期指：中长期向上的概率较大

网址：www.bcqhgs.com 网址：www.bcqhgs.com2地址：杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层业机会，提高劳动者收入，进而增加消费，形成正向反馈。综合来看，消费与创新投资能够起到相互促进的作用，促进经济总量稳健增长。2025年国内宏观政策的主要抓手就是提振消费与扶持科技创新，政策面通过稳定消费来托底经济需求能够较好地促进消费与投资的正向反馈，规避投资效率低下的问题。图为以旧换新相关商品消费累计同比增速中长期资金入市以及类平准基金发挥作用，有力地推动A股估值修复自2023年开启试点以来，保险资金长期投资改革试点规模持续扩大，待第三批600亿元批复完毕，总规模将增加至2220亿元。除了已经投资落地的500亿元资金，还有1720亿元险资“长钱”正在进行入市前的各项准备。从保险资金的利用率上来看，险资长期投资试点规模在34.93万亿元保险资金运用总量中占比还较小，未来具备较大的增长空间。并且在低利率环境下，高收益资产越发稀缺，保险资金对提升权益资产配置占比有潜在需求。长期资金的入市能够稳定股市预期，提振核心资产的估值水平。今年4月初，在特朗普关税政策带来的恐慌情绪影响下，股市大幅跳空，中央汇金大幅增持ETF，稳定了市场信心，起到了类平准基金的作用。当市场信心不足或者恐慌情绪升温的时候，中央汇金真金白银地增持ETF既可以稳定市场信心，缓解投资者抛售情绪，阻断悲观预期自我强化；又可以为市场注入流动性，避免抛售引发踩踏。中央汇金的增持向市场释放强烈的见底信号，吸引长期资本入市，引导资金配置核心资产，推动估值回归基本面，带动A股估值修复。综合来看，政策面积极推动中长期资金入市以及支持中央汇金发挥类平准基金作用，能够有效地修正A股核心资产估值水平偏低的问题，推动估值回归基本面，带动A股估值修复。目前沪深300指数的动态市盈率为12.46，位于近10年以来50.2%的历史分位数水平，在历史中位数附近；不过其风险溢价高达6.81%，位于近10年以来93.84%的历史分位数水平，说明低利率环境下A股核心资产具有较高的风险收益比，具有较高的配置价值。总结近期股市成交量能有所回落，股指短线震荡，但是股指中长期向上的确定性较强。一方面，中国宏观经济保持韧性，出口短期有韧性，消费与科技投资的正向促进将贡献中长期的经济增长动能，宏观基本面趋势向好；另一方面，中国资本市场建设日趋完善，政策面推动中长期资金入市以及支持中央汇金发挥类平准基金作用，能够有效地修正A股核心资产估值水平偏低的问题，推动估值回归基本面，带动A股估值修复。目前沪深300指数具有较高的风险溢价，在低利率环境下具有较强配置价值。 地址：杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层发表于期货日报20250603第5版 网址：www.bcqhgs.com姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。宝城期货版权所有并保留一切权利。 地址：杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层作者声明免责条款 4