有色金属日报

2025年6月5日星期四有色金属衍生品日报第一部分市场研判1.期货：今日沪铜2507合约收于78170元/吨，跌幅0.04%，沪铜指数减仓4040手至55.272.现货：隔月BACK月差持续收敛，上海现货报升水90元/吨。较上一交易日下跌40元/吨。天津消费不佳报贴水220元/吨，持平上一交易日。广东以刚需采购为主，现货报贴水1.截至6月5日周四，SMM(全国主流地区铜库存较周一下降0.42万吨至14.88万吨，较上周四上升1.01万吨，较近期低位增加了2.87万吨，较去年同期的45.07万吨低30.19万吨。展望后市，预计下周进口铜到货里仍偏少，国内供应也会较上周减少(端午期间冶炼厂发货至仓库的里增加下周会减少，近期冶炼厂有出口动作)，总供应里将少于上周。下游消费方面，由于月差明显收窄，下游企业采购里将增加。因此，下周将呈现供应减少需求增加的2.智利海关公布的数据显示，智利5月铜出口量为181,234吨，当月对中国出口铜32,721吨。智利5月铜矿石和精矿出口量为1,485,670吨，当月对中国出口铜矿石和精矿978,141宏观方面，特朗普将钢、铝关税提高到50%，6月4日生效。美国4月JOLTS职位空缺意外不降反增，有色金属反弹。lme库存下降到14.1万吨，周四国内库存下降0.42万吨到14.88万吨，进口亏损扩大到1000元/吨，冶炼厂出口有所增加，保税区库存增加0.38万吨。在232的影响下，非美地区铜库存难以有效提高，若国内出口兑现，铜的库存可能会再度回落。华南市场持货商挺价积极性有所提高，5月国内铜线缆企业开工率为81.38%，环比增长0.07个百分点，同比增长13.48个百分点，低于预计开工率3.28个百分点。进入消费淡季，光伏、电线电缆订单走弱，铜整体消费增速下降，中美90天关税暂停内，需求 1/27铜局面，周度库存可能会重新下降。 【市场回顾】万手。15元/吨，上涨50元/吨。【重要资讯】吨。【逻辑分析】仍将保持韧性。【交易策略】 1、单边：铜价高位盘整。2、套利：borrow策略继续持有。3、期权：观望(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）【市场回顾】1.期货市场：氧化铝2509合约环比下跌88元/吨至2943元/吨。氧化铝持仓环比增加23164手至45.62万手。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3295元持平；全国加权指数3302.2元持平；山东3250-3300元均3275持平；河南3300-3340元均3320持平；山西3290-3300元均3295持平；广西3290-3330元均3310持平；贵州3300-3350元均3325持平；新疆3480-3570元均3525持平。【相关资讯】1、据多家资讯公司了解，西北某电解铝厂例行招标1万吨氧化铝现货，现汇到厂价为3375元/吨，对应出厂价格为3200元/吨。银河解读：出厂价较中原地区上一笔成交价下降近100元/吨。2、阿拉丁(ALD)调研统计:截至本周四(6月5日)全国氧化铝库存量313.3万吨，较上周降2.9万吨。电解铝企业近期在途到货量增多，铝厂库存小幅增加;氧化铝企业加快长单执行，库存小幅下降;港口因进口货到港以及部分转口，整体仍呈上升趋势，交割库库存降低明显，在途正常波动。银河解读：端午节前后，北方港口有印尼项目投产的首批3.15万吨氧化铝到港，加速了氧化铝库存拐点的到来。3、据Mysteel调研，截至6月5日，氧化铝周度产量环比增加4.2万吨至170.7万吨，连续三周增加。【逻辑分析】前期检修的部分产能复产叠加新投产能释放产量，带动5月氧化铝运行产能环比增加210万吨至8950万吨，氧化铝周度产量连续三周增加，叠加印尼氧化铝新投项目的首批3万余吨氧化铝在6月初到港，共同带动5月以来持续去库的氧化铝社会库存在本周转为累库。则后续氧化铝运行产能进一步向9200万吨增加会带动氧化铝供应过剩幅度有所扩大。