健康元机构调研纪要

健康元机构调研报告 调研日期:2025-04-25 健康元药业集团股份有限公司成立于1992年,总部位于深圳。经过多年的稳健经营和快速发展,公司已成为一家创新科研型的综合医药集团。公司以科技创新为战略基点,以打造高壁垒复杂制剂技术平台为战略目标,目前已布局4大创新高壁垒复杂制剂研发平台。公司旗下拥有健康元、丽珠医药两家大型上市公司,20余家主要控股子公司,现有员工1.3万人。截至2021年底,公司资产总额311.04亿元,实现营业收入159.04亿元。公司引进海内外知名科学家 ,重点打造以单抗、吸入制剂、长效缓释微球、纳米脂微乳等技术平台,采用国外先进设备,在十万级洁净车间内一次完成灌装机和灭菌柜、针孔检漏仪等注塑、灌装、灭菌等生产流程,高温灭局处理,生产过程符合保健品GMP标准要求,安全、卫生。 2025-05-30 2025-04-25 董事、总裁林楠棋,董事、副总裁、财务负责人邱庆丰,副总裁张雷明,董 事会秘书朱一帆,董事会办公室主任、证券事务代表李洪涛,证券事务代表罗逍,投资者关系经理刘洋 特定对象调研,线上接入线上接入、现场调研 DymonAsia - BenWei 国金基金 基金管理公司 石枞 国盛证券研究所 证券研究所 胡偌碧 恒健远志投资 投资公司 崔尚晨 华安医药 - 熊骥溟 华安证券 证券公司 任婉莹,谭国超 华泰证券 证券公司 李奕玮 建信信托 信托公司 张宇滨 开源证券 证券公司 刘艺 兰馨亚洲 投资公司 薛克明 平安证券 证券公司 臧文清,李峰 PLEAID - Simon孙 浦银安盛基金 基金管理公司 王雅洁 前海开源 基金管理公司 易千 青骊 - 赵栋 上海理成资产管理有限公司 资产管理公司 周锐 上海明河 - 张桥石 上海申银万国证券研究所 证券研究所 仰佳佳 上海天猊投资 投资公司 曹国军 上银基金 基金管理公司 林竹 尚诚资管 - 黄向前 申万医药 - 陈田甜 北京金百镕投资 投资公司 马学进 深圳市九霄投资管理有限公司 投资公司 戴代发 深圳市融科信投资 - 丛雪峰 深圳市正德泰投资有限公司 基金管理公司 钟华 苏州高新私募基金管理有限公司 基金管理公司 高俊 西部证券 证券公司 邓琳茜,李梦园 浙江景诚实业 其它 陈浩琪 中航基金 基金管理公司 王子瑞 中金公司 证券公司 朱言音,刘雅馨,李捷 中泰资管 资产管理公司 蔡莹琛 中信证券 证券公司 唐寅灏 渤海证券 证券公司 尤越 中域投资 投资公司 韩雪 德邦证券 证券公司 周新明 东方财富证券资产管理 资产管理公司 何玮 东吴证券 证券公司 刘若彤,张坤 蜂巢基金 基金管理公司 赵花琴 富国基金管理有限公司 基金管理公司 应中海 问:请介绍公司2025年一季度主要经营及业绩情况。 答:2025年一季度,公司整体经营表现稳健,实现营业收入40.89亿元,归母净利润4.36亿元,经营活动现金流净额为8.1亿元 。 近年来,公司坚定推进创新转型战略,处方药板块聚焦呼吸、消化、精神、辅助生殖、镇痛等集团优势治疗领域深度布局一类创新药。截至目前,公司已成功构建起涵盖11个管线的呼吸创新药矩阵,其中6个项目已推进至临床II期或以后阶段。 原料药板块整体运行稳健,公司将继续加强国际化战略布局,以提高集团在全球原料药市场的占有率和渗透率。目前,公司位于印尼雅加达的新原料药工厂已正式破土动工,未来将主要面向欧美规范市场,进一步提升全球市场份额,为集团旗下健康元业务国际化布局提供有力支 持。 保健品板块延续了强劲的增长态势。在去年较高业绩水平的基础上,一季度同比增长势能强劲,为公司贡献了稳定的现金流与利润。问:请介绍公司吸入制剂板块一季度的经营情况和改板块后续业绩的预期。 答:呼吸板块一季度整体表现符合预期。重点产品方面,妥布霉素目前进院工作稳步推进,且后续将有更多大型医院陆续引入。沙美特罗替卡松积极参与各地省级联盟集采,希望借此实现产品快速上量,提高市场份额。 2025年公司将继续推动妥布霉素、沙美特罗替卡松等产品上量工作,同时创新药玛帕西沙韦有望为板块带来新的增长动力,公司对呼吸 板块长期发展充满信心。 问:可否介绍公司保健品板块一季度增速情况以及未来增速预期? 答:2025年一季度,保健品+OTC板块延续了高增长的良好态势,并且实现了营收与利润的协同增长,其中保健品业务表现尤为亮眼,在去年同期高增长的前提下延续了良好的增长态势。鹰牌产品更是成绩斐然,在2024年实现157%的高增长后,今年一季度的增速依然相当可观,成为板块增长的核心引擎。 增长驱动力分析: 以鹰牌为例,品牌打造方面,2025年一季度推出的新年款礼盒产品,通过抖音、小红书等多渠道内容营销,强化品牌送礼属性,精准定位高端商务和精英人士,提升品牌影响力。 渠道扩展方面加强在商务场景的渗透,如高尔夫球场、机场贵宾厅等,精准触达目标客户群体。未来展望: 当前以品牌价值驱动的增长模式具备可持续性,在收入扩张的同时能有效维持利润水平。