[国联期货]：镍不锈钢周报

01 核心要点及策略

行情回顾：沪镍本周运行区间11863-12345元/吨，周跌1.57%；不锈钢主连区间12600-12935元/吨，周跌1.51%。
运行逻辑：宏观低波动，中美谈判缓和带来的风险偏好回升效应减弱；美联储纪要显示经济前景不确定性加剧，美国二季度GDP有望反弹。
产业链变化：不锈钢厂减产消息略有提振行情，印尼RKAB份额超预期放开或对后期行情下行有助；镍矿港口库存稳定，铬铁招标价持稳；不锈钢基价稳在12700-12800元/吨，成本支撑和利润变化不大。
表观消费：不锈钢稳中稍强，进出口趋势未变，净出口仍处高位。
核心策略：镍端新能源电池需求不佳，不锈钢初现减产利好，若无宏观震动，下周不锈钢盘面或将企稳回升，但仍需关注宏观不确定性。

02 影响因素分析

宏观：中国4月规模以上工业企业利润同比增长1.4%，美联储维持利率目标区间，美国4月核心PCE物价指数同比升2.5%；中美、欧美、日美贸易谈判进展；穆迪维持中国主权信用评级“A1”和负面展望。
供应：4月电解镍产量3.64万吨（环比-0.6%，同比+45.7%），硫酸镍产量3.14万吨（环比-26%），镍铁产量1.93万吨（环比-2.5%）；5月国内不锈钢粗钢产量345.74万吨（环比-1.29%，同比+4.78%），6月排产339.13万吨（环比-1.91%，同比+3.12%）。
库存：沪镍库存周降361吨至2.21万吨，伦镍库存周降618吨至19.94万吨，镍矿港口库存周降0.77%；不锈钢社会总库存105.45万吨（环比-1.41%），仓单周降10435吨至129990吨。
需求：4月电解镍表观消费39373.3吨（环比+31.96%，同比+83.75%）；4月不锈钢表观消费295.16万吨（环比+0.92%，同比+5.54%）。
基差：镍基差230元/吨（高于年内均值-154元/吨），不锈钢基差585元/吨（高于年内均值162元/吨）。

03 资讯和数据

政策：香港拟提前提交大宗商品贸易半税优惠条例草案；上期所推进有色金属期权品种上市；国务院国资委加快培育启航企业、领军企业、独角兽企业。
经济数据：美国5月消费者信心指数上升，印尼4月镍产品出口总计1112692吨，中国1-4月发行新增地方政府债券14927亿元。
美联储纪要：经济前景不确定性加剧，维持联邦基金利率目标区间，评估后续数据调整利率。
美国经济：一季度GDP小幅上修，消费者支出走弱，净出口拖累GDP。
贸易争端：特朗普政府请求搁置加征关税措施裁决，欧盟与美国、日本、德国就关税政策展开谈判。
镍铁铬铁：山西太钢6月高碳铬铁招标价7895元/50基吨，北港新材料6月长协采购价8095元/50基吨；广西钢厂计划7月停产25天，影响不锈钢产量约8万吨；5月高碳铬铁产量72.77万吨（环比+4.23%，同比-10.37%）。
不锈钢库存：全国主流市场不锈钢社会总库存109.96万吨（周环比下降1.61%），冷轧库存下降3.32%，热轧库存上升0.66%。