第一部分 前言概要
5月沪铅价格维持区间震荡，供需双弱格局下铅价难有提振。供应端，再生铅冶炼厂因亏损扩大主动减产、停产；消费端，铅蓄电池消费淡季，铅消费低迷。预计6月国内原生铅供应持稳，再生铅冶炼厂亏损或延续，产量难以释放；消费端，6月中下旬国内铅蓄电池消费或受旺季预期有所好转。策略建议：单边关注消费提振，沪铅价格或区间偏强运行；套利和期权观望。风险提示：宏观及资金面影响。
第二部分 基本面情况
一、原料端
全球铅精矿供应3月同比+1.21%，中国产量同比-4.49%，进口量同比+22.1%。5月国内铅精矿产量预期进一步攀升至15万金属吨，进口铅精矿仍有到港，供应改善。含铅废料价格5月有所回落，但电瓶替换淡季，回收困难，价格或持续高位。
二、冶炼端
全球精炼铅3月产量同比+2.41%，1-3月累计同比+1.51%，3月全球铅短缺0.67万吨，1-3月累计过剩1.63万吨。国内原生铅4月产量31.99万吨，环比-3.96%，同比+9.74%，5月开工率将上升至73.8%。再生铅4月产量35.14万吨，环比-4.28%，同比+7.46%，5月产量或环比下降。进出口方面，4月精铅出口量同比增长15.54%，进口量同比增长207.89%。5月铅锭进口窗口未打开，预计进口量环比减少，整体供应或有缺口。
三、需求端
电池市场方面，5月铅蓄电池企业开工率72.66%，低于4月，预计5月采购量低于减产幅度。6月临近旺季，开工率或提升，对铅消费有提振。终端市场方面，4月汽车产销同比增长，新能源汽车销量同比增长44.2%，乘用车出口同比增长44.2%。电动自行车以旧换新政策持续发力，或对铅消费有积极影响。
第三部分 后市展望及策略推荐
后市展望：矿端供应增量，冶炼端原生铅平稳，再生铅开工意愿或有提升，铅锭供应或有缺口。消费端6月临近旺季，电池企业开工率或提升。策略建议：单边关注消费提振，沪铅价格或区间偏强运行；套利和期权观望。风险提示：再生铅冶炼厂复产情况。
