有色金属日报

2025-6-4中国财新制造业PMI弱于预期，而中美元首可能通话带动情绪回暖，离岸人民币走升，铜价先抑后扬，昨日伦铜收涨0.24%至9638美元/吨，沪铜主力合约收至78180元/吨。产业层面，昨日LME库存减少4600至143850吨，注销仓单比例提高至51.7%，Cash/3M升水51美元/吨。国内方面，端午假期间社会库存增加逾1万吨，昨日上期所铜仓单减少0.3至3.1万吨，维持偏低水平，上海地区现货升水期货上调至220元/吨，货源偏紧基差报价上涨，下游按需采购为主。广东地区库存增加，持货商降价出货，现货由升水转为贴水期货60元/吨，整体交投较为平淡。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损维持800元/吨左右，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日精废价差1330元/吨，废铜替代优势略有提高。价格层面，国内商品氛围有所改善，海外贸易局势相对反复，尽管美国提高钢铁关税对美铜形成向上的脉冲刺激，但情绪面持续性待观察。产业上看铜原料供应较为紧张，但加工费边际企稳和精废价差扩大使得供应紧张情绪边际缓和，叠加消费端韧性有所减弱，预计铜价上涨阻力较大。今日沪铜主力运行区间参考：77500-78800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9500-9700美国提高铝产品关税，国内端午假期库存增加，内盘相对外盘走弱，昨日伦铝微跌0.1%至2470美元/吨，沪铝主力合约收至19990元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量52.3万手，环比增加0.8万手，期货仓单微降至5.1万吨，仍维持偏低水平。根据SMM统计，昨天铝锭社会库存录得51.9万吨，较上周四增加0.8万吨，国内主流铝棒社会库存录得12.8万吨，较上周四微降，昨日铝棒加工费震荡上行。现货方面，昨日华东现货升水期货110元/吨，环比持平，基差较高下游采购偏谨慎。外盘方面，昨日LME铝库存减少0.2至36.8万吨，注销仓单比例下滑至12.5%，Cash/3M小幅贴水。展望后市，国内商品氛围边际改善，海外贸易局势偏反复，情绪面并不太乐观。近期铝锭和铝棒库存去化至数年低位对铝价构成了较强支撑，当前铝棒加工费处于中等水平，有利于国内铝库存去化，并给予铝价一定支持，但美国提高进口铝产品关税导致需求预期相对承压，短期铝价或震荡偏弱运行。今日国内主力合约运行区间参考：19850-20150元/吨；伦铝3M运行区间参考：2440-2500美元/吨。 铜铝 美元/吨。 铅周二沪铅指数收涨99.74%至16568元/吨，单边交易总持仓9.07万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期涨16至1969.5美元/吨，总持仓14.34万手。SMM1#铅锭均价16375元/吨，再生精铅均价16450元/吨，精废价差-75元/吨，废电动车电池均价10125元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.03万吨，内盘原生基差-115元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。LME铅锭库存录得28.42万吨，LME铅锭注销仓单录得5.04万吨。外盘cash-3S合约基差-22.17美元/吨，3-15价差-65.2美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.17，铅锭进口盈亏为-785.67元/吨。据钢联数据，国内社会库存录增至4.49万吨。总体来看：下游蓄企降价促销，终端采买乏力，铅锭需求偏弱。原生开工再度上行，供应稳步抬升。再生原料库存有限，成品库存高企，再生利润承压，再生铅企开工持续下行，再生冶炼收货减少，若后续再生减产推动废料跌价幅度进一步加大，或将锌周二沪锌指数收跌0.24%至22065元/吨，单边交易总持仓23.87万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期涨15至2673美元/吨，总持仓21.32万手。SMM0#锌锭均价22790元/吨，上海基差170元/吨，天津基差140元/吨，广东基差460元/吨，沪粤价差-290元/吨。上期所锌锭期货库存录得0.17万吨，内盘上海地区基差170元/吨，连续合约-连一合约价差390元/吨。LME锌锭库存录得13.82万吨，LME锌锭注销仓单录得6.2万吨。外盘cash-3S合约基差-26.08美元/吨，3-15价差-39.79美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.149，锌锭进口盈亏为-326.87元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存小幅录增至7.74万吨。总体来看：原料端，锌精矿加工费再度上行，锌矿过剩预期不改。锌锭端，SMM数据预计2025年6月国内精炼锌产量59.02万吨，环比增加4.08万吨或环比增加7.43%，同比增加8.13%。终端消费乏力的情形下，伴随锌锭社会库存累库，锌价仍有较锡周二锡价震荡运行。供应方面，矿端复产逐步推进，刚果(金)Bisie锡矿自4月末启动分阶段复产，首批通过陆运输出的锡精矿已进入物流环节，预计6月传导至冶炼端，佤邦锡矿复产4月末已获得审批，预计实际生产将在7至8月恢复；冶炼端由于原料紧缺目前仍旧维持较低开工率。需求方面，近期贸易摩擦边际缓和，但下游焊料、电子及家电企业订单未见显著增量，对高价原料接受度有限， 减弱再生成本支撑，加深铅价下方空间。大的下行风险。 随.锡价跌破26万元/吨后，下游逢低补库需求有所释放。库存方面，上周SMM三地库存报9072吨，较上周减少1261吨。综上，锡供给端短期偏紧但有转松预期，目前中美关税暂缓，但终端订单未见显著放量，需求拖累下，锡价重心或有所下移。本周国内主力合约参考运行区间：230000-260000元/吨，海外伦锡参考运行区间：28000-31000美元/吨。镍周二镍价偏弱震荡。宏观方面，数据显示美国就业市场良好，美元指数从周六低点反弹，最终收涨0.58%。供给端，精炼镍产量处于历史高位。需求端，不锈钢市场表现平平，下游对高价镍接受度有限，目前现货成交依旧偏冷。镍矿端，菲律宾红土镍矿价格持稳，印尼火法矿受需求拖累较难上涨，湿法矿价格下跌后持稳运行。镍铁方面，价格连续走弱之后，企业生产负荷下调，镍铁价格企稳回升。中间品方面，5月印尼MHP项目陆续恢复，但5月MHP到港量依旧受到4月减产影响，短期价格仍在高位运行。硫酸镍方面，部分三元前驱体企业6月排产乐观，对镍盐价格接受度增强，硫酸镍相较纯镍溢价处于高位。综合而言，宏观不确定性较高，镍短期基本面略有回暖但后续依旧偏空，操作上建议逢高沽空为主。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。