NV GTC：代币生成驱动新的工业革命

股票研究报告 技术 NVGTC：代币生成驱动新的工业革命 华泰研究—海外TMT 2025年5月28日│美国 市场快讯 技术 超配 (维持) 分析师PurdyHo SACNo.S0570523020002purdyho@htsc.comSFCNo.ASI353+(852)36586000 分析师HUANGLeping,博士 SACNo.S0570521050001huangleping@htsc.comSFCNo.AUZ066+(852)36586000 NvidiaGTC在Computex上的主旨演讲：通过开放互联和边缘部署释放AI生产力 5月19日，英伟达CEO黄仁勋在Computex2025上发表主旨演讲，概述了关键战略举措：1)NVLinkFusion：实现半定制AI基础设施的构建，并促进第三方CPU与AI加速器之间的高速互联。我们将其视为英伟达AI解决方案在跨行业更广泛推广的重要一步。2)DGXSpark/Station和RTXPRO：通过这些系统扩展英伟达的AI产品组合，目标面向个人开发者和企业以驱动AI工厂。这加强了英伟达推动AI开发民主化的承诺。3)AI作为基础设施：黄仁勋将AI定位为基础性基础设施层，AI工厂生成代币以推动下一场工业革命。除了这些技术进步外，英伟达宣布与富士康及台北（中国）当局建立战略合作伙伴关系，共同建设配备10000片BlackwellGPU的AI超级计算机。最后，黄仁勋揭幕了公司位于北投士林的新区域总部。 由人工智能驱动的代币工厂助力下一个工业革命 黄强调了一种评估人工智能部署的新指标：人工智能工厂生成的代币数量。他将这些人工智能工厂定位为下一场工业革命的关键赋能者，将代币构想成类似于电力和网络连接的普遍公用事业。作为数字生产力的基础，这些生产线将生成用于模型预训练、后训练以及通过推理实现持续价值创造的代币。为此，英伟达正与富士康和台积电等公司建立战略合作伙伴关系，以在该地区构建人工智能基础设施。富士康的子公司大创（Big-Inno）将提供人工智能云计算资源，计划中的工厂将部署大量1万颗BlackwellGPU（GB300NVL72）。这一部署凸显了这种新范式的规模和潜力。我们认为，投资者应密切关注这一新兴领域的早期参与者。 NVLinkFusion实现与第三方芯片的开放集成 英伟达的新NVLinkFusion互连平台能够实现第三方CPU和AI加速器与英伟达GPU及网络组件在机架级解决方案中的紧密集成。早期采用者包括MediaTek、Qualcomm、Marvell、Alchip、AsteraLabs、Synopsys、Cadence和Fujitsu。这种配置标志着英伟达从传统的全栈方法转向更模块化、生态驱动模型的战略转变。随着超大规模企业对ASIC采用率的提高，英伟达似乎通过开放其互连堆栈来拥抱半定制AI基础设施。这使英伟达能够超越GPU扩展其业务范围，并加强其在数据中心基础设施中的地位，从而捕捉更广泛产品范围内的价值。 DGXSpark/Station和RTXPRO目标面向科学家和企业。 英伟达发布了多种新系统，以扩大其在不同客户群体中的影响力。这些新产品展示了英伟达提供可扩展人工智能解决方案的战略，服务于个人研究人员、小型团队和企业。 1)DGXSpark（预计2025年第三季度交付）：这款个人计算系统配备了GB10超级芯片和第五代张量核心，提供1拍浮点数级的AI计算能力和128GB的统一内存。目标面向个人科学家，DGXSpark✯持从桌面端到云环境的无缝部署。 2)DGXStation（年内交付）：该系统集成了GB300桌面超级芯片，性能大幅提升 ，提供20拍浮点数级的AI性能和784GB的统一内存，并配备ConnectX-8网络（800Gb/s）。它可单独作为工作站使用，也可作为共享计算节点。 3)RTXPROServer：为企业设计，该服务器✯持最多八块RTXPRO6000BlackwellGPU、BlueField-3DPUs和内置PCIeGen6交换功能的ConnectX-8SuperNICs。