原油每周报告

核心观点

• 短期波动，中长期下行压力：本周原油市场宽幅波动，第三季度向上空间有限；中长期来看，油价存在显著下行压力，布伦特原油年内可能测试50美元/桶。
• OPEC+增产限制库存去化：OPEC+7月计划增产41.1万桶/日，4月至7月累计增产约100万桶/日，限制第三季度库存去化。
• 利好因素持续：美国制裁下伊朗原油供应收缩、主要地区绝对库存水平较低（除浮仓外）、美国页岩油供应增长放缓等因素仍对油价形成支撑。
• 短期宽幅波动：短期内，油价可能进入每周宽幅波动区间，布伦特原油价格区间可能在58-70美元/桶。
• 长期下行风险：若OPEC+增产执行良好，原油市场长期过剩压力将加剧，叠加贸易战不确定性，油价可能年内出现更深幅下跌。

关键数据

• OPEC+增产：7月计划增产41.1万桶/日，累计增产约100万桶/日。
• 伊朗原油供应：美国制裁下伊朗原油供应显著收缩。
• 美国页岩油：钻机数量和产量稳定，接近或达到生产峰值。
• 中国炼厂开工率：主营炼厂开工率反弹，地方炼厂开工率稳定。
• 美国商业原油库存：商业库存稳定，库欣地区库存下降，显著低于历史平均水平。
• 欧洲原油库存：库存反弹，柴油和汽油去库存。
• 中国成品油库存：独立炼厂汽油和柴油库存下降，社会库存上升。

研究结论

• 短期策略：平仓多空头寸；持有“近月多，远月空”头寸。
• 中长期风险：全球经济、地缘政治、气候等宏观不确定性；OPEC+内部可能引发价格战；美国页岩油技术突破。