摘要
近期油脂油料价格反弹，呈现阶段性筑底特征。整体来看，产区天气稳定，价格缺乏趋势性行情驱动基础，但成本支撑下后期价格区间有望上升，上方空间不宜过度看好。
国际大豆
- 美豆：新作播种进度达76%，显著高于去年和五年平均水平，近期天气顺利，后期预报无明确风险，盘面保留部分天气升水但难突破。
- 平衡表：5月库销比同比下降，数据调整空间较大；种植面积调整有限，价格对单产变化敏感度高。
- 南美贴水：近期销区采购意愿不佳，阿根廷卖货压力下巴西贴水平淡；榨利水平不高，油厂采购难明显好转，近月贴水维持平淡，远月贴水具性价比且坚挺。
国内大豆与豆粕
- 现货压力：未来几个月大豆到港量大，市场充分预期；供需影响有限，上下游博弈决定价格趋势。
- 豆粕：现货价格下跌后性价比显现，下游采购好转；整体弱现实强预期，现货承压但下方空间有限。
- 盘面：成本支撑下远月合约偏强，上涨趋势不流畅。
油脂
- 棕榈油：马来西亚季节性增产进行中，主要销区印度采购需求及关税下调或推动出口好转，供需多空交织。
- 印尼棕榈油：季节性增产累库周期正常，B40执行尚可，levy和出口税调整已反映在价格中，供需变化非交易重点。
- 国内油脂：豆油受大豆到港及开机增加影响，消费不佳库存预计上升；棕榈油买船转弱库存稳定略增；菜油后续去库存或更确定（菜籽进口下降）。
- 库存：国内油脂库存中性略偏宽松，消费表现一般。
结论
油脂油料缺乏趋势性行情驱动题材，下方支撑明显，后期或反弹但趋势不流畅：
- 豆粕：弱现实强预期，进口成本抬升确定，中长期区间上移，远月合约偏强。
- 油脂：关注美国生物柴油政策变化，中长期区间震荡偏强。
