晶科科技机构调研纪要

晶科科技机构调研报告 调研日期:2025-05-01 晶科电力科技股份有限公司是中国领先的清洁能源供应商和服务商，专注于三大业务板块：电站开发、电站服务和能源服务。公司提供光伏发电项目的投资、开发、运营、资产管理和转让交易，以及EPC总包、智能运维和全生命周期托管等服务。晶科科技致力于推动基于低碳性、分布式、数字化的光伏等新能源的新生产、新服务、新商业和新价值。公司在光伏发电领域拥有顶尖技术，在中国第三批领跑者项目中成为中标数量和累计容量最大的民营光伏电力企业。此外，晶科科技也大力开拓海外电站业务，目前海外在建和拟建项目超3GW。除了通过研发保持在光伏发电领域的优势外，晶科科技还重视未来的电力系统和数字化应用，为客户提供从无到有、从有到优的价值。公司通过全球资源整合和协同合作伙伴，把握电力改革契机，创新商业模式和服务模式，致力于成为领先的清洁能源服务企业。 2025-05-30 独立董事严九鼎,总经理沙江海,董事、财务负责人刘晓军,董事会秘书常阳,投资者关系副总监陈同洲 2025-05-012025-05-30 特定对象调研,业绩说明会,券商策略会,电话会议 券商策略会现场;上海晶科中心;线上会议;价值在线、全景网 华夏基金 基金管理公司 - 华泰资管 资产管理公司 - 众安财险 - - 太平洋证券资管 - - 高致投资 投资公司 - 高腾资产 资产管理公司 - 东吴证券 证券公司 - 财通证券 证券公司 - 国盛证券 证券公司 - 民生证券 证券公司 - 申万宏源证券 证券公司 - 博时基金 基金管理公司 - 西部证券 证券公司 - 华福证券 证券公司 - 国投证券 证券公司 - 华创证券 证券公司 - 全景网、价值在线等网络平台参与互动投资者-- 国金基金基金管理公司- 农银汇理 基金管理公司 - 泰信基金 基金管理公司 - 百年保险 保险资产管理公司 - 朱雀基金 基金管理公司 - 兴合基金 基金管理公司 - 中再资产 保险资产管理公司 - 问:公司有做市值管理吗?如何提升股票价格回报投资者? 答:公司一直非常重视市值管理相关工作,并且已于3月6日披露了估值提升计划,提出了聚焦主营业务,提升经营质量;适时开展股份回购,维护公司市值;加大现金分红力度,增强投资者获得感;推进员工持股计划,构建长效激励机制;强化投资者关系管理,传递投资价值;提升信息披露质量,增加公司透明度;鼓励控股股东增持,提振市场信心等一系列具体措施。 在“聚焦主营业务,提升经营质量”方面,公司按照工作计划努力做好各项业务的经营管理,持续高质量推进各类型电站的开发和建设,坚持滚动开发、持有、出售的轻重资产相结合运营模式,进一步提升电站产品化交易水平、提高交易规模,保持电站产品良好的流动性,今年一季度公司已完成440MW户用光伏资产包转让。在“加大现金分红力度,增强投资者获得感”方面,公司拟进行2024年度现金分红9754万元,占当年归母净利润比例30%,若叠加2024年实施回购资金,年度现金分红总额达2.38亿元,占到归母净利润的73.25 %。后续若有进一步计划,公司会按照相关要求及时进行披露。 问:公司营业收入增长,但净利润出现波动,主要受到哪些原因影响?经营情况如何? 答:近年来公司营收稳步增长,2024年达到47.75亿,同比增长9.25%。营收增长的主要原因是伴随公司自持电站装机规模增加 ,发电量和发电收入提升,同时户用光伏电站滚动开发业务营收规模增长。净利润方面,2024年行业普遍受到消纳限电、市场化交易、 分布式入市政策等多重因素扰动,同时还叠加了自然灾害影响,在公司处置长期股权投资产生的投资收益下降的情况下,公司依然实现净利润3.24亿元。