国防科技峰会要点：Auterion为无人机带来通用操作系统

美国|航空航天与国防电子 防御技术峰会聚焦：Auterion为无人机带来通用操作系统 股票分析2025年6月4日 请联系我们或您的Jefferies代表获取重播链接。 我们在首届Jefferies国防技术峰会上邀请了Auterion的创始人兼首席执行官洛伦茨·迈尔。要点：1)构建无人机的安卓系统和自主系统的通用操作系统；2)通过Auterion软件解决自主大规模的需求，以应对威胁，并随无人机数量扩展；3)Auterion瞄准多个1、2、3类供应商的开放架构，这些架构将大量构建自主系统，并以商业价格点提供 。 第三方集成能力是价值增值。尽管Auterion的供应链深度垂直整合，但它以开放生态系统的模式构建，允许轻松集成第三方应用程序。这一策略体现了Auterion的理念：客户更喜欢易于使用的产品，这包括整合第三方资源的能力。这为终端客户创造了单一的工作流程，这种复合商业模式使客户能够在与Auterion的关系中获得更多价值。 改变全球环境带来机遇。在全球范围内，军队使用无人设备越来越得心应手，随着从有人到无人的转变加速进行，机遇的规模是巨大的。具体来说，在无人机领域，蜂群作战的使用需要大规模，从数百到数千架无人机。蜂群作为一种军事战术也突显了软件的重要性。最后，随着竞争对手的对手（即俄罗斯和中国）不断加强其防御，以自主大规模进行反制的必要性至关重要。 聚焦软件而非硬件。Auterion不认为硬件与规模相关，他们的重点是软件。管理层评论说，对于单个无人机而言，无人机能飞多久或者产品设计看起来怎么样并不那么重要，而更重要的是它们是否能与陆军指挥控制系统或第三方软件联网。管理层将此与手机大规模推出时进行类比，指出消费者从关注键盘外观转向关注可下载的应用程序。 电子战创造了对多重数据收集的需求。随着更多国家适应电子战风格，干扰和欺骗等战术变得更加普遍。因此，GPS越来越不可靠，无人机需要其他导航方式。通过其视觉套件，Auterion能够使用带有AI的相机流，根据所见特征进行地理定位，以确定全球位置。此外，视觉套件还提供热成像和红外功能。Auterion预计在未来12-24个月内，将会有大量兴趣关注有助于规避干扰和其他进攻性电子战技术的技术。 商业客户提供规模和定价的背景。短期内，将商业市场纳入Auterion可触达的客户群体，使他们保持价格诚信，并确保国防客户能够以低成本获得大规模系统，并与对手保持竞争力。Auterion不认为自己有任何直接竞争对手，因为还没有任何一个公司能构建出他们这种等级或规模的操作系统。其已安装的设备超过48000架无人机，没有其他西方公司在这种规模上部署无人机。产品有一个循环元素，就像弹药一样，它们会被使用并需要替换。 格雷格·科纳德，CFA*|股票分析师 +1(212)284-2391|gkonrad@jefferies.com 谢伊拉·卡亚奥卢*|股权分析师 +1(212)336-7216|sheila.kahyaoglu@jefferies.com 续下一页... 请参见本报告第3-7页的分析师认证、重要信息披露以及非美国分析师状态的相关信息。*JefferiesLLC/JefferiesResearchServices,LLC 发言人简介 洛伦茨·迈尔博士是Auterion公司的创始人和首席执行官，该公司是一家深度科技公司，因其采用开源方法为移动机器人构建软件而荣获prestigiousSwissEconomicAward。迈尔自2008年以来一直活跃于无人机行业。 分析师认证： 我，格雷格·康拉德，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关证券及公司的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，希拉·卡亚奥鲁，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我就主题安全(或多个主题安全)和主题公司(或多个主题公司)的个人观点。我还证明我的任何部分报酬，过去、现在或将来，无论直接或间接地，都与本研究报告中所表达的特定建议或观点无关。 与所有杰弗瑞斯公司员工一样，负责本报告所述金融工具覆盖的分析师（们）的报酬部分基于公司的整体业绩，包括投资银行收入。我们力求适时更新我们的研究报告，但各种法规可能会阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，绝大多数报告将在分析师判断适合的时间间隔发布。 投资建议记录 (《海关估价协定》第3条(1)e款和第7条)推荐已发布推荐已分发 2025年6月3日21:47晚上2025 年6月4日10:00上午 杰弗里斯评级说明 买入-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）15%或更多的证券。持有-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）15 %以上或-10%以下的证券。 表现不佳-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为负10%或更低的证券。对于评级为买入、平均证券价格持续低于10美元的证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更高，因为这些公司通常比整体股市波动性更大。对于评级为持有、平均证券价格持续低于10美元的证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为正负20%。对于评级为表现不佳、平均证券价格持续低于10美元的证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为负20%或更低。 NR-投资评级和目标价位已被临时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。 CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。NC-未涵盖。Jefferies不覆盖该公司。 受限-描述在Jefferies参与某些交易的同时，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议的发行人。 