南华煤焦日报：盘面反弹修复基差20250605

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 . 南华煤焦产业风险管理日报 南华期货 南华期货 价格区间预测（月度） 当前波动率（20日滚动） 当前波动率历史百分位 焦煤 700-850 37.99% 75.86% 焦炭 1270-1400 28.23% 60.16% 双焦价格区间预测 2025/06/04 南华研究院黑色研究团队袁铭：Z0012648张泫：F03118257 南华期货 南华期货 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 source：南华研究,wind 行为导向 情景分析 现货敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例（%） 建议入场区间 锁定售价 钢厂对焦炭提降，担心焦炭价格下跌 多 做空焦炭2509合约 J2509 卖出 25% 1350-1380 50% 1380-1410 锁定售价 焦煤现货库存高企，担心价格进一步下跌 多 做空焦煤2509合约 JM2509 卖出 25% 770-800 50% 800-830 双焦风险管理策略建议 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：南华研究 单位 2025-06-04 2025-06-03 环比 螺纹钢 吨 40167 40167 0 热卷 吨 136301 136603 -302 铁矿石 手 2100 2100 0 焦煤 手 200 0 200 焦炭 手 80 90 -10 硅铁 张 16211 16453 -242 硅锰 张 103247 104578 -1331 黑色仓单日报 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺，Wind，南华研究, 【核心矛盾】 考虑到低位空单踩踏离场，短期盘面有继续反弹修复基差的可能，目前最低仓单为蒙5#混煤，平均成本800-830，盘面反弹至800以上将有大量套保盘进入，盘面上方阻力较大。作为黑色系过剩最严重的品种，在基本面没有发生改善的情况下，焦煤不具备抄底条件，操作上维持反弹布空的思路不变。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【利多解读】 1.双焦基差偏高，盘面短期存在超跌反弹的可能 2.蒙煤出口政策变动，资源税消息炒作 【利空解读】 1.二轮提降落地，市场普遍预计后续还有1-2轮提降 2.国内煤矿年内减产驱动不强，稳产保供导致焦煤过剩严重 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 3.铁水拐点出现，煤焦需求转弱 2025-06-04 2025-06-03 2025-05-27 日环比 周环比 煤焦盘面价格 焦煤仓单成本（唐山蒙5） 813 813 878 0 -65 焦煤主力基差（唐山蒙5） 45 94 78 -49 -34 焦煤仓单成本（澳峰景） 1257 1302 1296 -45 -39 焦煤主力基差（澳峰景） 538 576 497 -38 42 焦煤09-01 -18 -16.5 -15.5 -1.5 -2.5 焦煤05-09 36.5 48.5 28.5 -12 8 焦煤01-05 -18.5 -32 -13 13.5 -5.5 焦炭仓单成本（日照港） 1315 1304 1358 11 -43 焦炭主力基差（日照港） -53 5 -6 -58 -47 焦炭仓单成本（临汾） 1540 1540 1595 0 -55 焦炭主力基差（临汾） 173 241 231 -68.5 -58.5 焦炭09-01 -8.5 -23.5 -24 15 15.5 焦炭05-09 15 54 33 -39 -18 焦炭01-05 -6.5 -30.5 -9 24 2.5 盘面焦化利润 143 141 101 2.397 43 主力矿焦比 0.515 0.535 0.512 -0.020 0.003 主力螺焦比 2.175 2.254 2.185 -0.079 -0.010 主力炭煤比 1.776 1.803 1.706 -0.027 0.070 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 指标名称 价格类型 单位 2025-06-04 2025-06-03 2025-05-27 日环比 周环比 安泽低硫主焦煤 出厂价 元/吨 1180 1180 1200 0 -20 蒙5#原煤 自提价 元/吨 729 717 740 12 -11 蒙3#精煤 自提价 元/吨 870 880 910 -10 -40 蒙5#精煤：乌不浪口 自提价 元/吨 893 918 970 -25 -77 蒙5#精煤：唐山 自提价 元/吨 1035 1035 1100 0 -65 澳大利亚峰景北 CFR价 美元/湿吨 200 199 204 1 -4 澳大利亚LV CFR价 美元/湿吨 150 150 151 0 -1 俄罗斯K4 CFR价 美元/湿吨 116.5 116.5 117.5 0 -1 俄罗斯K10 CFR价 美元/湿吨 106.5 106.5 106.5 0 0 俄罗斯Elga CFR价 美元/湿吨 102 104 104 -2 -2 俄罗斯伊娜琳 CFR价 美元/湿吨 112.5 112.5 114 0 -1.5 吕梁准一级焦 出厂价 元/吨 1100 1100 1150 0 -50 日照准一级焦 出库价 元/吨 1190 1180 1230 0.0085 -40 日照准一级焦 平仓价 元/吨 1340 1340 1390 0 -50 焦炭出口价 FOB价 美元/吨 215 215 218 0 -3 即期焦化利润 利润 元/吨 62 49 71 