晨会聚焦

分析师：张刚 晨会聚焦 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com021-50586990 证券研究报告-晨会聚焦发布日期：2025年06月03日 23% 17% 12% 7% 1% -4% -9% -15% 上证指数深证成指 【财经要闻】 1、5月份，我国制造业PMI为49.5%，比上月上升0.5个百分点。非制造业PMI为50.3%，比上月下降0.1个百分点。综合PMI为50.4%，比上月上升0.2个百分点。 2、人力资源社会保障部等三部门联合印发《关于加大国有企业技能人才 2024.062024.102025.012025.05 资料来源：聚源，中原证券研究所 指数名称 昨日收盘价 涨跌幅(%) 上证指数 3,347.49 -0.47 深证成指 10,040.63 -0.85 创业板指 2,022.77 -0.47 沪深300 3,840.23 -0.48 上证50 2,443.97 -0.52 科创50 891.46 0.14 创业板50 1,924.26 -0.67 中证100 3,668.40 -0.64 中证500 5,671.07 -0.85 中证1000 6,116.76 0.33 国证2000 7,801.23 0.58 资料来源：聚源，中原证券研究所 国际市场表现指数名称 收盘 涨跌幅(%) 道琼斯 30,772.79 -0.67 标普500 3,801.78 -0.45 纳斯达克 11,247.58 -0.15 德国DAX 12,756.32 -1.16 富时100 7,156.37 -0.74 日经225 26,643.39 0.62 恒生指数 23,289.77 -1.20 国内市场表现 资料来源：聚源，中原证券研究所 薪酬分配激励的通知》，明确了7条政策措施，指导国有企业建立健全以技能导向的薪酬分配制度，促进形成提高待遇与提升技能良性互动机制。3、美国贸易代表办公室宣布，延长对中国在技术转让、知识产权和创新方面的行为、政策及做法的301调查中的豁免期限。豁免期限原定于5 月31日到期，现已延长至8月31日。 资料来源：国家统计局，人力资源社会保障部，中新网，Wind资讯 【宏观策略】 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0526-0601）市场分析：银行医药行业领涨A股震荡整固 市场分析：成长行业领涨A股震荡上行 市场分析：通信消费行业领涨A股窄幅波动市场分析：消费医药行业领涨A股小幅震荡 【行业公司】 行业月报：内需驱动持续，行业发展动能充足 行业月报：四月国内光伏装机再次高增，钙钛矿电池取得技术突破行业专题研究：机械行业2024年报及2025年一季报财报分析总结 行业月报：日本EDP发售1英寸金刚石单晶晶圆，七部门提出设立国家创业投资引导基金 行业专题研究：零售经纪、两融业绩贡献度明显上升，自营仍是核心变量行业月报：券商板块2025年4月回顾及5月前瞻 行业月报：1—4月第一产业用电量增速最高，核电及新能源发电量增速较快 行业月报：工程机械、机器人行业复苏持续，人形机器人应用落地加速 行业月报：一季度板块业绩增长优异，IP衍生品市场高景气 行业深度分析：2024年业绩延续下滑态势，2025年一季度经营明显改善 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细 沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购 IPO信息 【财经要闻】 1、5月份，我国制造业PMI为49.5%，比上月上升0.5个百分点。非制造业PMI为50.3%，比上月下降0.1个百分点。综合PMI为50.4%，比上月上升0.2个百分点。 2、人力资源社会保障部等三部门联合印发《关于加大国有企业技能人才薪酬分配激励的通知》，明确了7条政策措施，指导国有企业建立健全以技能导向的薪酬分配制度，促进形成提高待遇与提升技能良性互动机制。 3、美国贸易代表办公室宣布，延长对中国在技术转让、知识产权和创新方面的行为、政策及做法的301调查中的豁免期限。豁免期限原定于5月31日到期，现已延长至8月31日。 资料来源：国家统计局，人力资源社会保障部，中新网，Wind资讯 【宏观策略】 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0526-0601）2025-06-01 （徐至S0730525040001） 1、全国要闻与数据跟踪 2、河南经济与政策跟踪 3、债券市场运行跟踪 4、股票市场运行跟踪 5、券商板块周行情跟踪 市场分析：银行医药行业领涨A股震荡整固2025-05-30 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场低开低走、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3341点附近获得支撑，午后股指维持震荡，盘中银行、医药、农牧饲渔以及航天航空等行业表现较好；电机、电源设备、汽车零部件以及通用设备等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.77倍、36.36倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额11646亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。政治局会议明确稳预期基调，重点支持科技自主、消费升级及绿色经济。央行通过降息和存款利率调整释放流动性，降低企业融资成本，推动资金流向股市。北向资金连续净流入，南向资金加仓港股；ETF份额回升，产业资本净增持，市场流动性韧性增强。预计短期市场以稳步震荡上行为主，建议以政策导向为主线，兼顾业绩确定性与估值修复潜力。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注银行、医药、航天航空以及农牧饲渔等行业的投资机会。 