能源化工日报

能源化工日报日度观点:◆PVC：5月29日PVC主力09合约收盘4744元/吨（-14），常州市场价4650元/吨（0），主力基差-94元/吨(+14），广州市场价4735元/吨（-15），杭州市场价4670元/吨（-10）。PVC库存仍在高位但略低于去年同期，季节性去库过程中，前期基差走强给盘面一定的支撑。但中长期看，PVC需求在地产拖累下持续低迷，出口受反倾销和BIS认证等压制，出口以价换量持稳状态，且出口体量总体占比不大（12%左右），制品出口端关税影响仍存；供应端有不少新投计划，且烧碱利润高开工持续维持高位，最近库存去化尚可但仍然高企。需求不足、产能过剩，供需宽松格局，但价格低位，基本面驱动有限，宏观主导。宏观面，中国将在90天内将对美国商品的关税从125%降至10%，美国将在90天内将对中国商品的关税从145%降至30%，短期关税缓和超过预期，但关税对需求的实质影响预计仍存。上周末特朗普将对欧洲加征50%关税，落地或有利于短期中对美出口，后期关税谈判预计持续，继续关注关税进展。国内数据数据有一定支撑，大规模刺激政策短期或难出台。弱成本、弱需求、高产量、高库存持续压制，绝对价格低位，基本面驱动不强，盘面偏弱震荡，暂关注4800一线压力。◆烧碱：5月29日烧碱主力SH09合约收2479元/吨（+23），山东市场主流价880元/吨（0），折百2750元/吨（0），液氯山东-100元/吨（+50）。5月30日开始，山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调20元/吨，执行出厂840元/吨（折百2625元/吨）。截至20250529，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存39.26万吨(湿吨)，环比下滑-2.08%，同比上调10.22%。供应：6月仍有不少装置检修，利润尚可、开工高位，新装置有少量投产预期，库存中性。需求：关税影响烧碱下游非铝行业需求（如印染化纤），非铝有补库放缓，五月后步入淡季；氧化铝边际产能利润修复，可能复产，魏桥的烧碱送货量低位回升，关注是否继续涨价；海外有氧化铝新投产，烧碱出口存一定支撑，呈现阶段性签单。6月或呈现供需双弱，09终点目前预期不乐观。总的来看，目前现实强预期弱，盘面偏震荡。中期供应仍较为充足，需求增量有限，09中期仍高空为主，月差偏正套。震荡偏弱，暂关注2500一线压力。关注魏桥送货量和库存去化情况，关注氧化铝投产开工和出口情况，关注液氯弱势对烧碱价格支撑的可能，关注6-8月检修规模和持续性。◆橡胶：5月29日三大橡胶盘面有所反弹。1、据隆众资讯统计，截至2025年5月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.46万吨，环比上 曹雪梅陈沐之 张英 1/4 期增加0.04万吨，增幅0.06%。保税区库存9.05万吨，降幅1.74%；一般贸易库存52.41万吨，增幅0.38%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少3.54个百分点，出库率减少0.27个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.54个百分点，出库率减少0.08个百分点。截至2025年5月25日，中国天然橡胶社会库存130.8万吨，环比下降3.4万吨，降幅2.5%。中国深色胶社会总库存为79万吨，环比下降3.4%。其中青岛现货库存增0.06%；云南降1.5%；越南10#降8.7%；NR库存小计下降33.8%。中国浅色胶社会总库存为51.8万吨，环比降1.2%。其中老全乳胶环比降1.4%，3L环比降6.3%，RU库存小计下降0.3%。2、截至2025年5月29日，中国半钢胎样本企业产能利用率为72.51%，环比-1.23个百分点，同比-7.58个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为60.80%，环比-1.29个百分点，同比-4.40个百分点。周期内多数轮胎企业装置运行平稳，部分企业月底存检修计划，另有少数企业存减产现象，拖拽轮胎企业产能利用率环比下行。周内正值月末，外贸出货集中，国内客户为完成当月任务量，存集中补货现象，利于企业成品库存消化。3、泰国原料胶水价格62.75泰铢/公斤，杯胶价格52.1泰铢/公斤；云南胶水制全乳13200价格元/吨，制浓乳13400价格元/吨，二者价差200元/吨(0)，云南胶块价格12900元/吨；海南胶水制全乳价格13100元/吨，制浓乳胶价格14300元/吨，二者价差1200元/吨(200)。4、全乳胶13850元/吨，+100；20号泰标1760美元/吨，+30；20号泰混1760美元/吨，+10。