在现金流方面,随着公司主动控制以出售为目的电站的投建节奏,加快存货电站转让,经营性现金流重新回归到正向流入的正常状态,预计这一状态将在未来延续,公司现金流和整体资金亦将更加健康可持续。具体业务数据详情,可以参见公司2024年年度报 告。一季度情况,公司经营质量进一步改善提高,其中发电业务稳健,户用光伏电站转让完成440MW,总的营业收入达到11.12亿元,同 比增长43%,净利润较大幅度减亏,现金流净流入,货币资金持续增厚。 在新能源产业站在新一轮变革的当下,面对快速变化的市场环境,公司推行滚动开发、持有、出售这种轻重资产相结合的经营模式,抗风险能力明显提高,净利润逐渐表现出更强的稳定性和增长弹性。 问:公司海外项目有哪些储备,西班牙项目进展如何?答:截至2024年末,公司海外项目储备总量超2.4GW,包括光伏、储能、光储一体、数据中心配套等多种类型项目。推进中的项目包括:2022年中标的沙特300MW光伏项目,2024年内实现并网发电;202 3年中标的沙特400MW项目顺利完成融资闭合,正在建设中;哥伦比亚200MW项目工程总包确定等等。此外,公司在欧洲的西班牙、波 兰和意大利,拉丁美洲的智利和哥伦比亚等重点市场,均有储备项目已拿到了项目开发权。公司海外业务已建立从开发到出售的利润闭环模式,未来这些海外项目也将逐步兑现贡献业绩。公司西班牙175MW电站项目2024年完成预出售给华电香港,目前该项目正在建设过程 中,待项目建成投运并满足各项交割先决条件后,将按协议进行股权交割。 问:公司当前储能业务发展如何?2025年如何计划?答:储能业务是公司2025年的核心战略工作之一。公司已在全国多点布局储 能业务,覆盖电源侧、网侧和用户侧等多种应用场景。截至2024年底,不计入电源侧配储情况下,公司自持独立储能电站规模298MWh,新增获取备案储能项目容量超1,970MWh。今年,公司将依托近年持续储备的丰富项目签约资源,以及覆盖多场景多类型的储能项目开发建设和运营经验,并结合政策细则落地情况,进一步扩大各类储能项目建设和运营规模,目前已有多个储能项目超GWh纳入推进计划中。 问:136号文解读,面对全面入市,公司如何应对?答:新能源全面入市大势所趋,之前无论从产业层面还是资本市场,都对全面入市对电 价造成波动,进而影响项目收益率以及行业和企业的盈利能力,存在顾虑。136号文,进一步明确新能源全面入市和电价通过市场交易形成的同时,特别提出了建立新能源可持续发展价格结算机制。以2025年6月1日新老划断,采用不同的机制价格和规模,保障了老项目 的收益稳定,也可以防范全面入市后新项目的系统电价风险。这很大程度上稳定了市场以及绿电运营企业的长期发展预期,行业也将进入到高质量可持续发展阶段。当然细则尚需各地发布。全面市场化,有望重塑新能源收益模式和企业竞争格局。头部企业通过精细化管理,提高资产运营包括电力交易能力,形成更高竞争壁垒。新投建项目方面,在各地细则出台前,公司进一步将工作聚焦在消纳和电价确定性高的项目上,严格评估自投项目机会,分布式加强乙方服务型业务拓展。针对存量资产,建立大资管体系,以“资产增值保值”为核心目标,进行电站项目的全生命周期管理,精细化运营,加强电力交易团队和能力建设,积极参与市场化交易和寻求绿电交易,力争稳定甚至提高结算电价,同时进一步加大电站转让规模,提高资产周转效率。在开发方面,聚焦开发优势,拓展源网荷储一体化、海上风电、风光制氢、抽蓄调峰、数据中心等园区绿电直连合作在内的新模式,积极储备项目资源,蓄力发展,也做积极变现。新兴业务方面,视政策情况,大力发展储能业务 ,积极布局售电、虚拟电厂、微电网等新兴业务。通过多样化的业务模式,结合自身领先的发电侧电源数量和用电侧客户优势,为客户提供更多服务的同时,也可为公司创造更大收益。