基于现有渠道布局和产品矩阵优势,公司对保健品及OTC板块的持续增长保持乐观预期。 问:公司后续自研和引进品种战略规划?有没有考虑全球范围内的潜力品种? 答:公司在创新药领域坚持自研与引进双轨并行策略,聚焦呼吸、消化、精神、辅助生殖、镇痛等优势领域。在具体实施路径上,自主研发主要依托AI技术平台开展新靶点发现和分子结构设计,重点布局早期创新项目;同时通过战略引进补充临床中后期成熟品种,形成研发梯队的有效互补。特别是在呼吸系统领域,公司已建立起覆盖多靶点的国际化研发管线,在国内同行业中保持领先优势。未来将持续强化内部研发体系建设,同时保持对全球优质项目的动态跟踪,适时开展战略合作以完善管线布局。 在全球权益方面,公司部分引进项目已保留海外权益,如与拜耳的合作涉及海外分成。对于自研分子,目标是面向全球市场。销售国际市场拓展方面,现阶段主要依托原料药业务的国际化基础,重点推进研发全球化布局;中长期将伴随创新药研发成果的逐步落地,通过现有原料药海外销售网络,循序渐进地开拓制剂国际市场。 此外,自研和引进项目的选择主要依据产品研发速度进行判断:针对已进入临床II期或III期的品种,优先采用引进模式;对于具有突破性 治疗潜力的新兴靶点,则侧重启动自主创新研发程序。 问:公司Nav1.8抑制剂临床进展,预计完成1期以及进入2期的时间节奏,年内是否有数据读出计划? 答:该项目目前临床进展顺利,计划一期试验预计在今年年终完成,随后将开展二期试验。该项目首先针对术后镇痛适应症进行开发,由于术后镇痛观察周期相对较短,所以项目推进速度较快。此外,Vertex公司研究的VX-548获批,其作为美国FDA二十年来首个获批的非阿片类镇痛药,凸显了相关靶点在镇痛药领域的重要性和潜力。目前,Nav1.8抑制剂项目在临床进度方面处于国内第一梯队,竞争格局良好,公司对其市场前景比较看好。 问:请问可否展望公司25年全年的各项费用率? 答:2025年一季度,公司在费用管控方面取得显著成效,整体费用率较去年同期下降十余个百分点,各主要费用项目均呈现优化趋势。具体来看: 销售费用方面,公司通过精准营销策略持续优化投放效率,保健品及OTC业务的销售费用率进一步改善,投资回报率(ROI)保持行业领先水平 。这一成效主要得益于公司对渠道资源的精细化管理和数字化营销能力的持续提升。 管理费用方面,公司通过全面推进AI技术在各部门的深度应用,显著提升了运营效率和管理效能。智能化管理工具的广泛使用为管理费用率的持续优化提供了有力支撑。 研发费用方面,由于2024年同期存在多个合作项目的首付款支出导致基数较高,而当前研发管线布局已趋于成熟,2025年一季度的研发费用支出相对平稳。公司预计全年研发投入将保持合理水平,确保创新战略的稳步推进。 基于一季度的良好表现以及持续优化的管理措施,公司对2025年全年的费用管控保持乐观预期,各项费用率有望维持在优化后的合理区间。未来,公司将继续通过技术创新和管理升级,推动运营效率的持续提升。 问:请问公司流感创新药玛帕西沙韦的上市预期及预计推广策略? 答:一类流感创新药玛帕西沙韦于2024年8月报产,目前公司正在全力推进该产品的上市工作;针对该药物的干混悬剂型研发工作也在顺利推进,即将进入临床阶段。 在产品推广策略方面,公司计划充分利用2025-2026年流感季的市场窗口期,优先布局院外销售渠道。在医保准入前阶段,将重点 开发自费市场。考虑到流感治疗药物已具备较好的市场认知基础,公司将充分发挥现有渠道网络和品牌优势,整合呼吸领域专家资源,通过多元化的营销工具和成熟的推广经验,快速实现产品在零售终端的广泛覆盖,为后续市场拓展奠定基础。 问:请问原料药板块后续预期盈利能力如何?公司未来原料药有哪些潜力品种的规划? 答:原料药是公司的战略优势板块;目前健康元现有核心品种的盈利情况相对稳定。公司在合成生物学领域持续投入,依托原料药板块产品全球销售的基础,不断推进相关工作。目前部分产品在成本和质量上已取得一定进展。 在潜力品种规划上,公司聚焦高毛、特色品种的研发工作,同时加快海外生产基地建设步伐。 公司在印尼设立的原料药生产基地将以东南亚市场为切入点,长期致力于提升在规范市场的渗透率。需要说明的是,由于欧盟、FDA等国际认证周期较长,从工厂建设到产能释放需要一定时间,因此相关业务成果的体现将是一个渐进的过程。公司对原料药板块的长期发展保持乐观态度。 问:公司在分红和股东回报方面的长期规划? 答:一直以来,公司在股东回报方面始终秉持积极态度,过去5年,公司已经完成了高达27亿的回购计划,今年3月,我们成功完成5亿的 回购注销。与此同时,我们新推出的年度分红预案,现金分红力度进一步加大,同比分红金额增长近10%,让股东切实享受到公司发展带来 的红利。未来,公司还是会延续这一良好态势,持续推进回购与分红举措,以实际行动回馈股东长期以来的支持与信任。