金工定期报告：基于技术指标的指数仓位调整月报202506

东吴证券研究所1/122025年06月03日证券分析师高子剑执业证书：S0600518010001021-60199793gaozj@dwzq.com.cn证券分析师凌志杰执业证书：S0600525040007lingzhj@dwzq.com.cn《基于技术指标的指数仓位调整月报2025-05-06 相关研究202505》 内容目录1.基于技术指标的指数仓位调整模型..................................................................................................42.模型最新绩效统计..............................................................................................................................43.模型最新持仓、信号判断..................................................................................................................74.风险提示............................................................................................................................................11 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/12 图表目录图1：近期滚动追涨策略沪深300超额净值走势...............................................................................6图2：近期滚动追涨策略中证500超额净值走势...............................................................................7图3：近期滚动追涨策略中证1000超额净值走势.............................................................................7表1：2025.05模型超额收益汇总（非滚动部分）.............................................................................4表2：2025.05模型超额收益汇总（滚动部分）.................................................................................5表3：2025.06—月初择时指标多空统计..............................................................................................8表4：2025.05—月初择时指标仓位、信号解析（非滚动部分）......................................................9表5：2025.06—月初择时指标仓位、信号解析（滚动部分）........................................................10 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/12 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.基于技术指标的指数仓位调整模型本报告以量价数据为基础，寻找合适的策略，通过适时调整一支标的的仓位获取超额收益。技术指标基于量价数据产生，有丰富多样的指标，可以产生不同的买卖信号。因此，我们以技术指标信号为基础，测试单个技术指标信号的仓位调整效果，并通过直接信号合成法和滚动搜索法将多个技术指标结合使用。我们共构建了27个技术指标，在指定的回测条件下测试了这些指标在沪深300、中证500和中证1000三个宽基指数，以及31个申万一级行业指数上的表现。通过对所有单指标进行滚动，我们为每个指数都定制了各自的多信号组合，可根据信号处理方式分为后置买卖与前置买卖。回测结果表明，后置买卖（先合并后处理）方法所得信号较为稳健，适合风险偏好低的投资者，我们称此策略为滚动稳健策略；前置买卖（先处理后合并）方法所得信号则有更强的追涨能力，能有效减少踏空的情况，策略波动性略高于后置买卖方法，适合风险偏好更高，看涨后市的投资者，我们称此策略为滚动追涨策略。2.模型最新绩效统计滚动追涨策略5月分别在沪深300取得了-0.13%、中证500取得-0.04%、中证1000取得了0.00%的超额收益。表1：2025.05模型超额收益汇总（非滚动部分）优选单信号5信号结合0.07%-2.18%-0.41%-0.65%-0.69%-1.38%-2.12%-2.12%-1.19%-1.35%0.90%0.35%-0.18%-2.13%3.47%2.69%-1.90%-0.47%-1.79%-2.77%0.54%0.24%-2.50%-3.81%-0.47%-4.08%-1.44%-0.40%-1.99%0.00% 东吴证券研究所4/127信号结合（买卖区分）-2.36%-0.04%-0.55%-2.12%0.00%0.80%-0.29%3.69%-0.42%0.00%-0.16%-4.20%-4.34%-0.19%0.00% 东吴证券研究所下图1-图3为滚动追涨策略近期在三个宽基指数上的净值表现。图1：近期滚动追涨策略沪深300超额净值走势数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所0.80.850.90.9511.051.1超额-净值(右轴)策略沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 请务必阅读正文之后的免责声明部分数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所图3：近期滚动追涨策略中证1000超额净值走势数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所3.模型最新持仓、信号判断6月初，模型在沪深300上的持仓、信号判断：3指标发出看多信号，20指标发出减仓信号；最优单指标发出减仓信号；滚动追涨、滚动稳健策略均发出减仓信号。0.90.9511.051.11.15超额-净值(右轴) 东吴证券研究所7/12 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所8/12模型在中证500上的持仓、信号判断：4指标发出看多信号，19指标发出减仓信号；最优单指标发出减仓信号；滚动追涨、滚动稳健策略均发出减仓信号。模型在中证1000上的持仓、信号判断：5指标发出看多信号，18指标发出减仓信号；最优单指标发出减仓信号；滚动追涨、滚动稳健策略均发出减仓信号。表3：2025.06—月初择时指标多空统计指数看多指标数量减仓指标数量沪深300320中证500419中证1000518农林牧渔159基础化工518钢铁320有色金属617电子419汽车1013家用电器1013食品饮料617纺织服饰167轻工制造177医药生物203公用事业1112交通运输167房地产617商贸零售716社会服务419银行914非银金融320综合815建筑材料617建筑装饰1013电力设备420机械设备419国防军工1211计算机518传媒1310通信617煤炭1112石油石化1211环保185美容护理1212数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分4.风险提示（1）未来市场风险变化：本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；（2）单因子模型风险：单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法；（3）数据测算误差风险：模型测算可能存在相对误差，不构成实际投资建议。 东吴证券研究所11/12 免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。行业投资评级：增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn