2025年6月金融市场展望：股指有望继续上扬，期限利差反弹

核心观点与关键数据

股指期货：5月中国经济稳中有进，四大股指齐齐收阳，波动率回落，风险VaR值改善。沪深300和中证1000股指夏普率表现突出，建议6月持有IO和IM多头。IM基差做空策略继续持有，IC基差做空策略获利了结。IF/IH比价建议维持多头持仓。

股指期权：IO、HO、MO平值隐含波动率5月震荡回落，形成Contango结构。股指C-P偏度小幅反弹，看空情绪减弱。MO认股认购比走高，建议持有MO次近月牛市价差。

国债期货：5月国债收益率曲线整体上移，10年期和1年期利差走阔，期限结构走陡。SHIBOR3M利率收至1.75%，FR007收至1.652%。6月前端利率有望降低，利率曲线牛陡，建议做多期限利差。

经济基本面：4月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.7%。M2同比增长8%，社融同比增长8.7%。5月制造业PMI为49.5%，非制造业PMI为50.3%，综合PMI产出指数为50.4%。1-4月房地产开发投资同比下降10.3%，商品房销售面积同比下降2.8%。

研究结论

• 股指：6月建议持有IO和IM多头，IM基差做空继续持有，IC基差做空获利了结，IF/IH比价维持多头持仓。
• 股指期权：建议持有MO次近月牛市价差。
• 国债：6月建议做多期限利差。
• 风险点：中美关税磋商、美国债务上限、美联储政策变动。