希斯科克斯（HSX）：零售重置-升级为买入

Jefferies 将 Hiscox 升级至“买入”评级，主要基于其投资者日上的三个关键举措：短期股息大幅增长、中期零售业务增长加速以及长期运营效率提升计划。

核心观点：

• Hiscox 投资者日超出市场预期，不仅承诺短期内大幅提高股息，还表达了中期加速零售业务增长和长期实施运营效率计划的愿望。
• Hiscox 的零售业务是其最大的差异化来源和多元化途径，历史上一直是推动公司评级相对于同行的关键因素。
• 公司的运营效率计划预计将每年为利润带来 2 亿美元的持续收益，相当于 2024 财年税前利润的 29%。
• Hiscox 的股价在 EMEA 保险行业表现强劲的背景下表现落后，分析师对其增长和盈利能力的预期也相对悲观。
• Hiscox 的估值仍然处于疫情低点，与同业相比溢价率较低，且分析师对其前景的预期尚未反映在股价中。

关键数据：

• 预计 Hiscox 零售业务到 2028 财年将实现两位数增长。
• 运营效率计划预计到 2028 财年将使 Hiscox 零售业务的综合成本率降至 89%-94% 的目标范围内。
• Hiscox 的 2026 财年预期市盈率为 8.6 倍，而 Jefferies 的预测为 6.8 倍，高于市场预期。
• Hiscox 的目标股价为 1500 英镑，较当前股价有 20% 的上涨空间。

研究结论：

• Hiscox 的投资者日为公司带来了显著的催化剂，提升了市场对其增长和盈利能力的预期。
• 公司的运营效率计划将为其带来长期的盈利能力提升，并推动股价进一步上涨。
• Hiscox 是 EMEA 保险行业中少数尚未被分析师充分关注的相对被低估的公司，具有较大的估值提升空间。
• Jefferies 预计 Hiscox 的盈利和股息预期将扭转之前的趋势，并重申其“买入”评级和 1500 英镑的目标股价。