13 -9 蒙煤进口利润（长协） 利润 元/吨 -17 0 22 -17 -39 澳煤进口利润（峰景北） 利润 元/吨 -520 -544 -511 25 -8 俄煤进口利润（K4） 利润 元/吨 70 80 82 -10 -12 俄煤进口利润（K10） 利润 元/吨 24 22 25 2 -1 俄煤进口利润（伊娜琳） 利润 元/吨 -76 -91 -17 14 -59 俄煤进口利润（Elga） 利润 元/吨 -15 -12 -8 -3 -7 焦炭出口利润 利润 元/吨 206 206 178 0 27 焦煤/动力煤 比价 / 1.8819 1.8819 1.8777 0 0.0042 煤焦现货价格 双焦历史波动率百分点 1 焦煤 焦炭 0.75 0.5 0.25 0 15/12 16/12 17/12 18/12 19/12 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12 source：wind,南华研究 焦煤现货价格 元/吨 蒙5精煤自提价：乌不浪口俄Elga肥煤CFR(右轴) 蒙5精煤自提价：唐山 俄K4主焦CFR(右轴)澳LV主焦CFR(右轴) 安泽低硫主焦出厂价俄K10瘦煤CFR(右轴) 澳贡耶拉主焦CFR(右轴)俄伊娜琳肥煤CFR(右轴) 蒙5原煤自提价：288蒙4原煤自提价：288 美元 2000 1750 1500 1250 1000 750 24/06 24/07 24/08 24/09 24/10 24/11 24/12 25/01 25/02 25/03 25/04 25/ source：钢联南华研究,南华研究 准一级冶金焦现货价格图 元/吨 2500 日照港准一平仓价 山西准一出厂价 唐山准一出厂价 准一级焦到厂价：日照钢铁 日照港准一出库价 2000 1500 1000 24/06 24/07 24/08 24/09 24/10 24/11 24/12 25/01 25/02 25/03 25/04 2 source：南华研究 焦煤1-5价差季节性 焦炭1-5价差季节性 20132014 20202021 201520162017 202220232024 2018 2025 2019 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 400 300 100 200 0 100 0 -100-100 07/01 09/01 11/01 01/01 07/01 09/01 11/01 01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 焦煤01合约基差季节性（唐山蒙5）焦炭01合约基差季节性（日照港） 南华期货 南华期货 元/吨20212022202320242025 1000 500 0 -500 03/0105/0107/0109/0111/01 source：同花顺,南华研究 元/吨20212022202320242025 南华期货 南华期货 1000 750 500 250 0 -250 03/0105/0107/0109/0111/0101 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 焦煤05合约基差季节性（唐山蒙5）焦炭05合约基差季节性（日照港） 元/吨2022202320242025 750 500 250 0 -250 -500 南华期货 南华期货 南华期货 07/0109/0111/0101/0103/0105/01 焦煤09合约基差季节性（唐山蒙5） 焦炭09合约基差季节性（日照港） 元/吨 500 2022 2023 2024 2025 元/吨 750 2022 2023 2024 2025 250 500 0 250 -250 0 -500 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 -250 09/0111/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 元/吨202320242025 750 500 250 0 -250 -500 南华期货 07/0109/0111/0101/0103/0105 source：同花顺,钢联,南华研究 大商所焦煤仓单库存季节性 大商所焦炭仓单库存季节性 手 2021 2022 2023 2024 2025 手 2021 2022 2023 2024 2025 2000 6000 1500 4000 1000 2000 500 0 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 0 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 海运煤进口利润理论值 元/吨 俄K4主焦进口利润 俄K10进口利润 俄Elga进口利润 俄伊娜琳进口利润 200 100 00 -100 -200 07/31 08/31 09/30 10/31 11/30 12/31 01/31 02/28 03/31 04/30 0 source：同花顺,钢联,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 主力：焦化利润：季节性独立焦化企业：吨焦平均利润：中国 元/吨20212022202320242025 500 0 南华期货 南华期货 -500 -1000 03/0105/0107/0109/0111/01 source：同花顺,南华研究 元/吨20212022202320242025 1000 750 500 250 南华期货 南华期货 0 -250 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 source：南华研究钢联 出口利润：焦炭：季节性焦炭集