招商期货贵金属行情点评

期货研究报告|商品研究 重大行情点评 招商期货贵金属行情点评 2025年05月29日 徐世伟 021-61659372 0755-23905171 F0307617Z0001836 xushiwei@cmschina.com.cn 【消息面】 美东时间2025年5月28日，位于曼哈顿的美国国际贸易法院作出关键裁定：特朗普以贸易逆差为由，依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的全面关税属于越权行为，裁定其无效。随后，特朗普方面迅速提出上诉。 【事件影响及其后走势】 该法令停止了特朗普对中国征收30%的关税，对从墨西哥和加拿大进口的一 些商品征收25%的关税，以及对进入美国的大多数商品征收10%的普遍关 税。然而，这并不影响对汽车、汽车零部件、钢铁或铝征收的25%关税，这 些商品受《贸易扩张法》第232条的约束。 特朗普政府有10天上诉期限，向联邦巡回法院申请暂缓执行，如果依旧被驳回，将会上述至最高法院审理。在此过程中，如果暂缓申请令（motiontostay）被驳回，或者特朗普败诉，其将上诉至最高法院。 即使暂缓申请令被驳回，亦或者特朗普在联邦上述法院乃至最高院败诉，特朗普也可以选择不执行法院判决。 历史上曾多次发生地方政府不执行最高法院判罚的情况。 同时最高法院在判决时也会考虑相应的拒不执行的风险，将会导致最高法院法律独立性的质疑，一旦开此先例，对最高法院的司法权不利。 在19世纪马伯里诉麦迪逊案中，最高法院正是出于类似的考虑，在最后判决中道义上支持原告，但是在最关键的对错方面说最高法院没有管辖权，驳回了原告的起诉。 而上世纪50年代布朗诉托皮卡教育局案中裁决，在学校中建立种族隔离制度违宪，但阿肯色州州政府阻挠黑人入学，最终依靠联邦政府派遣国民近卫队才解决相关问题 【对贵金属的影响】 相关的法律冲突导致美国政府可能陷入罕见的宪政危机，使得去美元化逻辑继续发酵，短期可能继续推升金价。 【风险点】 法律讼诉导致的贸易战反复。 敬请阅读末页的重要说明 期货研究 徐世伟：金融风险管理师（FRM），中金所、上期所（期权）优秀讲师，有6年以上期货及衍生品投资研究经历，擅长衍生品研究与结构型产品设计，连续三届获中金所期权与期货论文大赛二等奖、优胜奖，并曾长期借调中金所期权组参与股指期权合约设计工作。目前从事大类资产配置及其衍生品投资策略研究。期货从业资格（证书编号F0307617）及投资咨询资格（证书编号：Z0001836）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 Page2 以任何形式翻版、复制、引用或转载。 敬请阅读末页的重要说明