监控-描述公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。 估值方法论 杰弗瑞斯分配评级的方法可能包括：市值、到期日、成长/价值、波动率和未来12个月的预期总回报。目标价格基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、EPS、现金流量（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、市盈率/增长率、市现率（P/CF）、市净率（P/FCF ）、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、分部估值、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。 杰弗瑞斯加盟球探 杰弗里特许经营权选择包括我们股权分析师在12个月内挑选的顶级股票建议。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰弗里分析师推荐的投资主题等因素。杰弗里特许经营权选择将仅包括买入评级股票，数量会根据分析师的建议而变化。股票会随着新机会的出现而被添加，当添加原因发生变化、股票达到预期回报、若不再被评级为买入或/若触发止损时，股票将被移除。标准普尔指数120天波动率在最低四分之一的股票将继续保留15%的止损，其余股票将保留20%的止损。特许经营权选择并非旨在代表推荐的股票组合，且不分行业，但我们可能会指出我们认为选择属于何种投资风格，例如增长型或价值型。 可能阻碍我们实现价格目标的風險 这份报告是为一般传阅而准备的，并不提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并非适合所有投资者，投资者必须根据自身的具体投资目标和财务状况，并视情况需要利用自身的财务顾问，自行做出投资决策。本报告推荐的金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。任何金融工具的价格、价值以及收入均不应被 本报告中提到的工具可能会上涨也会下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变化可能会对在本报告中描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意我们的本币价格目标是基于前一交易日汇率进行的货币转换得出的（除非另有说明 ）。在此日期之后汇率如有波动，将影响非美元目标价格，不再应依赖于此。此外，投资于如ADR等其价值受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险。 评分分布 IB服务/过去12个月 JIL市场服务/过去12个月 计数 百分比 计数 百分比 计数 百分比 购买 2111 60.54% 379 17.95% 125 5.92% 持 1223 35.07% 113 9.24% 21 1.72% 表现不佳 153 4.39% 5 3.27% 4 2.61% 其他重要披露 其他重要披露 杰弗里斯从事业务并寻求与在其研究报告中所涵盖✁公司进行业务往来，并期望从这些公司中获得投资银行业务服务✁报酬或其他活动✁补偿。因此，投资者应注意杰弗里斯可能存在利益冲突，这可能影响本报告✁客观性。投资者应将此报告视为其投资决策中✁单一因素。 杰弗里斯股票研究指✁是由以下Jefferies金融集团Inc.（“杰弗里斯”）公司雇用✁分析师生产✁研究报告：美国：JefferiesLLC，是一家SEC注册✁经纪商和交易所交易商协会（FINRA）✁成员（并且由Jefferies研究服务公司，LLC，一家SEC注册✁投资顾问，向单独支付此类研究费用✁客户提供）。 加拿大：杰富瑞证券公司，是一家在加拿大十三个司法管辖区均注册✁投资中介，也是加拿大投资监管组织✁交易成员，包括由杰富瑞证券公司和另一家杰富瑞实体联合produced✁研究报告（并由杰富瑞证券公司distributed）。 在哪里杰弗里证券公司分发由杰弗里有限责任公司、杰弗里国际有限公司、杰弗里（日本）有限公司、东京分公司或杰弗里印度私人有限公司制作✁研究报告，您被建议✁是，杰弗里有限责任公司、杰弗里国际有限公司、杰弗里（日本）有限公司、东京分公司和杰弗里印度私人有限公司根据《国家仪器31-103注册要求、豁免和持续注册人义务》中所含✁经销商注册要求豁免，在您✁司法管辖区内作为经销商运营，因此，杰弗里有限责任公司、杰弗里国际有限公司、杰弗里（日本）有限公司、东京分公司和杰弗里印度私人有限公司均无需且不是在您✁司法管辖区内注册✁经销商或顾问。您被建议✁是，当杰弗里有限责任公司或杰弗里国际有限公司准备这份研究报告时，它并不是根据加拿大有关加拿大✁研究报告✁披露要求准备✁。 英国：杰弗里斯国际有限公司，由金融市场行为监管局授权和监管；注册于英格兰和威尔士，注册号。1978621；注册办公室：100Bishopsgate,伦敦EC2N4JL；电话+44(0)2070298000；传真+44(0)2070298010。 德国：JefferiesGmbH，由德国联邦金融监管局授权监管，BaFin-ID:10150151；注册地址：德国法兰克福60323BockenheimerLandstr.24；电话：+49(0)697191870 香港：获得香港证券及期货事务监察委员会许可✁杰富证券香港有限公司，许可证号为ATS546；位于香港中环金钟道8号国际金融中心26楼；电话：+85237438000。 新加坡：受新加坡货币当局许可✁Jefferies新加坡有限公司，位于新加坡拉弗尔斯广场80号15-20层UOBPlaza2，新加坡048624，电话：+6565513950。 日本：Jefferies（日本）有限公司东京分公司，是一家由日本金融服务机构注册✁证券公司，也是日本证券从业者协会✁成员；位于东京千代田区有乐町Hibiya30FHibiyaMitsuiTower1-1-2有乐町，邮编100-0006；电话+81352516100；传真+81352516101。 印度：JefferiesIndiaPrivateLimited（CIN-U74140MH2007PTC200509），获得印度证券交易委员会✁授权，授权业务包括：股票经纪（NSE&BSE）INZ000243033、研究分析师