投资早参

耳/英亩。 现货信息：上海1#电解铜价格78130-78340，跌250，升120-升220，进口铜矿指数-43.56，市场分析：全球关税对垒在磕磕绊绊中的此起彼伏，尤其美国关税政策反复，刺激市场较为动荡，符合全球脱钩、割裂等的国际特征背景，也顺应了2025年可能是降息结束路径的话题，这是一个长期演绎逻辑；另一方面，国内央行、证监会、财政等扶持政策持续发力给予市场较强预期，有利整体市场情绪预期回暖，站在产业角度看，原料冲击扰动还在加剧，矿产问题还未有彻底解决，当国内铜库存也处在下滑的格局，铜处在阶段共振状态，现实和预期、以及内盘和外盘的博弈加码，使得行情研究分析愈加复杂化，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。参考观点：继续关注铜价在均线系统的扰动，整体防御线定为均线系统上沿。现货信息：电池级碳酸锂（99.5%）市场价报61000（-250）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报59350（-250）元/吨，电碳与工碳价差为1650元/吨，较上一交易日保持不变。市场分析：从基本面来看，成本端各类矿石价格大幅下挫，尽管碳酸锂生产成本有所下降，但由于锂盐价格下跌速度较快，利润空间并未得到有效拓展；供给方面，周碳酸锂行业开工率略有下降，但整体产量依旧处于高位。随着气温回升，盐湖提锂产能将进一步释放，低成本锂盐供应增加，或对市场价格形成更大压制。需求方面，正极材料排产稳健，动力电池保持稳定增长，终端消费市场受新技术车型密集上市及政策利好刺激，需求潜力逐步释放，虽有好转但仍不足以提供向上驱动。库存方面：截至5月23日，周度库存为131779（-141）实物吨，其中冶炼厂库存57015（+493）实物吨，下游库存40864（-564）实物吨，其他环节库存33900（-70）实物吨；总体来看，在成本支撑松动以及宏观扰动下，现货与期货价格同步下跌，后续重点关注上游减停产情况。参考观点：碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空。现货信息：上海螺纹3170，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4市场分析：钢材基本面已开始逐渐好转，远强近弱，contango结构有所减弱，当前钢材估值中性偏低。从成本库存来看，政策支撑房地产行业回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏弱，钢材成本中枢动态运行。钢材社会库存与钢厂库存走势分化，整体整体库存水平较低。短期宏观政策预期主导盘面，基本面也开始逐渐好转，呈现供需双强格局，关注宏观政策预期与基本面现实数据的切换节奏，区间操作为主。参考观点：需求下滑，钢材当前观望为主，等待企稳。 涨0.72万吨。 现货信息：主焦煤：精煤：蒙5：1205元/吨;日照港：冶金焦:准一级：1340元/吨；进口炼焦煤港口库存：337.38万吨；焦炭港口库存：246.10万吨。市场分析：供应偏宽松：国内产能稳步恢复，焦化厂产能利用率平稳运行，蒙煤进口尽管存在扰动信息，但整体依然维持高位。需求端：钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求仍然低迷。库存端：独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存保持小幅累库态势。利润端：吨焦平均利润平稳运行，逐渐接近盈亏平衡线附近。参考观点：供应宽松，双焦低位偏弱震荡。现货信息：铁矿普氏指数97.2，青岛PB（61.5）粉735，澳洲粉矿62%Fe737。市场分析：当前铁矿石市场多空因素交织。供应端，澳洲发运量因季末冲量结束回落，巴西发运持续回升，全球总发运量小幅下降。港口库存环比减少至1.38亿吨，显示短期到港压力缓解。需求端，国内钢厂铁水产量243.6万吨/日略微回落，高炉开工率微降至83.69%，但钢厂原料采购偏谨慎，按需补库为主。此外，海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，但东南亚电弧炉替代效应增强，对铁矿依赖度进一步降低。消息面上，美国关税加剧全球商品价格波动，环保限产以及雨季压制钢厂需求，一定程度压制铁矿石上行空间。参考观点：铁矿2509短期以震荡为主，提示交易者谨慎投资风险。美伊谈判再起波折，同时OPEC+会议虽同意7月增产41.1万桶/日，但俄罗斯等国提出异议，市场担心实质增产达不到预期，供给有一定收缩，叠加地缘局势不稳，原油反弹。基本面看，OPEC大幅调降未来两年全球需求增速，美国贸易战升级，特朗普政府政策多变，引发市场对全球需求担忧。同时俄乌冲突和谈一再拖延，美伊谈判也再现波折，增加不确定性。供给端方面，OPEC+7月同意增产41.1万桶/日，关注后续进一步OPEC会议情况。参考观点：WTI主力58美元/桶-65美元/桶附近震荡为主。市场分析：密切关注海外订单情况，以及国内内需。美国恢复贸易战关税，不断反复的局势以及供大于求的基本面拖拽并制约橡胶价格，仍以弱势运行为主。基本面方面：国内全乳胶开割，云南产区全面开割，海南胶水开始上量。东南亚产区全面开割，供给整体呈现宽松态势。目前，橡胶全球供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或严重抑制全球橡胶需求，橡胶整体偏弱运行。关注国内橡胶进口量，库存变化情况等因素。参考观点：关注沪胶下游开工情况，整体供大于求，橡胶弱势为主。 编辑：曹帅F03088816/Z0019565审核：沈欣萌：F3029146/Z0014147复核：李雨馨F3023505/Z0013987投资咨询业务资格：皖证监函〔2017〕203号本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4650元/吨，环比持平；乙烯法PVC主流价格为5000元/吨，环比持平；乙电价差为350元/吨，环比持平。市场分析：供应方面，上周PVC生产企业开工率在76.19%环比减少1.51%，同比增加0.67%；其中电石法在74.81%环比减少2.88%，同比增加0.03%，乙烯法在79.78%环比增加2.05%，同比增加2.10%。需求方面，国内下游制品企业并无明显好转，成交仍以刚需为主。库存方面，截至5月22日PVC社会库存新样本统计环比减少2.84%至62.33万吨，同比减少29.49%；其中华东地区在56.61万吨，环比减少3.04%，同比减少29.94%；华南地区在5.72万吨，环比减少0.82%，同比减少24.74%。5月29日期价回落，PVC基本面方面暂未有明显改善，宏观情绪氛围较弱，期价低位震荡偏弱运行。参考观点：基本面依旧弱势，期价低位震荡偏弱运行。现货信息：全国重碱主流价1402.50元/吨，环比-1.88元/吨；其中华东重碱主流价1440元/吨，华北重碱主流价1500元/吨，华中重碱主流价1400元/吨，均环比持平。市场分析：供应方面，周内纯碱整体开工率78.57%，环比-0.06%，纯碱产量68.50万吨，环比+2.12万吨，涨幅3.19%，周内行业新增产能稳定出产品，供应水平提升。库存方面，周内厂家库存162.43万吨，环比-5.25万吨，跌幅3.13%；据了解，社会库存震荡下移，盘面价格下行，期现商成交良好，库存下降至34+万吨。需求端表现一般，中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存。整体来看，市场缺乏新增驱动，预计盘面短期延续底部区间震荡趋势。持续关注装置检修动态及突发事件扰动。参考观点：昨日盘面09继续回落，预计盘面短期延续底部区间震荡。 免责条款