乘用车轮业务贡献增长，国际化扩张稳步推进

宏鑫科技2024年实现营业收入10.28亿元，同比增长6.95%，主要得益于乘用车车轮业务增长明显（营收3.52亿元，同比增长8.06%），但商用车车轮业务营收下降1.14%。2024年归母净利润同比下降31.28%，主要受原材料成本上涨及管理费用增加影响，整体毛利率下降1.69个百分点至14.92%。公司积极推进泰国基地建设，2025年4月正式投产，提升海外市场供应能力；持续拓展优质客户，通过J.T.Morton、Superior等配套美国新能源汽车制造商Rivian、Lucid，并进入Paccar供应链。募投项目“年产100万件高端锻造汽车铝合金车轮智造工厂及研发中心升级项目”按计划推进，投资进度54.40%。基于乘用车轮业务增长和国际化扩张，预计2025-2027年营收分别为11.10/11.97/12.93亿元，归母净利润分别为0.51/0.59/0.73亿元，EPS为0.34/0.40/0.49元，对应PE为56.42/48.45/39.06倍，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示包括竞争加剧和出货量不及预期。