估值、可比公司及油气市场趋势

核心观点

• 能源板块表现：上周，所有投资级能源子板块表现均低于美国公司，其中炼油板块表现最弱。年初至今，综合能源板块表现最佳。
• 表现最佳和最差的指数：上周，表现最佳的IG能源指数包括FLIQII、CPGX和SLB，表现最差的包括PTEN、PSX和COP。
• 油服板块预期：油服板块预期低于市场共识，主要受美国支出预期疲软的影响。
• 炼油板块：炼油产能利用率近期有所恢复，目前高于五年季节性平均水平，这可能对炼油利润率的改善构成一定风险。
• 天然气价格：天然气价格似乎相对于每日平衡和季节性调整库存而言偏高。

关键数据

• E&P板块2025年预期：预计总产量为466.2万桶/日原油和41.1万桶/日天然气，总收入为803.7亿美元。
• Midstream板块2025年预期：预计EBITDAX为118.4亿美元，自由现金流为39.4亿美元。
• 油服板块2025年预期：预计EBITDAX为46.56亿美元，自由现金流为11.9亿美元。
• 美国汽油供应天数：目前为55天，低于五年平均水平。
• 美国炼油产能利用率：目前为65%，高于五年季节性平均水平。
• 美国丙烷供应天数：目前为152天，高于五年平均水平。
• 美国蒸馏油供应天数：目前为205天，高于五年平均水平。
• 美国天然气每日净供应量：目前为负值，表明供应量低于需求量。
• 美国天然气库存天数：目前高于五年平均水平，表明库存充足。

研究结论

• 能源板块整体表现疲软：上周，所有投资级能源子板块均表现不佳，主要受美国支出预期疲软和天然气价格偏高的影响。
• 炼油板块面临风险：炼油产能利用率高于五年平均水平，这可能对炼油利润率的改善构成一定风险。
• 油服板块预期疲软：油服板块预期低于市场共识，主要受美国支出预期疲软的影响。
• 天然气市场供应充足：美国天然气每日净供应量为负值，表明供应量低于需求量，库存天数高于五年平均水平。