焦炭：偏弱震荡为主

网址：www.bcqhgs.com荡运行。现货持续下跌焦煤成本端拖累 网址：www.bcqhgs.com2地址：杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层41.4万吨。对于焦炭而言，上游煤矿持续让利，原材料焦煤带来的成本端拖累效应显著，拖累焦炭价格弱势运行。需求担忧扰动下游方面，统计局数据显示，2025年1~4月，全国房地产开发投资同比降10.3%；房屋施工面积同比降9.7%；新开工面积同比降23.8%。地产终端需求颓势难改，而基建行业同样支撑乏力。除了内需低迷以外，今年国际贸易摩擦不断。虽然5月中美高层在瑞士达成一系列共识，宣布在90天内大幅降低关税税率，但逆全球化趋势下，我国钢材和各类机电产品出口预计难以保持高速增长，市场对焦炭中长期需求的担忧依然存在。从短期来看，金三银四期间，全国247家钢厂铁水日均产量由227.9万吨不断回升至245.6万吨。但5月中旬起，随着迎峰度夏施工淡季临近，焦炭的需求利好效应也开始走弱。“长周期内、外需观点”和“短期铁水减产预期”形成共振，焦炭需求端担忧渐浓。整体来看，5月份国内、外政策利好迎来阶段性释放。5月7日，国新办新闻发布会推出“一揽子”增量政策，涉及降准、降息以及其他流动性释放工具，并表示将继续稳楼市、稳股市。5月12日，中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，在90天内大幅降低关税税率。然而，在政策预期兑现之后，市场重回基本面博弈，焦炭受上游焦煤供应宽松以及下游需求担忧拖累，期货主力合约维持弱势震荡运行。后续主要的利多风险在于外力干扰焦煤供应，或国内出台增量利好政策。发表于2025年5月28日期货日报第六版（仅供参考，不构成任何投资建议） 网址：www.bcqhgs.com姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。宝城期货版权所有并保留一切权利。 作者声明免责条款 3地址：杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层