亏为-713.39元/吨。据钢联数据，国内社会库存录增至5.08万吨。总体来看：近期临近6月19日联储议息会议，贵金属及有色金属市场波动加大。下游蓄企降价促销，终端采买乏力，铅锭需求偏弱。原生开工再度上行，供应稳步抬升。再生原料库存有限，成品库存高企，再生利润承压，再生铅企开工持续下行，再生冶炼收货减少，若后续再生减产推动废料跌价幅度进一步加大，或将减弱再生成本支撑，加深铅价下方空间。 锌 周四沪锌指数收跌0.33%至22257元/吨，单边交易总持仓24.09万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期跌21.5至2701美元/吨，总持仓21.26万手。SMM0#锌锭均价22850元/吨，上海基 差455元/吨，天津基差365元/吨，广东基差375元/吨，沪粤价差80元/吨。上期所锌锭期货库存 录得0.2万吨，内盘上海地区基差455元/吨，连续合约-连一合约价差290元/吨。LME锌锭库存录得13.63万吨，LME锌锭注销仓单录得6.31万吨。外盘cash-3S合约基差-29.28美元/吨，3-15价差-42.77美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.147，锌锭进口盈亏为-379.71元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存小幅录增至7.93万吨。总体来看：近期临近6月19日联储议息会议，贵金属及有色金属市场波动加大。原料端，锌精矿加工费再度上行，锌矿过剩预期不改。锌锭端，SMM数据预计2025年6月国内精炼锌产量59.02万吨，环比增加4.08万吨或环比增加7.43%，同比增加8.13%。终端消费乏力的情形下，伴随锌锭社会库存累库，锌价仍有较大的下行风险。 锡 周四锡价偏强震荡，主要系缅甸复产节奏偏慢，且部分矿山品位下滑明显，市场对后续锡矿供应有所担忧。需求方面，目前下游焊料、电子及家电企业订单未见显著增量，对高价原料接受度有限，但普遍库存水平较低，缅甸复产预期降低后，部分企业刚需补库需求释放。综上，缅甸复产节奏虽不及预期，但供应释放趋势难改，同时下游需求并未有显著增量，预计锡价反弹空间有限。操作上， 建议逢高沽空。本周国内主力合约参考运行区间：230000-260000元/吨，海外伦锡参考运行区间： 28000-31000美元/吨。 镍 周四镍价偏强震荡。宏观方面，受美国经济数据转弱影响，美联储表态偏鸽，市场降息预期大幅升温，白银价格表现强势，而有色板块受实际需求拖累整体走势相对较弱，夜盘小幅冲高后便逐步回落。供给端，精炼镍产量处于历史高位。需求端，不锈钢市场表现平平，下游对高价镍接受度有限，目前现货成交依旧偏冷。镍矿端，菲律宾红土镍矿价格持稳，印尼火法矿受需求拖累较难上涨，湿法矿价格下跌后持稳运行。镍铁方面，价格连续走弱之后，企业生产负荷下调，镍铁价格企稳回升。中间品方面，5月印尼MHP项目陆续恢复，但5月MHP到港量依旧受到4月减产影响，短期价格仍在高位运行。硫酸镍方面，部分三元前驱体企业6月排产乐观，对镍盐价格接受度增强，硫酸镍相较纯镍溢价处于高位。综合而言，宏观不确定性较高，镍短期基本面略有回暖但后续依旧偏空，操作上建议逢高沽空为主。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报60,537元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价59,600- 62,000元，工业级碳酸锂报价58,500-59,800元。LC2507合约收盘价60,100元，较前日收盘价- 1.60%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价700元。周四商品市场回落，锂价跟随回调。夜盘商品市场氛围偏多，有望带动锂价偏强震荡。但短期基本面未发生实质转变，当前锂盐产量位于高位，库存压力不减，反弹高度易受限。本周国内碳酸锂产量环增5.4%，国内库存环比上周+861吨 （+0.7%），其中上游+881吨，下游和其他环节-20吨。后续关注商品市场氛围、盘面持仓变化和供给扰动。今日广期所碳酸锂2507合约参考运行区间59,700-61,500元/吨。 氧化铝 2025年6月5日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌3.8%至2939元/吨，单边交易总持仓45.6万 手，较前一交易日增加2.3万手。现货方面，各地区现货价格维持不变。基差方面，山东现货价格 报3275元/吨，升水07合约303元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持367美元/吨，进口 盈亏报43元/吨，进口窗口打开。期货库存方面，周四期货仓单报9.64万吨，较前一交易日去库 0.6万吨。矿端，几内亚CIF价格上涨1美元至75美元/吨，澳大利亚CIF价格维持70美元/吨。策略方面，矿端扰动持续，但氧化铝产能过剩格局仍难改，氧化铝价格预计仍将以成本作为锚定，矿价为核心矛盾，年内矿价重心或将上移，预计几内亚铝土矿CIF将维持在70-85美元/吨的区间，对应山东地区冶炼成本为2700-3050元/吨，建议逢高轻仓布局空单。国内主力合约AO2509参考运行区间：2800-3300元/吨，需关注几内亚政策变动风险、氧化铝厂意外减产风险。 不锈钢 周四下午15：00不锈钢主力合约收12690元/吨，当日-0.24%(-30)，单边持仓23.21万手，较上一交易日+84手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12950元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺 304冷轧卷板报13050元/吨，较前日-50；佛山基差260(+30)，无锡基差360(-20)；佛山宏旺201 报8600元/吨，较前日-50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂 价报955元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9200元/吨，较前日持平。高碳铬铁北 方主产区报价7900元/50基吨，较前日持平。期货库存录得123122吨，较前日-1269。据钢联数据， 社会库存录得112.23万吨，环比增加2.06%，其中300系库存68.06万吨，环比增加1.71%。目前不锈钢行业信心低迷。终端需求持续低萎靡，下游采购谨慎，难以形成有效行情支撑。原料价格下行，成本支撑减弱，预计短期不锈钢市场将延续震荡偏弱格局。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 图1：LME库存及仓单（吨）图2：SHFE库存及仓单（吨） LME铜库存注销仓单注销仓单/库存SHFE铜库存期货库存 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨）图4：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 40000 30000 20000 10000 0 (10000) LME库存增减Cash-3M3M-15M 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 40000 30000 20000 10000 0 (10000) (20000) SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三 2500 1500 500 -500 -1500 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图5：LME收盘价（美元/吨）图6：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手） LME收盘价持仓量SHFE收盘价 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 680000 580000 480000 380000 280000 90000 80000 70000 60000 50000 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 图7：LME库存及仓单（吨）图8：SHFE库存及仓单（吨） LME铝库存注销仓单注销仓单/库存SHFE铝库存期货库存 1200000 1000000 800000 600000 400000 200