华通线缆股权激励落地电解铝弹性可期事件公司公告限制性股权激

华通线缆：股权激励落地，电解铝弹性可期 事件：公司公告限制性股权激励草案，拟向109人授予600万股，约占股本比例1.18%，授予价格为9.76元/股。 业绩考核要求：（1）2025年营业收入不低于66亿元，或净利润不低于3.3亿元；（2）2026年营业收入不低于74亿元，或净利润不低于3.5亿元；（3）2027年营业收入不低于82亿元，或净利润不低于4.0亿元。 激励摊销总费用3966 华通线缆：股权激励落地，电解铝弹性可期 事件：公司公告限制性股权激励草案，拟向109人授予600万股，约占股本比例1.18%，授予价格为9.76元/股。 业绩考核要求：（1）2025年营业收入不低于66亿元，或净利润不低于3.3亿元；（2）2026年营业收入不低于74亿元，或净利润不低于3.5亿元；（3）2027年营业收入不低于82亿元，或净利润不低于4.0亿元。 激励摊销总费用3966万元，2025-2028年分别为1321万元、1765万元、687万元和193万元。简评： 1、公司主业包括电线缆+油服连续管，毛利占比为70%：30%。 受益于全球电网建设景气和高端油服渗透，公司2024全年电线缆和油服连续管销量分别同比增长5.8%和10.0%。 2016-2024年收入实现CAGR增速达19%。 公司在坦桑尼亚、喀麦隆、韩国釜ft、巴拿马建设电线电缆生产工厂，全球化布局非洲和北美，去年归母净利润 3.2亿元，主业有望稳增。 2、公司依托非洲建厂成功经验，在非洲安哥拉布局电解铝，一期12万吨预计今年10月试生产，年底投产。安哥拉2023年发电量179亿度，用电量119亿度，且在建的凯凯水电站将新增89亿度水电。 公司签订20年电价阶梯协议，近年电价1毛，第九年升至2.6毛后维持不变。 目前电价相比国内便宜3毛，对应4000元电价优势；当然，氧化铝和阳极等原料需海外运输，且管理等综合成本比国内高1500-2000元。 按国内电解铝税后利润3000元，安哥拉基地近年吨净利有望5000元，12万吨对应6亿净利润，且中长期仍具备增量和价涨空间。 3、本轮回购完毕和股权激励落地，彰显公司主业稳增和电解铝高弹性的发展信心，加上2022年股权激励已授权 472万股，合计占股本比例2.1%，未来经营弹性空间值得期待。