strauss group ltd：2025年第一季度业绩：价格上涨保护利润率

核心观点与关键数据

• 公司概况： Strauss Group 是一家总部位于以色列的食品和饮料公司，2020年全球年收入超过830亿谢克尔。公司业务涵盖以色列糖果、健康与保健、以色列咖啡、国际咖啡、国际蘸酱和涂抹酱以及 Strauss 水（以色列、英国和中国）等细分领域。
• 业绩表现： 2025年第一季度，公司有机增长率为20.9%，营业利润为1.81亿谢克尔，毛利率为6.0%。营收增长主要得益于以色列咖啡（占销售额7%）增长19%和国际咖啡（占销售额45%）增长65%，后者主要受价格上涨推动。
• 利润率： 由于可可和咖啡等原材料价格上涨，营业利润率同比下降180个基点，实现非经常性损失4900万谢克尔。
• 市场表现： 公司股票当前市盈率为16倍，年初至今累计涨幅超过TA-35指数14%。

研究结论

• 风险与机遇： 尽管原材料通胀对公司利润率造成压力，但公司业绩表现令人放心，展现了其在原材料价格上涨环境下的应对能力。
• 估值方法： Jefferies 采用公平的 EV/EBITDA 倍数对 Strauss Group 进行估值，并根据净债务/现金和养老金负债进行调整，得出合理的股权价值。
• 投资建议： Jefferies 给予 Strauss Group “持有”评级，目标价75.00谢克尔，较当前股价下跌15%。
• 风险提示： 估值面临债券收益率、汇率和商品价格等风险因素影响。

评级与目标价历史

• 自2022年9月20日起，Jefferies 对 Strauss Group 的评级一直维持在“持有”水平，目标价从91.00谢克尔逐步下调至75.00谢克尔。

评级分布

• 在过去12个月内，Jefferies 给予 Strauss Group “持有”评级的分析师占比35.17%，给予“买入”评级的分析师占比21.05%，给予“跑输”评级的分析师占比4.39%。