农产品早报

农产品早报 2025-05-30 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 大豆/粕类 【重要资讯】周四美豆先抑后扬小幅收涨。国内豆粕期货震荡偏强，9月后买船成本或上升的担忧提振盘面，下游补 王俊 库亦有所支撑。周四国内豆粕现货跌20-30，华东低价报2830元/吨，豆粕成交9.13万吨，提货18.34 组长、生鲜研究员 万吨，油厂开机率63.44%。后续豆粕、大豆预计仍然维持累库局面，因前期到港开机延迟，近期下游在 从业资格号：F0273729 油厂开机后补库，表观消费较好，预计油厂库存压力延迟到6月中下旬或7月显现。 交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 美豆产区未来一周南部降雨较多，中部及北部降雨小幅恢复，天气暂无明显问题。巴西升贴水弱稳，国内大豆到港成本小幅下行。巴西后期卖压或逐步下降，下半年升贴水或逐步上升。上周局部天气扰动驱 杨泽元 使美豆反弹，主要仍在于25/26年度美豆面积下降，单产的扰动使得总产量容易下调，美豆如果没有宏 白糖、棉花研究员 观走弱的驱动，新年度可能是震荡筑底的过程。不过走出底部区间仍然需要产量、生物柴油需求、全球 从业资格号：F03116327 宏观、贸易战的进一步驱动。 交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】09等远月豆粕目前成本区间为2850-3000元/吨，近期跌至成本下沿后迅速修复。USDA月报出口及国内 斯小伟 消费预估稳定，虽出口量在贸易战形势下仅小幅下调存疑，但目前美豆交易节奏重点仍在产量，后期美 联系人 豆产量因面积下降容易边际下调，形成利多支撑。国内豆粕供应压力逐步增大，不过豆粕库存因前期开 从业资格号：F03114441 机延迟处于低位，供应压力还未充分兑现。总体来看，近期豆粕处于外盘成本易涨难跌、国内压力逐步 电话：028-86133280 增大局面，多空交织，建议09合约在成本区间低位时关注外盘可能的天气刺激，高位时关注国内压力 邮箱：sxwei@wkqh.cn 及利多是否被充分交易的可能。 油脂 【重要资讯】1、SPPOMA数据显示，2025年5月1-5日马来西亚棕榈油产量增加60.17%，前10日产量环比增加约22.31%，前15日增加8.5%，前20日增加约3.72%，前25日增加0.73%。高频出口数据显示，马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为293991吨，较上月同期出口的323160吨减少9%，前15日预计增加6.63%，前20日预计增加1.55%-5.25%，前25日预计增加11.6%。2、国家粮油信息中心船期监测显示，近月我国菜籽进口买船仍较多，预期6月到港量20万吨，7月份13万吨，8月份后进口菜籽将明显减少。尽管国内菜油库存高企，但企业采购俄罗斯、阿联酋等地菜油积极性依然较高，预期6月份菜油进口量20万吨，7月份18万吨。3、马来西亚种植与商品部部长：马来西亚将把地面运输车辆的生物柴油掺混比例从B10提升至B20。 马棕4月大幅累库，产量大幅增加，5月预计继续小幅累库，不过印尼、印度、中国棕榈油库存均较低，导致棕榈油有一定支撑。中期来看若棕榈油产量仍保持快速恢复，油脂价格仍然承压。美豆油方面因提交的规则或低于市场预期大幅下跌。国内现货基差震荡小幅回落。广州24度棕榈油基差09+420（-30）元/吨，江苏一级豆油基差09+320（0）元/吨，华东菜油基差09+150（0）元/吨。 【交易策略】 利空方面，原油中枢下行将明显抑制油脂估值，目前棕榈油产量恢复明显，美国生柴政策可能低于预期，不过政策还需要几个月的时间确定。利多方面，印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存仍偏低，产地报价存一定支撑，不过若中期产量维持恢复趋势，油脂上行空间有限，因此预期油脂震荡为主。 白糖 【重点资讯】 周四郑州白糖期货价格下跌，郑糖9月合约收盘价报5795元/吨，较前一交易日下跌12元/吨，或0.21%。 现货方面，广西制糖集团报价6100-6170元/吨，报价上涨0-10元/吨；云南制糖集团报价5890-5930元 /吨，较上个交易日持平；加工糖厂主流报价区间6360-6420元/吨，报价涨跌不一；广西现货-郑糖主力 合约（sr2509）基差305元/吨。 消息方面，据巴西甘蔗行业协会(Unica)公布最新双周报数据显示，5月上半月巴西中南部地区糖产量共计240.8万吨，较之前一年同期下滑6.8%。5月上半月巴西中南部甘蔗压量下滑6.09%，至4231万吨。5月上半月，甘蔗制糖比例为51.14%。 【交易策略】 原糖5月合约在交割前大幅下跌，叠加巴西中南部开始新榨季生产，外盘价差结构开始走弱，或意味着国际市场供应最紧张的阶段已经过去。国内方面，虽然当前产销情况良好，但随着盘面价格下跌，价格更具竞争力的基差糖流入市场。另一方面，外盘价格下跌后进口利润窗口打开，未来进口供应将陆续增加，后市糖价走弱的可能性偏大。 棉花 【重点资讯】 周四郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉9月合约收盘价报13320元/吨，较前一交易日下跌10元/吨，或0.08%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14340元/吨，较上个交易日上涨 20元/吨，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2509）基差1020元/吨。 