2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属日报|2025-05-30 端午节前现货市场补库积极性不高 重要数据 现货方面:LME锌现货升水为-20.27美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日持平于22830元/吨,SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至440元/吨,SMM广东锌现货价较前一交易日下跌10元/吨至22850元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至460元/吨,SMM天津锌现货价较前一交易日持平于22840元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至450元/吨。 期货方面:2025-05-29沪锌主力合约开于22300元/吨,收于22495元/吨,较前一交易日上涨135元/吨,全天交易日成交184818手,较前一交易日增加22593手,全天交易日持仓119380手,较前一交易日减少3627手,日内价格震荡最高点达到22530元/吨,最低点达到22225元/吨。 库存方面:截至2025-05-29,SMM七地锌锭库存总量为7.5万吨,较上周同期减少-0.54万吨。截止2025-05-29,LME锌库存为141375吨,较上一交易日减少2075吨。 市场分析 现货市场方面,贸易商继续挺价,现货升水走高,绝对价格震荡走势,并未达到下游心里预期,节前补库积极性较差。华南一锌冶炼厂因故延长检修,具体复产时间尚未确定引发锌价波动上涨,但上涨缺乏持续动力,供应压力使得锌价重新震荡区间。海外矿端1季度海外产量不及预期,但国内冶炼厂原料库存充足,短期TC不具备下调的条件,6月份TC将会继续上涨,即使当下TC价格冶炼仍存利润,冶炼积极性犹在,供给压力依旧。当下强现实的消费支撑锌价高位震荡,消费端6月份可能经受考验,由于抢出口时间窗口临近末期且存在透支的情况,6月后消费存在环比走弱的可能,关注库存变化。 策略 单边:中性。套利:中性。 风险 1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 图表 图1:SHFE锌升贴水|单位:元/吨3 图2:LME锌升贴水|单位:美元/吨3 图3:矿端TC|单位:元/金属吨、美元/千吨3 图4:锌矿生产利润|单位:元/吨3 图5:锌冶炼利润|单位:元/吨3 图6:硫酸价格|单位:元/吨3 图7:锌锭7地库存|单位:万吨4 图8:LME库存|单位:吨4 图9:上期所库存|单位:吨4 图10:仓单库存|单位:吨4 图11:保税区库存|单位:万吨4 图12:锌锭进口盈亏|单位:元/吨4 图1:SHFE锌升贴水|单位:元/吨图2:LME锌升贴水|单位:美元/吨 资料来源:同花顺,华泰期货研究院资料来源:同花顺,华泰期货研究院 图3:矿端TC|单位:元/金属吨、美元/千吨图4:锌矿生产利润|单位:元/吨 资料来源:同花顺,华泰期货研究院资料来源:同花顺,华泰期货研究院 图5:锌冶炼利润|单位:元/吨图6:硫酸价格|单位:元/吨 资料来源:同花顺,华泰期货研究院资料来源:同花顺,华泰期货研究院 图7:锌锭7地库存|单位:万吨图8:LME库存|单位:吨 资料来源:同花顺,华泰期货研究院资料来源:同花顺,华泰期货研究院 图9:上期所库存|单位:吨图10:仓单库存|单位:吨 资料来源:同花顺,华泰期货研究院资料来源:同花顺,华泰期货研究院 图11:保税区库存|单位:万吨图12:锌锭进口盈亏|单位:元/吨 资料来源:同花顺,华泰期货研究院资料来源:同花顺,华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 陈思捷 从业资格号:F3046665 从业资格号:F03139777 从业资格号:F3080232 投资咨询号:Z0014806 投资咨询号:Z0021579 投资咨询号:Z0016047 联系人 王育武 从业资格号:F03114162 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com 公司总部 客服热线:400-628-0888 官方网址:www.htfc.com 公司总部:广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房