全球市场观察
- 中国股市：6月3日，中国股市上涨。港股医疗保健、公用事业与原材料涨幅居前，工业、电讯与可选消费跑输市场；A股美容护理、纺织服饰与银行领涨，家电、钢铁与煤炭下跌。创新药板块大涨，过去5个月至少6家创新药企公布BD交易订单。中概股上涨，人民币汇率反弹。
- 美国市场：4月JOLTS职位空缺数高于前值和预期，显示经济韧性，提振市场信心。美股、美元、美债收益率和原油上涨，金价回落。美股信息技术、能源与材料领涨，通讯服务、地产与必选消费下跌。富国银行股价大涨，因完成监管整改要求，被美联储解除资产规模限制。美联储多位官员表达对关税政策可能推升滞涨风险担忧。预计关税冲击将导致美国经济小幅滞涨，影响可能在第三季度达到最大，第四季度逐渐见底。美元短期仍有贬值空间，美债收益率可能先高后低。
- 欧洲市场：欧元区5月调和CPI同比增速降至1.9%，低于欧央行2%目标，核心CPI增速降至2.3%，支持欧央行进一步降息。日本10年国债拍卖需求火爆，周四30年期国债拍卖成为下一个考验。
- 韩国市场：李在明当选韩国总统，政治不确定性下降，将提振韩元与韩股。韩国股指Best PE只有9倍，低于恒生指数、沪深300指数和台湾股指，可能迎来估值修复。
公司点评
- 蔚来（NIO）：1Q25业绩低于预期，收入、毛利率、营业亏损和净亏损均不及预期。4Q25盈亏平衡目标偏理想化，难以实现。预计2025年净亏损仍将达162亿元，2026年盈亏平衡仍难实现。维持持有评级，目标价降至4美元。
- 小米集团（1810 HK）：参加2025投资者日活动，重点包括智能手机市场份额增长、智能电动汽车盈利目标、IoT销售额增长、自主研发芯片、2025年收入/调整后净利润同比增速目标。基于分部估值法的目标价为65.91港元，重申买入评级。
- 中广核矿业（1164 HK）：公布最新和母公司的关联交易定价机制（2026-28年），远超市场预期，彻底扫除定价不确定性。新定价机制下，铀合同价格比重下降至30%，但合同基准价格大幅上调至94.22美元，价格方程式中的年度通胀假设也上调。买入评级。
招银国际环球市场焦点股份
- 长仓：吉利汽车（175 HK）、小鹏汽车（XPEV US）、中联重科（1157 HK）、三一重工（600031 CH）、瑞幸咖啡（LKNCY US）、珀莱雅（603605 CH）、华润饮料（2460 HK）、百济神州（ONC US）、信达生物（1801 HK）、友邦保险（1299 HK）、中国财险（2328 HK）、腾讯（700 HK）、阿里巴巴（BABA US）、携程集团（TCOM US）、绿城服务（2869 HK）、小米集团（1810 HK）、比亚迪电子（285 HK）、地平线机器人（9660 HK）、韦尔股份（603501 CH）、贝克微（2149 HK）、北方华创（002371 CH）、Salesforce CRM（US）。
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