碳酸锂五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报60,537元，较上一工作日-0.33%，其中MMLC电池级碳酸锂报价59,600-62,000元，均价较上一工作日-200元（-0.33%），工业级碳酸锂报价58,500-59,800元，均价较前日-0.34%。LC2507合约收盘价59,940元，较前日收盘价+0.23%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价860元。持仓矛盾向9月合约转移，盘面呈现近强远弱。6月国内供需紧平衡，资金等待新驱动。商品指数连续下跌，谨防技术性回调。预计锂价底部震荡，后续关注盘面持仓变化、供给扰动、锂盐和电池材料开工率变化。今日广期所碳酸锂2507合约参考运行区间59,200-61,200元/吨。氧化铝2025年6月3日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨1.18%至2992元/吨，单边交易总持仓44.4万手，较前一交易日减少1万手。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆现货价格分别上涨10元/吨、10元/吨、5元/吨、5元/吨、0元/吨、0元/吨。基差方面，山东现货价格报3275 元/吨，升水07合约219元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持367美元/吨，进口盈亏报36元/吨，进口窗口打开。期货库存方面，周二期货仓单报11.19万吨，较前一交易日去库1.47万吨。矿端，几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持70美元/吨。策略方面，矿端扰动持续，但氧化铝产能过剩格局仍难改，氧化铝价格预计仍将以成本作为锚定，矿价为核心矛盾，年内矿价重心或将上移，预计几内亚铝土矿CIF将维持在70-85美元/吨的区间，对应山东地区冶炼成本为2700-3050元/吨，建议逢高轻仓布局空单。国内主力合约AO2509参考运行区间：2800-3300元/吨，需关注几内亚政策变动风险、氧化铝厂意外减产风险。不锈钢周二下午15：00不锈钢主力合约收12630元/吨，当日-0.43%，单边持仓23.5万手，较上一交易日+4539手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13050元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13150元/吨，较前日持平；佛山基差175(+5)，无锡基差275(+5)；佛山宏旺201报8700元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日-50。原料方面，山东高镍铁出厂价报955元/镍，较前日+10。保定304废钢工业料回收价报9400元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8100元/50基吨，较前日持平。期货库存录得129690吨，较前日-300。据钢联数据，社会库存下降至111.77万吨，环比增加0.85%，其中300系库存69.30万吨，环比减少3.42%。据中联金，今日华东某钢厂高镍铁采购价970元/镍以及975元/镍，到厂含税，成交近万吨，交期6月中下旬。镍矿价格保持坚挺，不锈钢成本支撑维持高位，工厂挺价情绪偏浓。青山限价政策下调100-200元后，不锈钢市场悲观情绪蔓延。在当前供大于求的格局下，贸易商挺价乏力。 有色金属重要日常数据汇总表 铜图2：SHFE库存及仓单（吨）数据来源：WIND、五矿期货研究中心图4：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨）数据来源：WIND、五矿期货研究中心图6：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手）数据来源：WIND、五矿期货研究中心(20000)(10000) 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图3：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨）数据来源：WIND、五矿期货研究中心图5：LME收盘价（美元/吨）数据来源：WIND、五矿期货研究中心(10000)010000200003000040000LME库存增减Cash-3M6000700080009000100001100012000LME收盘价 010000200003000040000SHFE期货库存增减连续-连三280000380000480000580000680000持仓量 铝图8：SHFE库存及仓单（吨）数据来源：WIND、五矿期货研究中心图10：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨）数据来源：WIND、五矿期货研究中心图12：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手）数据来源：WIND、五矿期货研究中心170001800019000200002100022000 (20000)(10000)010000200003000040000SHFE期货库存增减连续-连三SHFE收盘价 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图9：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨）数据来源：WIND、五矿期货研究中心图11：LME收盘价（美元/吨）数据来源：WIND、五矿期货研究中心(100000)0100000200000300000400000500000LME库存增减Cash-3M1400190024002900LME收盘价 铅图14：SHFE库存及仓单（吨）数据来源：WIND、五矿期货研究中心图16：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨）数据来源：WIND、五矿期货研究中心图18：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手）数据来源：WIND、五矿期货研究中心 (50000)(40000)(30000)(20000)(10000)01000020000SHFE期货库存增减连续-连三1400015000160001700018000190002000021000SHFE收盘价 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图15：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨）数据来源：WIND、五矿期货研究