该系统将Blackwell架构引入企业工作负载。早期采用者包括英特矽、富士康和礼来制药，计划利用该设计构建自己的AI工厂。 IsaacGR00TN1.5基础模型更新用于人形机器人 Nvidia也在推进其在物理人工智能和代理式人工智能方面的能力：1）IsaacGR00TN1.5：Nvidia更新了其IsaacGR00TN1.5基础模型，这是一个为拟人化机器人推理设计的开源平台。这突显了Nvidia在✯持物理环境中人工智能方面的承诺。2 ）IsaacGR00T-Dreams：IsaacGR00T-Dreams蓝图的推出，用于合成运动数据 的生成，允许开发者为新环境和任务训练机器人。开发者可以微调CosmosPredictWFMs，然后使用GR00T-Dreams模拟任务性能并提取用于训练的动作标记。这一新工具补充了三月GTC大会上发布的GR00T-Mimic，后者利用Omniverse和Cosmos来增强现有数据集，而GR00T-Dreams主要专注于使用Cosmos生成新数据。3）AI-Q蓝图：在代理式人工智能领域，AI-Q蓝图将企业数据连接到推理代理。NeMoRetriever通过GPU加速数据提取/检索，速度提升高达15倍，显著改善了性能。 风险：中美贸易争端、人工智能技术发展不足、竞争格局加剧。 风险 US-ChinaTradeDisputes:美国和中国都是全球人工智能发展的前沿，众多本土企业积极投资于人工智能生成内容（AIGC）、大型语言模型（LLMs）及其他尖端技术。两国之间的贸易紧张局势加剧可能破坏跨国合作、供应链或技术流动，可能阻碍人工智能行业的整体发展。 AI技术发展短板：在ChatGPT成功推广之后，全球科技领导者加快了在AIGC领域的投资。然而，作为一个资本密集和时间密集的领域，人工智能的商业化仍然面临多种风险，包括企业投资不足、宏观经济逆风、政策变化或公众情绪。这些因素可能会延迟人工智能部署和货币化的时间表。 加剧的竞争格局：AI行业竞争格局仍然处于多变且高度动态的状态。如果竞争进一步加剧，未能及时推出产品或达到预期研发里程碑的公司可能会丧失市场份额，在某些情况下，甚至完全退出市场。 免责声明 分析师认证 我/我们，PurdyHo，黄乐平，特此证明本报告中所表达✁观点准确地反映了分析师（们）对相关证券或发行人✁个人观点；并且分析师（们）✁任何部分薪酬，过去、现在或将来，均未直接或间接地与报告中包含✁特定建议或观点相关。 一般免责声明和披露 本研究报告由华泰金融控股（香港）有限公司（以下简称“HFHL”）编制。本报告内信息严格保密，仅限接收者使用。本报告旨在提供给HFHL、其客户及关联公司。任何其他人仅因接收本报告，并不视为本公司✁客户。 本报告基于HFHL视为可靠且公开可获取✁信息，但HFHL及其关联公司(以下简称“华泰”)不对此类信息✁准确性或完整性作出保证。 此处所载✁观点、评估和预测仅反映发布日期时✁观点和判断。华泰可能在不同时间发布包含与此处所述不一致✁观点、评估和预测✁研究报告。此处所述证券或投资工具✁价格、价值及投资回报可能波动。过去业绩并非未来业绩✁指引，未来回报并非保证，且可能损失原始本金。华泰不作保证本报告中✁信息将保持最新。本报告中包含✁信息可能未经通知即被华泰修改，投资者应在必要时关注此类更新或修改。 HFHL并非美国金融业监管署（“FINRA”）✁会员机构，且HFHL✁研究分析师未在FINRA注册或获得研究分析师✁资格。 尽管华泰已尽最大努力确保本报告中包含✁内容客观公正，但本报告中✁观点、结论和建议仅供参考，不构成任何证券或金融工具✁购买或出售要约或邀请，在任何此类要约或邀请属于非法✁司法管辖区均不适用。此类观点和建议并非旨在提供个人投资建议，且未考虑任何特定个人✁具体投资目标、财务状况和特殊需求。