消息方面，据美国农业部(USDA)周度作物生长报告数据显示，截至2025年5月25日，美国棉花种植率为52%，较之前一周提升12个百分点，仍慢于正常水平。当周美国棉花现蕾率为3%，较去年同期及五年平均水平低1个百分点。 【交易策略】 从基本面来看，虽然旺季已过，但下游开机率环比下跌幅度不大。供应方面，进口窗口基本关闭，使得棉花库存去化小幅加速，基本面边际略有好转。但从整体商品市场来看，情绪偏空，文华商品指数再次跌至前低附近，不利于棉价。预计短线棉价延续震荡走势。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格多数稳定，主产区均价持平于2.99元/斤，黑山落0.1元至2.6元/斤，馆陶持平于2.58元/斤，供应较为充足，养殖单位多积极出货，贸易商采购积极性下降，市场整体消化趋缓，业者多谨慎观望，今日蛋价或有稳有落。 【交易策略】 新开产等供应持续增多，小蛋价格明显贴水大蛋，市场信心不佳导致备货持续度较差，库存反复积累，现货在震荡中承压，且未来1-2个月预期仍较悲观，维持盘面06、07等近月反弹抛空思路，月间反套，持仓过大时关注09等远月下方支撑。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价主流下跌，河南均价落0.07元支14.61元/公斤，四川均价落0.17元至14.24元/公斤，临近月底，养殖端出栏或相对有限，但需求无明显起色，供需或僵持，猪价或稳定为主，北方局部或仍有下滑可能。 【交易策略】 短期现货表现偏弱，但市场未来进一步累库的窗口期仍未完全关闭，短期转为恐慌性去库的概率较小，这就决定了近期期现货往下的空间相对受限；在长期供压积累出的背景下，建议不做多，但近期亦无追空必要，后期仍以反弹抛空思路为主，等待更好的价位。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨）图2:颗粒菜粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图3:港口大豆库存（万吨）图4：饲料企业库存天数（天） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心图5：ECMWF北美未来两周累积降水（mm）图6:GFS北美未来两周累积降水（mm） 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨）图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 图9：国内三大油脂库存（万吨）图10：马棕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图11：马棕进口盈亏（元/吨）图12：马棕生柴价差（美元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图13：东南亚未来第一周降水距平（mm）图14：东南亚未来第二周降水距平（mm） 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 图15：全国单月销糖量（万吨）图16：全国累计产糖量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图17：全国累计产销率（%）图18：全国工业库存（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图19：我国食糖月度进口量（万吨）图20：巴西中南部地区双周产糖量（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 图21：全球棉花产量及库存消费比（万吨%）图22：美国棉花产量及库存消费比（万吨%） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图23：中国棉花产量（万吨）图24：我国棉花月度进口量（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 图25：纺纱厂开机率（%）图26：我国周度棉花商业库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 图27：在产蛋鸡存栏（亿只）图28：蛋鸡苗补栏量（万只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图29：存栏及预测（亿只）图30：淘鸡鸡龄（天） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图31：蛋鸡养殖利润（元/斤）图32：斤蛋饲料成本（元/斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 图33：能繁母猪存栏（万头）图34：各年理论出栏量（万头） 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 图35：生猪出栏均重（公斤）图36：日度屠宰量（头） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图37：肥猪-标猪价差（元/斤）图38：自繁自养养殖利润（元/头） 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不 得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398 网址：www.wkqh.cn