市场概况
今日黑色系商品期货整体下跌。螺纹主力合约收于2928元/吨，下跌1.18%；热卷主力合约收于3052元/吨，下跌1.04%；铁矿主力合约收于695.5元/吨；双焦继续下跌，焦煤跌幅超过3%。
市场分析
需求方面：钢市进入淡季，钢厂停炉检修增加，钢价持续下行，钢厂盈利率环比减少0.87个百分点至58.87%。钢厂更倾向于控制产出节奏以维持利润，上周样本钢厂日均铁水产量边际减量1.69万吨至241.91万吨，同比增幅收窄至2.58%，铁矿需求预期高位走低，但绝对量仍偏高，短期内对铁矿现实需求有一定支撑。
供给方面：海外矿山迎来传统发运旺季，本期全球铁矿石发运总量周环比增加242.3万吨至3431万吨，增幅7.6%，创4个月新高，且处于近年来同期最高水平。库存水平继续下降，港口铁矿石日均疏港量接近339万吨，本周全国47个港口进口铁矿石总量下降122.25万吨至14469.58万吨，环比降幅达0.84%，创14个月新低。终端市场需求预期悲观，钢厂囤货意愿低迷，本周全国钢厂进口铁矿石库存总量环比减171.15万吨至8754.33万吨，逼近20个月低位，库存消费比29.21天，环比减0.36天。
投资建议：
- 铁矿石：关注供需变化和库存情况，避免追高。
- 螺纹钢：建议短期以震荡思路对待，关注卷螺差变化。
- 热卷：建议短期以高位整理思路对待，关注供需变化。
- 双焦：后续关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系。
研究结论
铁矿需求高峰已过，供给端回升预期增强，利空驱动逐渐累积。短期碳元素下跌导致成材成本支撑坍塌，黑色系整体估值下降拖累铁矿石价格。近期铁矿紧平衡格局延续，边际风险主要来自季度末矿山发运冲量和铁水高位回落。供增需减预期下，重点关注港口库存何时止降，库存拐点有望迫使铁矿石相对估值回归。