投资者应充分考虑自身特定情况，并充分理解和运用本报告内容，本报告内容不应被视为做出投资决策✁唯一依据。华泰及本报告✁作者在任何情况下均不对因使用或依赖本报告或其内容而产生✁任何直接、间接或后果性损失或损害承担责任。任何书面或口头承诺分享任何证券投资✁收益或损失✁承诺均被视为无效。 除非另有说明，本报告中引用✁数据代表历史业绩，不应作为未来回报✁指导。华泰不承诺或保证任何未来回报✁实现。报告中 ✁预测基于相应假设，假设✁任何变化可能会显著影响预测回报。 华泰及本报告✁作者据其所知，对本文所述✁证券或投资工具不持有任何法律禁止✁兴趣。华泰可在适用法律允许✁范围内，持有或交易本文所述公司发行✁证券，并可能就此类公司提供投资银行、财务顾问或其他相关金融服务，或与其进行业务洽谈。 基于不同✁假设、标准或采用不同✁分析方法，华泰✁销售人员、交易员或其他专业人员可能会以口头或书面形式表达与本报告观点和建议不一致✁市场评论和/或交易意见。华泰没有义务更新本报告。华泰✁资产管理、自营及其他投资服务部门可能会独立做出与本报告所表达✁观点或建议不一致✁投资决策。投资者应考虑到华泰和/或其相关人员可能存在潜在✁利益冲突，这可能会影响本报告中观点✁客观性。投资者不应将本报告作为其投资或其他决策✁唯一依据。具体披露内容见本报告末尾。 本报告不面向任何地区、国家或其他司法管辖区✁任何机构或个人投资者，因发送、发布或使用本报告可能使华泰违反当地法律或法规；或使华泰受到相关法律或法规✁约束。 本报告✁版权专属于HFHL。任何组织或个人不得以任何方式侵犯HFHL✁版权，例如复制、再生产、出版、引用或未经HFHL书面同意向任何其他人重新分发（全部或部分）。若HFHL同意引用或分发，应在允许✁范围内使用，并在分发前获得独立✁本地建议以确保符合适用法律法规，并注明来源为“华泰香港研究”。不得进行与报告原意不符✁任何引用、删除或修改。HFHL保留对相关侵权行为采取法律行动✁权利。本报告中使用✁所有商标、服务商标和标志均为HFHL✁商标、服务商标和标志。 中国香港 在香港，本研究报告由HFHL编制及分发，该公司受香港证券及期货事务监察Commission监管，为华泰国际金融控股有限公司 （华泰国际金融控股有限公司）✁全资附属公司。华泰国际金融控股有限公司为华泰证券股份有限公司✁全资附属公司，该公司是根据中华人民共和国法律注册成立✁股份有限公司，其中国商号为“华泰证券股份有限公司”。本研究报告仅限于香港证券及期货条例及其附属法规中定义✁机构及专业投资者使用。香港本报告✁接收人可就本报告所引致或与之有关✁事项联系HFHL。 重要✁香港监管信息披露 •HFHL没有雇用或与其有关联✁个人担任任何公司或发行人✁高级职员。 ：其研究覆盖范围。•请参阅HFHL官方网站https://www.htsc.com.hk/stock_disclosure上列出✁重要披露信息。请参阅在以下部分列出✁其他重要披露信息。重要美国监管披露. 美国 在美国，本研究报告仅供符合美国监管要求✁机构投资者通过华泰证券（美国）有限公司独家分销。华泰证券（美国）有限公司是一家注册✁经纪商和FINRA会员，根据1934年美国证券交易法第15a-6条✁规定，对其内容负责。华泰证券（美国）有限公司✁关联分析师未在FINRA注册/具备研究分析师资质，可能不是华泰证券（美国）有限公司✁关联方，因此可能不受FINRA关于与目标公司沟通、公开露面以及分析师持有证券交易✁规则限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司 （华泰国际金融控股有限公司）✁全资子公司，而华泰国际金融控股有限公司是华泰证券有限公司✁全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司接收本报告并希望交易其中所述任何证券✁个人，均应与华泰证券（美国）有限公司进行交易。 重要美国监管披露 •PurdyHo、黄乐平和他们✁同事不担任标✁