铜：库存减少，限制价格下跌

【基本面跟踪】

• 宏观方面：美联储会议纪要显示不确定性较高，适合谨慎降息，几乎全员提及通胀风险，重申恐有“艰难取舍”。特朗普释放利好信号，欧洲有“新思路”，但报道称达成协议可能性仍然很小。
• 微观方面：中国2025年4月铜材产量为208.1万吨，较3月下滑，但创下多年同期高位。世界金属统计局（WBMS）数据显示，2025年3月全球精炼铜产量为251.35万吨，消费量为249.3万吨，供应过剩2.05万吨。波兰财政部长表示铜矿开采税将从明年开始下调。艾芬豪矿业卡库拉矿山井下采矿暂停，西区恢复工作。国际铜业研究组织（ICSG）报告称，3月份全球精炼铜市场供应过剩1.7万吨，2月份过剩18万吨。

【趋势强度】

• 铜趋势强度：0（取值范围为[-2,2]区间整数，-2最看空，2最看多，当前为中性）。

【关键数据】

• 库存：沪铜期货库存减少100吨，伦铜期货库存减少7,850吨。
• 价差：沪铜主力合约对LME3M价差为44.97，较前日扩大；上海铜现货对上海1#再生铜价差为622-536，再生铜进口盈亏为-86。
• 价格：沪铜主力合约77,870元/吨，伦铜3M电子盘9,566美元/吨。

【研究结论】
铜库存减少限制价格下跌，但供应过剩压力仍存，市场整体呈现中性趋势。波兰降税、卡库拉矿山动态及全球供需变化需持续关注。