淡季即将来临，价格还有下行压力

目录CONTENTS 01 周度观点 周度观点➢上周主要观点：成协议后短期出口也有边际改善的预期，钢材的供需数据依然比较健康，螺纹和热卷都在去库，钢厂当下没有减产的压力，预计价格震荡为主。➢本周走势分析：➢本周主要观点：钢联的数据来看，螺纹和热卷表需略有回落，去库放缓，接下来需求可能还会边际走弱。铁水产量环比下降，不过当下钢厂仍有利润，总库存也不高，预计铁水短期还不会有太明显减量，对原材料端的需求支撑还在。预计钢价震荡为主，后期随着出口转弱和非五大材需求下行，价格的压力才会进一步体现•1.需求环比有所回落，且预期不佳；•2.供给变化不大；•3.去库放缓。➢风险点：需求低于预期，盘面单边下跌 4月社融数据来看，信贷依然偏弱，钢材需求缺乏乐观预期。不过短期看，5月依然是传统需求旺季，中美达本周宏观和基本面变化不大，钢价窄幅震荡。。 02 周度重点 资料来源：wind、同花顺、钢联数据、东吴期货研究所2.1、需求环比有所回落，且预期不佳➢本周螺纹和热卷表需环比下降，螺纹周度表需247.13万吨，环比减少13.16万吨，近期螺纹需求环比走弱迹象还行比较明显，建筑钢材日成交回落到9万吨附近。热卷周度表观需求313.06万吨，环比减少16.47万吨。-1000100200300400500600螺纹表观消费（万吨）2021年2022年2023年2024年 期市有风险，投资需谨慎！ 资料来源：wind、同花顺、钢联数据、东吴期货研究所2.1、需求环比有所回落，且预期不佳➢4月制造业PMI逆季节性走弱，4月新出口订单指数为44.7%，较上月回落4.3个百分点，出口景气度回落较快。制造业投资高位下行。4月制造业企业中长期贷款创2020年以来增速新低。出口和以旧换新政策已经推进了较长时间，后期或边际影响在减弱。2530354045505560制造业PMI非制造业PMI综合PMI 期市有风险，投资需谨慎！ 资料来源：wind、同花顺、钢联数据、东吴期货研究所2.1、需求环比有所回落，且预期不佳➢2025年1-4月狭义基建投资同比增长5.8%，广义基建投资10.85%。电热燃水、水利环保公共设施管理、交运分别同比增长25.5%、8.6%和3.9%。化债推动下基建投资向实物量的转化有一定改善，不过4月基建投资高位回落，交运仓储投资增速较低，接下来也是需求淡季。-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-09狭义基建投资增速广义基建投资增速 期市有风险，投资需谨慎！ 资料来源：wind、同花顺、钢联数据、东吴期货研究所2.1、需求环比有所回落，且预期不佳➢4月地产数据，新开工-22.14%，施工-25.07%，销售-2.11%。➢70城新房价格环比与3月持平于-0.1%，70城二手房价环比从3月的-0.2%走扩至-0.4%。-45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%房地产新开工面积累计同比房地产施工面积累计同比房地产销售面积累计同比 2.2、供给变化不大数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所➢日均铁水产量243.6万吨，环比减少1.17万吨，钢厂正常检修，目前钢厂利润依然尚可，按照排产计划，6月上旬前还看不到铁水趋势性往下。五大材周产872.44万吨，环比增加4.09万吨，钢坯利润走弱，铁水往建材转的预期提升。150170190210230250270247家钢厂日均生铁产量（万吨）2021年2022年 ➢螺纹钢周产231.48万吨，环比增加4.95万吨，螺纹的供给压力在提升。热卷周产305.68万吨，环比减少6.3万吨，热卷产量环比下降，主要还是钢厂检修，下周产量或环比开始回升。 2.3、去库放缓数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所➢螺纹总库存604.22万吨，环比减少15.65万吨。热卷总库存340.19万吨，环比下降7.33万吨。螺纹和热卷库存下降速度都在放缓，螺纹进入6月有累库压力，热卷季节性看也是面临库存增加的风险。05001000150020002021年 03 相关数据图表 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所上海螺纹2025-05-2231802025-05-2131802025-05-2031802025-05-1931802025-05-163200 3.2现货利润-1000-500050010001500200025002021年-600-400-2000200400600800100012001400数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所日期螺纹钢产量2025-05-23231.482025-05-16226.532025-05-09223.532025-05-02233.38 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所2025-05-232025-05-162025-05-092025-05-02 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所日期热卷表现需求环比2025-05-23313.06-16.472025-05-16329.5320.002025-05-09309.53-23.192025-05-02332.728.36 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。期市有风险，投资需谨慎！谢谢！请联系东吴期货研究所，期待为您服务！400-680-3993http://yjs.dwfutures.com