碳酸锂周报

周度核心要点及策略03周度数据图表追踪0602 周度核心要点及策略01 策略观点灵活交易为主，关注仓单注销的影响运行逻辑供应端：国内：1、前期国内供应端边际减量的持续性仍待观察，锂盐厂周度开工、产量环比回升。5月份整体产量7.2万吨，低于前期预估0.3万吨。2、国内产能仍在增长。国内矿产量有较大增长。（云母工艺需要特别关注）进口：1、锂精矿进口量仍保持一定增长，1-4月份津巴布韦矿进口降27%，但澳矿、尼日利亚进口累计同比分别增22%、39%。2、继续关注外矿的成本、减产和发运情况。3、碳酸锂的进口量维持在高位，硫酸锂的进口量快速增长。需求：1、根据SMM，5月份磷酸铁锂、三元材料环比增产分别约6.7%、2.6%，磷酸铁锂产量较前期预估高约0.6万吨。2、密切关注固态电池和储能的发展趋势。3、欧洲对中国电动车的加征关税，7.5日正式开始，暂定实施4个月。价差：基差，转抛价差，以及碳酸锂与氢氧化锂的价差等，可能表明碳酸锂的各种利空已经施压到了极限。库存：1、周度库存微降，本周13.16万吨，环比降208吨。2、仓单近期有所下降，截至本周五33457吨，周内降2316吨。仓单交割品质问题困扰买方交割者。3、锂矿库存高位，传锂辉石有去年底囤货的破产。生产成本：1、工艺改进或降低生产成本。技术方面，传某上市公司的萃取技术在大面积的传开，引发一轮加工成本下降流。2、坦铌铷铯等小金属价格坚挺。3、原料价格下跌。平衡表：如6月份正极材料排产环比仍有小幅增长，锂盐厂环比增9%，则6月份单月预计小幅过剩0.1万吨，但遇07合约注销仓单，市场将会遭遇一次“大考”。风险提示1、联合声明的实际效果；2、锂盐厂超预期增产；3、需求不及预期。核心要点及策略 数据图表追踪02 月间价差：表明所有月份期货均被低估数据来源：SMM、钢联、国联期货研究所1、SMM提供的现货计价基准：60700元/吨。2、交易所仓单的品质问题是阻止下游接货的主因，抑或是长期价差C结构的原因之一。-1044-1387-1662-1996-2309-2598-24295700058000590006000061000620006300064000650002506250725082509251025112512基于同一时间维度的期货价格考量（2025年5月30日）抛出盈余（右）各合约价格期货理论价格 碳酸锂及原料的现价价格数据来源：SMM、钢联、国联期货研究所0100000200000300000400000500000600000电池级碳酸锂20/2121/2222/2323/24截至本周五，电池级碳酸锂SMM估价60700元/吨，周内跌2350元/吨（-3.7%）；锂云母1200元/吨，周内跌80元/吨（-6.25%）；锂辉石676美元/吨，周内跌14美元/吨（-2%），之前有传甩卖价格到过650美元/吨，但未被证实。 碳酸锂的基差、月差数据来源：SMM、钢联、国联期货研究所50000600007000080000900001000001100001200002024-01-012024-02-012024-03-012024-04-012024-05-012024-06-012024-07-012024-08-012024-09-012024-10-01电池级碳酸锂-主力合约期货收盘价(活跃):碳酸锂 周度开工环比小幅波动，前期减产持续性待观察开工：根据SMM，碳酸锂冶炼周度开工47.21%（+1.46%），其中锂辉石开工42.93%（+0.11%），云母49.84%（+4.21%），盐湖57.41%（+1.33%）。产量：根据SMM，碳酸锂周度产量16580吨(+487吨）。数据来源：SMM、国联期货研究所02000400060008000100001200014000160001800020000SMM碳酸锂周度产量2023202401020304050607080SMM碳酸锂周度开工202320242025 6月份碳酸锂、氢氧化锂产量预计环比增9%、1.6%数据来源：SMM、国联期货研究所0200004000060000800001000001200001400001600001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月SMM碳酸锂月度冶炼总产能20212022202320242025根据SMM，2025年5月中国碳酸锂产量7.2万吨，环比-2%，2025年1-5月累计产出35.15万吨，同比增长53%。6月份产量预计7.89万吨。2025年5月中国氢氧化锂产量为2.5万吨，环比+1.4%。2025年1-5月累计产出11.77万吨，同比-15.5%。6月份产量预计2.6万吨。01000020000300004000050000600007000080000900001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月SMM碳酸锂月度产量202020212022202320242025100001500020000250003000035000400001月2月3月4月SMM氢氧化锂月度产量2022 锂精矿进口量仍保持一定增长，国产矿有较大增长数据来源：SMM、钢联、国联期货研究所根据SMM，2024年锂辉石进口量约67万吨LCE。澳矿的供给补量依赖于价格，非洲矿则依赖于地缘和价格。2025年4月份锂精矿进口51.9万吨，累计进口186万吨，累计同比8%。其中澳矿进口累计同比增22%，津巴布韦矿降27%。4月份中国锂矿石产量（辉石+云母）25350吨LCE，环比+16.1%，同比+23.0%；1-4月累计产8.1万吨，同比+34.4%。