市场分析：成长行业领涨A股震荡上行2025-05-29 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场高开高走、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3368点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中软件开发、互联网服务、消费电子以及计算机设备等行业表现较好；珠宝首饰、贵金属、美容护理以及食品饮料等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.69倍、35.80倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周四成交金额12136亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。政治局会议明确稳预期基调，重点支持科技自主、消费升级及绿色经济。央行通过降息和存款利率调整释放流动性，降低企业融资成本，推动资金流向股市。北向资金连续净流入，南向资金加仓港股；ETF份额回升，产业资本净增持，市场流动性韧性增强。预计短期市场以稳步震荡上行为主，建议以政策导向为主线，兼顾业绩确定性与估值修复潜力。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注软件开发、互联网服务、计算机设备以及消费电子等行业的投资机会。 市场分析：通信消费行业领涨A股窄幅波动2025-05-28 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3348点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中商业百货、珠宝首饰、通信设备以及环保等行业表现较好；医疗服务、化肥、航天航空以及电池等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.69倍、35.92倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周三成交金额10341亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。政治局会议明确稳预期基调，重点支持科技自主、消费升级及绿色经济。央行通过降息和存款利率调整释放流动性，降低企业融资成本，推动资金流向股市。北向资金连续净流入，南向资金加仓港股；ETF份额回升，产业资本净增持，市场流动性韧性增强。预计短期市场以稳步震荡上行为主，建议以政策导向为主线，兼顾业绩确定性与估值修复潜力。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注商业百货、通用设备、通信设备以及环保等行业的投资机会。 市场分析：消费医药行业领涨A股小幅震荡2025-05-27 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指平开后震荡上行，盘中沪指在3350点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中食品饮料、珠宝首饰、酿酒以及医药等行业表现较好；黄金、有色金属、消费电子以及半导体等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.71倍、36.11倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周二成交金额10243亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。政治局会议明确稳预期基调，重点支持科技自主、消费升级及绿色经济。央行通过降息和存款利率调整释放流动性，降低企业融资成本，推动资金流向股市。北向资金连续净流入，南向资金加仓港股；ETF份额回升，产业资本净增持，市场流动性韧性增强。预计短期市场以稳步震荡上行为主，建议以政策导向为主线，兼顾业绩确定性与估值修复潜力。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注食品饮料、医药、酿酒以及计算机设备等行业的投资机会。 【行业公司】 行业月报：内需驱动持续，行业发展动能充足2025-05-30 （唐俊男S0730519050003021-50586738tangjn@ccnew.com）投资要点： l电气设备5月表现弱于沪深300指数。截至5月29日收盘，电气设备指数当月上涨1.79%，跑输沪深300指数(2.34%)0.55个百分点。与中信一级行业相比,电气设备指数涨跌幅位列第24位。电气设备下的四个子行业中，输变电设备和配电设备板块实现上涨，电力电子及自动化和电机板块表现为下跌。 l外部因素影响下，PMI出现回落。4月份，我国PMI指数下降1.5个百分点，为49.0%，制造业景气水平有所回落。一方面，在3月份制造业旺季后，4月PMI出现季节性回落，但是主要还是由于外部关税政策导致贸易环境恶化，外需短时间下降明显，对制造业产生不利影响。l短期关税政策对电气设备出口影响有限，出口延续高增长。变压器、电线电缆及开关设备出口继续保持高增长。2025年4月，变压器出口金额为6.65亿美元，同比增长32.5%；电线电缆出口金额为29.48亿美元，同比增长36.7%；高压开关及控制装置出口金额为5.29亿美元，同比增长58.00%；低压开关及控制装置出口金额为31.58亿美元，同比增长16.3%。 l维持“同步大市”的投资评级。本月电气设备板块表现表现弱于大盘。宏观层面，受外部关税政策影响，4月份PMI出现下滑，但随着关税政策趋于缓和，预计5月份宏观稳定向好。成本端，4月以来全球大宗商品市场经历剧烈波动，5月份主要原材料价格趋于稳定，企业成本管控压力暂缓。需求端，国内电网建设进入周期性加速阶段，国内电气设备需求向好态势不变；出口侧4月受到关税政策影响有限，电气设备出口保持增长势头。整体来看，关税政策对外需负面影响短期有所缓解，美洲市场长期依然存在不确定性，但整体对外需影响有限，海外市场有望稳步向好。电气设备主要驱动仍然来自于国内，随着电网建设进入加速阶段以及AI、算力等对电力需求旺盛的行业的持续发展，电气设备作为保障电力供应的物质基础也将继续保持扩 张态势。 l风险提示：经济复苏不及预期；电网投资下滑；出口不及预期；产业链价格波动风险。 行业月报：四月国内光伏装机再次高增，钙钛矿电池取得技术突破2025-05-30 （唐俊男S0730519050003021-50586738tangjn@ccnew.com） 5月光伏板块继续震荡筑底，细分子行业多数取得正向收益。截至5月29日收盘，5月光伏行业指数上涨1%，略跑输沪深300指数（同期收