期货｜调整可能接近尾声

证券研究报告 请阅读最后一页的重要声明！分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com联系人郑艺鹏zhengyp@ctsec.com相关报告1.《流动性｜6月资金无虞，坚定看好CD》2025-05-312.《高频｜二手房销售动能减弱，商品价格全线下行》2025-05-313.《利率|个税走高与非税收入走低，哪个更真实？》2025-05-30 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准1周度技术分析...........................................................................................................................................31.1前期走势回顾......................................................................................................................................31.2后续行情展望......................................................................................................................................32国债期货周度跟踪...................................................................................................................................43风险提示...................................................................................................................................................6图1.T2509本周收出带下影线的小阴线......................................................................................................3图2.T2509本月收出小阴线..........................................................................................................................3图3.目前可能处在调整的第5浪中.............................................................................................................4图4.108.76较为关键....................................................................................................................................4图5.2509合约收盘价走势............................................................................................................................4图6.2509合约成交量 ....................................................................................................................................4图7.2509合约持仓量 ....................................................................................................................................5图8.2509合约成交量/持仓量......................................................................................................................5图9.2509合约净基差（CTD）......................................................................................................................5图10.2509合约IRR（CTD）.........................................................................................................................5图11.国债期货06-09价差...........................................................................................................................6图12.国债期货09-12价差...........................................................................................................................6图13.TS*2-TF.................................................................................................................................................6图14.TS*4-T...................................................................................................................................................6图15.TF*2-T...................................................................................................................................................6图16.T*3-TL...................................................................................................................................................6图表目录内容目录 2 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准1周度技术分析1.1前期走势回顾国债期货未站住前期震荡箱体、向下突破，周四美国联邦法院裁定特朗普关税无效，推动国债期货创出近期新低。T2509在本周一受到箱体内阻力压制，周二收盘下破前期箱体转弱，周四受美国联邦法院裁定关税无效的消息影响，国债期货低开低走创出4月初以来新低。近期关税等外围消息影响加大，国债期货开盘跳空情况增多，关税消息反复，本周四T2509大幅低开低走、周五高开高走。图1.T2509本周收出带下影线的小阴线图2.T2509本月收出小阴线数据来源：Wind，财通证券研究所1.2后续行情展望随着T2509在5月29日创出5月16日新低，目前可能处在调整的第5浪中，且已经具备调整结束的条件。图2为一种可能的浪型划分，由于5月29日已经刷新第3浪的低点，目前具备了结束调整的条件，但仍需右侧信号确认。右侧信号关注能否重新站回前期震荡箱体，同时关注窄幅震荡区间下沿108.76附近的表现。一方面，前期震荡箱体下沿附近为第5浪的起点，因此可以关注日线能否回到前期震荡箱体；另一方面，5月20日至27日窄幅震荡期间，108.76位置表现较关键，30日最高价再次达到108.76，后续关注价格能否站住这一位置。 3 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所2国债期货周度跟踪本周国债期货全线下跌。截至5月30日收盘，2年、5年、10年、30年国债期货2509合约收盘价为102.396、106.020、108.725、119.41元，较前一周分别变化-0.012、-0.030、-0.125、-0.19元。本周国债期货成交活跃度整体下降。本周各期限国债期货2509合约日均成交较上周不同程度下降、仅TL2509成交回升。从成交量/持仓量来看，各期限均回落，截至5月30日，国债期货2509合约持仓量均上行，主力合约更换为2509之后，投资者继续移仓至新主力合约。图6.2509合约成交量数据来源：Wind，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准数据来源：Wind，财通证券研究所图5.2509合约收盘价走势数据来源：Wind，财通证券研究所 本周成交活跃度下降。 4 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准数据来源：Wind，财通证券研究所图9.2509合约净基差（CTD）数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所截至5月30日，各期限国债期货2509合约CTD净基差均上行，TS、TF、T净基差均在-0.1元以内，TL净基差约为0.03元。IRR角度来看，2年、5年、10年、30年期2509合约CTD对应IRR分别为1.86%、1.79%、1.73%、1.58%，5年期IRR本周出现显著下行，当前各期限IRR均偏低，2506合约进入交割月，观察09-12合约价差，本周除30年期价差走高以外、其余图10.2509合约IRR（CTD）数据来源：Wind，财通证券研究所 5正套参与价值有限。期限价差均回落。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准数据来源：Wind，财通证券研究所图13.TS*2-TF数据来源：Wind，财通证券研究所图15.TF*2-T数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所图14.TS*4-T数据来源：Wind，财通证券研究所图16.T*3-TL数据来源：Wind，财通证券研究所 3风险提示 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准71、技术分析存在不确定性：技术分析本身难以完全决定价格走势，仅作为一种可能性的参考。2、市场走势存在不确定性：市场走势取决于经济表现、投资者行为等多方面因素，存在不确定性。3、部分点位估算可能有误差：部分支撑位、压力位的估算可能存在误差。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准⚫分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基