矛盾暂不突出，铝价震荡

敬请参阅最后一页免责声明核心观点及策略四下降0.06万吨。现。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301赵凯熙zhao.kx@jygh.com.cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 敬请参阅最后一页免责声明一、交易数据二、行情评述现货市场长江现货周均价20298元/吨较上周+166元/吨；南储现货周均价20186元/吨，较上周+146元/吨。宏观方面，据CNN报道，美国国际贸易法院裁定支持对特朗普解放日关税实施永久禁令，在与大多数其他贸易伙伴达成“协议”之前，就叫停特朗普的全球关税。这意味着特朗普的大部分关税-但不是全部--将暂停实施。美联储会议纪要显示，美联储决策者普遍认为，经济面临的不确定性比之前更高，对待降息适合保持谨慎，等待特朗普政府关税等政策的影响更明朗，再考虑行动。4月核心PCE物价指数同比上涨2.5%，符合预期，较前值修正值2.7%放缓，为四年多来最小涨幅。美国4月份耐用品订单超预期下滑，核心资本货物订单环比下降1.3%，创去年10月以来最大跌幅。整体耐用品订单环比初值暴跌6.3%。，5月美国消费者信心指数从4月的85.7大幅上升至98。美国3月FHFA房价指数环比降0.1%，预期升0.1%，前值从升0.1%修正为持平。美国第一季度GDP修正值按年率计算萎缩0.2%，较此前公布的初值（萎缩0.3%）略有上调，但仍显示美国经济在年初遭遇了收缩。美国上合约LME铝3个月SHFE铝连三沪伦铝比值LME现货升水LME铝库存SHFE铝仓单库存现货长江均价现货升贴水南储现货均价沪粤价差铝锭社会库存电解铝理论平均成本电解铝周度平均利润注: (1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价；(2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存；（3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出；（4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 1/7 敬请参阅最后一页免责声明2/7周初请失业金人数激增1.4万人至24万人，升至2021年11月以来最高水平。美国4月成屋签约销售指数环比大跌6.3%，为自2022年9月以来的最大跌幅。国内，中国1-4月规模以上工业企业利润持续回升，同比增长1.4%，较1-3月份加快0.6个百分点。国家统计局公布数据显示，5月我国制造业PMI为49.5%，环比升0.5个百分点。消费端，据SMM，国内下游铝加工行业开工率环比上周持平于61.4%，出口结构化显著，预计未来出口弱稳为主，小长假少量下游放假，预计下周铝加工开工率持稳。库存方面，据SMM，5月29日，电解铝锭库存51.1万吨，较上周四下降4.6万吨；国内主流消费地铝棒库存12.83万吨，较上周四下降0.2506万吨。三、行情展望上周初总统特朗普决定推迟对欧盟加征关税，后续美国联邦法院称特朗普解放日关税是越权行为，市场对国际贸易局势的担忧降温，但周末特朗普又把钢铁进口关税调高，美国关税政策反复，另外美国经济数据及就业数据偏弱，需求预期仍不佳。基本面，供应端电解铝产能仍然保持稳定，且预计未来一段时间供应都基本不会有太大面懂。消费端，三方调研数据显示周度铝下游加工开工率环比持平，各板块消费仍尚有韧性。上周铝库存维持较快去库，电解铝锭库存53.4万吨，较上周四下降2.3万吨；国内主流消费地铝棒库存13.02万吨，较上周四下降0.06万吨。综上，特朗普关税前景依然有很大的不确定性，同时美国经济及就业数据疲弱，美国需求及降息预期不明，另外，美债可持续性的财政担忧仍存，宏观市场波动将加剧。基本面供应稳定，消费端下游开工保持一定韧性，以销定产下，消费较前保持稳定，暂时供需两端未见太大矛盾点。在宏观不确定及基本面稳定的情况下，铝价我们看好延续区间震荡表现。四、行业要闻1.关于铸造铝合金期货上市交割有关事项的通知：5月26日，上海期货交易所发布《关于铸造铝合金期货上市交易有关事项的通知》。铸造铝合金期货自2025年6月10日(周二)起上市交易，当日08:55-09:00集合竞价，09:00开盘。2.5月14日，新疆其亚铝电有限公司二期年产40万吨电解铝产能置换项目的环境影响报告书获得自治区生态环境厅的批复。 敬请参阅最后一页免责声明五、相关图表图表1 LME铝3-SHFE铝连三价格走势数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3 LME铝升贴水（0-3）数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表5沪粤价差数据来源：iFinD，铜冠金源期货2019-01-022019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-02期货收盘价(连三):铝期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘2021-01-062021-03-062021-05-062021-07-062021-09-062021-11-062022-01-062022-03-062022-05-062022-07-062022-09-062022-11-062023-01-062023-03-06LME铝(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘2021-01-042021-03-042021-05-042021-07-042021-09-042021-11-042022-01-042022-03-042022-05-042022-07-042022-09-042022-11-04 2023-05-062023-07-062023-09-062023-11-062024-01-062024-03-062024-05-062023-01-042023-03-042023-05-042023-07-042023-09-042023-11-042024-01-04沪粤价差 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货图表9电解铝库存季节性变化（万吨）数据来源：SMM，铜冠金源期货2月3月4月5月6月7月8月9月10月2022202320242025 敬请参阅最后一页免责声明全国统一客服电话：400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717芜湖营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449大连营业部辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THEFUTURE 5/7 6/7免责声明本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 敬请参阅最后一页免责声明