同时氧化铝理论进口利润的出现对现货成交价格的上涨空间形成压制后，今日现货零单成交较上一笔下跌，与库存拐点的到来共同推动氧化铝价格下跌。后续来看，后续来看，几内亚铝土矿停产规模若不进一步扩大，则铝土矿的供应收缩难对氧化铝厂的开工率造成实质性影响，氧化铝的价格更多受自身供需影响。考虑6月氧化铝运行产能将进一步提高至9200万吨附近，氧化铝供需过剩幅度窄幅扩大、则氧化铝价格预计向高成本产能的现金成本靠拢后震荡运行。后续若前期减产产能复产规模进一步扩大带动氧化铝运行产能超过9200万吨，则预计氧化铝价格将进一步承压。同时关注几内亚铝土矿供应的变化风险。【交易策略】 2/ 27氧化铝 3/271.单边：氧化铝进口货源推动库存拐点提前到来，现货成交转跌，氧化铝产能仍处于复产趋势中，供需重回过剩格局预计带动氧化铝价格向高成本产能现金成本下探。后续关注原料供应变动风险。2.套利：现货价格转跌，关注期货back结构收窄，但谨防仓单下降风险；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）电解铝【市场回顾】1、期货市场：沪铝2507合约环比下跌5元/吨至20010元/吨。沪铝持仓环比减少2414手至52.63万手。2、现货市场：6月5日A00铝锭现货价华东20250，跌20；华南20120，跌20；中原20190，跌30（单位：元/吨）。【相关资讯】1、白宫周二发表声明称，美国总统特朗普正式将钢铁和铝的关税从25%提高到50%，新关税将从美东时间6月4日00:01生效。声明表示，美国从英国进口的钢铝关税仍将维持在25%。银河解读：美国232钢铝关税再度提高，将进一步提升美国当地铝现货升水价格，据悉目前中西部完税铝溢价飙升至1280美元/吨，预计还需再进一步提高。这一政策更多是抬高美国当地铝的使用成本，对进出口量及美国以外铝价影响相对有限。2、周三，ADP Research公布的数据显示，美国5月ADP就业人数增加3.7万人，为自2023年3月以来的最低水平，远逊预期的11.4万人，前值为6.2万人。市场降息预期飙升。3、美国5月ISM服务业PMI指数49.9，大幅不及预期的52，4月前值为51.6。近一年来首次萎缩，美元指数下跌。4、Mysteel库存速递：6月5日中国铝锭现货库存总量为50.8万吨，较本周一下降1.8万吨。【交易逻辑】美国进一步提高钢铝关税至50%预计进一步推升美国铝现货升水，但对美国以外铝价及进出口量影响有限，更多影响美国当地使用铝的成本。宏观数据方面，美国就业数据不佳，关税政策带来的不确定性仍存。基本面方面，国内前期现货端因价差调货货源到货叠加假期因素，节后第一天铝锭社会库存窄幅累库、但铝价下跌后转为显著去库，带动现货基差维持高升水、月差扩大。从往年积极性来看6月整月铝锭维持去库，整月去库放缓或累库在7-8月发生，对月差的支撑仍在。【交易策略】1.单边：美国关税政策反复，宏观方面仍存不确定性，国内库存节后出现累库但预计后续维持去库，预计铝价维持震荡运行； 4/272.套利：维持07-09合约正套机会考虑；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）【市场回顾】1.期货情况：沪锌2507跌0.18%至22340元/吨，沪锌指数持仓增加2590手至24.09万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22950~23070元/吨；近月价差收窄，今日上海现货升水随之下调，但下游观望持续，刚需采购下成交依旧清淡，市场交投仍以贸易商间为主。【相关资讯】1.据SMM沟通了解，截至本周四（6月5日），SMM七地锌锭库存总量为7.93万吨，较5月29日增加0.43万吨，较6月3日增加0.19万吨，国内库存录增。周内上海及天津地区到货有所增加，然当前已逐步进入季节性消费淡季，下游企业采购需求减淡，两地库存均有所增加。广东地区周内到货量相对正常，但下游不断提货带动库存小幅下降。【逻辑分析】基本面来看，当前锌精矿加工费持续上调，冶炼厂仍处盈利，预计6月国内精炼锌产量明显增加。消费端，当前仍处锌消费淡季，下游企业仅刚需采购。当前国内社会库存仍处相对低位，对锌价仍有一定支撑。中长期在供应放量预期下，锌价或承压下行。【交易策略】1.单边：库存低位，锌价或有反复，需警惕资金面对锌价的影响。逢高可布局远月空单；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）【市场回顾】1.期货情况：沪铅2507涨0.36%至16695元/吨，沪铅指数持仓减少2350手至8.59万手；2.现货市场：今日SMM1#铅均价较昨日涨75元/吨为16500元/吨，再生铅炼厂出货情绪向好，再生精铅主流出厂价格对SMM1#铅均价升水100-0元/吨，精废价差收窄为0元/吨，不含税出厂价格在15550-15650元/吨。由于电解铅货源普遍贴水，下游铅酸蓄电池生产企业刚需采购偏向原生铅市场，精铅高升水货源仅少量成交。【相关资讯】 锌铅 5/271.据SMM了解，截至6月5日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.39万吨，较5月29日增加0.45万吨；较6月3日增加0.4万吨。2.6月5日SMM讯：据悉，华北地区某知名铅酸蓄电池生产厂家，往年同期日均铅锭采购量可达20-30车，而近日采购量不足10车。3.6月5日SMM讯：华北地区某大型再生铅炼厂计划复产，目前已经处于预备原料阶段，待设备检修完毕后，预计7月初可正式生产，具体产量情况尚未确定。【逻辑分析】基本面来看，原生铅冶炼小幅放量；但再生铅冶炼企业因含铅废料短缺且仍处亏损，短期难以明显放量。消费端，当前铅酸蓄电池消费仍处淡季，但7-8月消费旺季即将来临，铅消费存有提振预期。【交易策略】1.单边：消费疲弱拖累铅价，但再生铅冶炼成本支撑，短期铅价维持区间震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）镍【市场回顾】1.盘面情况：沪镍主力合约NI2507下跌520至121570元/吨，指数持仓2523手。2.现货情况：金川升水环比下调50至2450元/吨，俄镍升水环比持平于350元/吨，电积镍升水环比持平于150元/吨。【相关资讯】1.6月3日，中伟股份回复投资者提问时表示，公司首次将富氧侧吹炉工艺工业化应用于红土镍矿冶炼，该技术工艺无“热-电-热”的转化过程，大幅降低能耗和碳排放。（同花顺）2.能源与矿产资源部长巴利尔·拉哈达利亚表示，将传唤持有西巴布亚省拉贾安帕特地区镍矿开采许可证的企业。此次评估是基于对环境影响的担忧及当地社区的诉求。3.【雅加达讯】印尼能源与矿产资源部长巴利尔·拉哈达利亚近日针对国际社会指责该国镍矿下游化进程破坏环境的言论作出强硬回应。4.金十数据6月5日讯，美联储褐皮书：自上次报告以来，价格以适度的速度上涨。然而，少数地区报告显示经济前景已恶化，而另一些地区则表明前景有所改善。十二个联邦储备区的报告显示，自上次报告以来，经济活动略有下降。(金十数据APP)【逻辑分析】近期美国经济数据逐渐走弱，特朗普要求美联储降息，但经济环境可能更多取决于美国对等关税如何征收。产业逻辑上，市场对今年过剩预期较为一致，镍价上行空间受到抑制， 6/27但镍矿暂时还保持坚挺，下跌空间也未打开。宏观层面对镍的影响多空交织，镍价走势震荡。【交易策略】1.单边：震荡走弱，关注宏观和镍矿变化。2.套利：暂时观望。3.期权：考虑区间双卖策略。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）不锈钢【市场回顾】1.盘面情况：主力SS2507合约上涨25至12690元/吨，指数持仓增加84手；2.现货市场：冷轧12600-12900元/吨，热轧12500-12550元/吨。【重要资讯】1.钢联统计，2025年6月5日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1122258吨，周环比增2.06%。其中冷轧不锈钢库存总量622725吨，