全球机场：估值概览

Jefferies 研究覆盖了欧洲、拉丁美洲和亚洲的 11 家机场股票，并在本报告中包含了当地分析师过去一个月发布的关键研究、一套全面的估值可比公司和近期事件及报告日历。

核心观点：

• 全球机场股票整体表现良好： 欧洲机场在过去 12 个月内表现强劲，拉丁美洲机场也录得不错的回报，亚洲机场则表现相对疲软。
• Jefferies 全球机场研究亮点：
  • CAAP（墨西哥东南航空集团）： 1 季度业绩受到阿根廷成本压力和特许经营权审查放缓的冲击，但预计这些是暂时的，将被持续增长的旅客流量所抵消。Jefferies 维持“买入”评级，目标价 26 美元。
  • GMR Airports（GMR 机场）： 4 季度 EBITDA 同比增长 24%，达到 10.1 亿卢比，非航空收入增长 13%，DIAL 土地 monetization 收入增加。Jefferies 预计 FY26 EBITDA 将加速增长至 45% 以上，并将目标价上调至 100 卢比，维持“买入”评级。
  • Fraport（法兰克福机场）： 1 季度业绩符合预期，但成本通胀压力给公司带来挑战。Jefferies 维持“跑输”评级，并预计夏季交通量将低于市场预期。
  • 印度航空： 印度航空交通量在 FY25 同比增长 9%，国内和国际交通量分别增长 8% 和 14%。Jefferies 预计未来几年航空交通量将以 10% 的速度增长，但印度-巴基斯坦紧张局势将对国内交通量产生负面影响。

关键数据：

• Gatwick 机场每年处理 4300 万旅客，于 2018 年被 Vinci 收购。
• 展示了欧洲、拉丁美洲和亚洲机场的 2024 年至 2025 年初表现图表。
• 提供了全球机场的估值比较，包括 P/E、EV/EBITDA、FCFE 收益率等指标。

研究结论：

Jefferies 认为，全球机场股票具有长期增长潜力，但短期内面临一些挑战，如成本通胀和地缘政治风险。公司应关注提高运营效率、拓展收入来源以及管理风险，以实现可持续增长。