5、今日云南全乳与RU主力基差为-270元/吨，走缩25元/吨。◆尿素：尿素2509合约跌0.5%收盘于1784元/吨，尿素现货上游报价稳定，市场价格稳中有降，河南市场日均价1829元/吨，下调9元/吨。供应端中国尿素开工负荷率87.84%，其中气头企业开工负荷率74.98%，较上周基本持平，尿素日均产量20.36万吨。成本端无烟煤市场价格稳中偏弱。需求端根据目前夏收夏种进展，推测还有部分水稻和玉米用肥需求未充分释放。复合肥企业产能运行率37.57%，较上周降低2.69个百分点，复合肥库存76.26万吨，较上周减少1.25万吨，由于开工整体处于低位，复合肥库存延续去库。三聚氰胺开工率下调，脲醛树脂等其他工业需求支撑减弱。库存端尿素企业库存66.8万吨，较上周增加0.5万吨。尿素港口库存20.3万吨，较上周增加3.5万吨，随着报关法检时间临近，港口库存开始累积。尿素目前注册仓单7548张，合计尿素15.096万吨。主要运行逻辑：尿素供应维持高位，农业需求水稻和玉米用肥随夏收情况跟进，工业需求复合肥开工处于低位，短期对尿素支撑减弱，其他工业需求支撑同样有限，尿素整体产销转弱，短期尿素呈现供稳需弱格局，端午节前关注1775-1785支撑表现。重点关注：复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动。◆甲醇：甲醇2509合约涨0.41%收盘于2218元/吨，盘面短暂企稳，现货市场太仓甲醇价格2230元/吨，下调10元/吨,，基差走弱至12元/吨。供应端甲醇装置产能利用率87.04%，较上周降低1.43个百分点。内蒙古以及 四川地区部分甲醇装置陆续重启，甲醇现货供应维持充裕基调。成本利润端煤炭各环节库存高位，采购力度有限，预计动力煤市场价格跌幅放缓。煤制甲醇利润窄幅降低，但多处于盈利状态。需求端甲醇制烯烃行业开工率为83.82%，环比提升1.51个百分点。后续江苏80万吨烯烃装置逐渐恢复至正常运行，烯烃行业开工率窄幅提升，另外宁夏部分烯烃厂甲醇持续外采，甲醇主力下游需求相对稳健。甲醇传统需求方面，淡季特征明显，近期宁夏某醋酸装置逐渐重启但维持低负荷运行，另外下周河南以及华东地区合计有170万吨醋酸装置存检修计划，下游醋酸需求量预期缩减；除此之外新疆BDO、贵州二甲醚均有停车项目，对甲醇需求支撑有限。库存端甲醇样本企业库存量23.52万吨，较上周减少3.84万吨。甲醇港口库存量49.04万吨，较上周增加0.65万吨。主要运行逻辑：甲醇供应相对宽裕，到港量恢复，下游需求观望情绪浓厚，对甲醇采购意愿较低，甲醇偏弱震荡，09合约参考区间2150-2300。重点关注：宏观面变化、甲醇装置检修、甲醇制烯烃开工、煤炭价格、国际原油价格。◆塑料：5月29日塑料主力合约涨0.52%收于7025元/吨。现货LDPE均价为9200元/吨(+33.33)，HDPE均价为8095元/吨(+0)，华南地区LLDPE（7042）均价为7455.29元/吨(-53.53)。供应端聚乙烯生产开工率77.95%，较上周-1.43个百分点，聚乙烯周度产量59.80万吨，环比-1.97%。本周检修损失量12.77万吨，较上周+1.07万吨。需求端国内农膜整体开工率为14.05%，较上周-2.63%；PE包装膜开工率为49.19%，较上周+0.49%，PE管材开工率32.00%，较上周+0.50%。进出口端4月塑料进口125.98万吨，同比+14.42%，出口9.33万吨，同比-13.77%。库存端上周塑料企业社会库存61.06万吨，较上周-0.54万吨。聚乙烯仓单数量为5259手(+0)。主要运行逻辑：供应端，本周检修损失量大幅增加，上游开工及产量有明显下降。下游需求端，农膜旺季已过，农膜企业开工持续下滑，包装膜及管材需求一般。库存方面上游生产企业及贸易商库存有所松动，对盘面压力有一定缓解。但PE塑料未来市场预期仍然较弱，供应端压力虽有缓解，下游需求仍然较弱，基本面维持高产能低利润叠加弱需求的格局。因美国国际贸易法院裁定暂停特朗普政府4月2日宣布的一揽子加征关税政策，受到宏观利好刺激，盘面有一定反弹。预计塑料2509合约短期内宽幅震荡，参考区间6950-7350。近期关注下游需求情况、国内刺激政策、关税博弈情况、原油价格波动。以上数据来源：同花顺ifind、百川盈孚、隆众资讯、卓创资讯 风险提示本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。免责声明长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。武汉总部地址：武汉市江汉区淮海路88号13、14层邮编：430000电话：（027）65777137网址：http://www.cjfco.com.cn 4/4