0102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月锂辉石进口量202120222023202420250500010000150002000025000300002024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-05我国主要锂矿产量（LCE）02468101214161月2月3月4月5月6月7月津巴布韦锂辉石进口20232024 碳酸锂的进口量维持在高位，同时硫酸锂的进口量快速增长数据来源：SMM、国联期货研究所0500010000150002000025000300001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月碳酸锂进口2021202220232024202505000100001500020000250001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月智利出口碳酸锂总量：中国202120222023202420250100020003000400050006000700080001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月自阿根廷进口碳酸锂202120222023202420254月份碳酸锂进口2.8万4月份智利对中国出口4月份智利出口中国的同时还需关注来自阿根智利国家铜业公司将在00.511.522.5智利出口硫酸锂总量：中国 12吨，环比增1万吨，4月份累计同比增27%碳酸锂1.55万吨，环比降0.1万吨。硫酸锂累计2.73万吨，累计同比137%。廷的氯化锂进口量。2月赣锋锂业公告称公司旗下位于阿根廷的Mariana盐湖一期2万吨氯化锂项目正式投产。六月底前宣布马里昆加盐滩锂业项目的合作伙伴。 6月三元材料产量预环增1.3%，铁锂产量预环增5%数据来源：SMM、国联期货研究所30354045505560657075801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月SMM三元材料开工率2021202220232024202501020304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月SMM磷酸铁锂月度开工2021202220232024010000200003000040000500006000070000800001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月SMM三元材料产量202120222023202420250500001000001500002000002500003000003500001月2月3月4月5月6月7月8月SMM磷酸铁锂月度产量2021202220232024 13磷铁头部前2的企业，6月排产预计环增14%以上。结合头部企业的排产，考虑到2月份取消强制配储的政策，我们估算平衡表时暂按铁锂6月整体环增5%，此处仍待观察。三元材料头部前3的企业，排产增减不一。据SMM，6月三元材料产量预环增1.3%。 终端：4月新能源乘用车销量累计同比增46%数据来源：SMM、国联期货研究所1-4月份储能中标容量51.2GWh，同比增35%。2月初取消强制配储的政策或对铁锂产生一定影响。根据CNESADataLink全球储能数据库的不完全统计，2025年第一季度国内新增投运新型储能项目装机规模5.03G/11.79GWh，同比至1.5%/-5.5%。10152025303540455055602022-012022-032022-052022-07新能源汽车：零售渗透率：中国（月）2000202000402000602000802000100200012020001402000160200018020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月新能源汽车销量202120222023202420250510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中标容量总规模202320242025 14 周度库存环比微降；仓单近期有所下降数据来源：SMM、钢联、广期所、国联期货研究所2000025000300003500040000450005000055000600002024-11-012024-11-080200004000060000800001000001200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月碳酸锂月度库存2021202220232024202546810121416182023-09-012023-10-012023-11-01020000400006000080000100000120000140000碳酸锂样本周度库存：总计202320242025 钽铌铷铯等小金属价格的走势27502800285029002950300030503100315032003250高纯钽锭（Ta≥99.99%）-平均价(元/千克)6706756806856906957007052021-12-012022-12-012023-12-012024-12-01金属铯(Cs≥99.5%)-平均价(元/克) 氯化钾价格周内有所上涨4月16日起停止第二批储备钾肥集中投放竞拍交易；15001700190021002300250027002900310033003500氯化钾-边贸-62白-俄白 外采原料生产利润亏损：密切关注锂辉石价格的下行空间数据来源：SMM、国联期货研究所-2-1.5-1-0.500.511.52外采锂辉石硫酸法直接制取利润（万元/吨）-1.5-1-0.500.51外购锂云母提锂利润(万元/吨） 平衡表估算数据来源：SMM、国联期货研究所碳酸锂产量5月份环降2%，6月份预环增9%根据SMM，5月份三元材料、磷铁产量环增2.6%、6.7%。6月份三元、磷铁产量预计增加1%、5%。还需继续观察正极材料的排产。后续仍需继续评估枧下窝矿开工情况以及宁德时代三个冶炼厂的产品出产情况。碳酸锂供应小计碳酸锂产量碳酸锂净进口碳酸锂需求小计月度供需差 相关品种的比价关系：电碳价格已经“严重低估”数据来源：SMM、国联期货研究所0100002000030000400005000060