焦炭：偏弱震荡为主

当前焦炭市场基本面偏弱，主要受上游焦煤供应宽松和下游需求担忧双重拖累。

核心观点与关键数据：

1. 焦煤供应宽松：2025年焦煤产量持续高于去年同期，进口量虽有所下滑但减量有限。5月15日当期，全国炼焦煤矿精煤日均产量达81.7万吨/天，同比偏高5.5万吨/天。1-4月焦煤实际增产预计明显大于896.4万吨，而焦炭产量同比增长594.7万吨，折合焦煤需求增加791.0万吨。截至5月23日，焦煤总库存2647.5万吨，较去年同期偏高41.4万吨。
2. 下游需求低迷：1-4月全国房地产开发投资同比降10.3%，房屋施工面积同比降9.7%，新开工面积同比降23.8%。基建行业同样支撑乏力。国际贸易摩擦持续，虽中美达成降关税共识，但逆全球化趋势下焦炭中长期需求仍存担忧。
3. 短期需求走弱：5月中旬起，随施工淡季临近，钢厂铁水产量逐渐回落，焦炭需求利好效应减弱。

市场表现：

• 2025年焦炭价格呈单边下行，仅4月中旬有50-55元/吨的短暂上涨。5月16日山东主流钢厂下调焦炭采购价50-55元/吨，日照港准一级湿熄焦平仓价降至1390元/吨，较年初累计下跌300元。
• 现货采购维持刚需补库，后续仍有进一步降价预期。

政策影响： 5月政策利好（如降准降息、中美降关税）阶段性释放后，市场重回基本面博弈，焦炭期货主力合约维持弱势震荡。

研究结论： 焦炭缺乏向上驱动，市场悲观氛围未扭转。后续主要利多风险在于外力干扰焦煤供应或国内出台增量利好政策。