国债期货日报

核心观点与关键数据

国债期货市场近期表现震荡走弱，主要受中美关税谈判阶段性成果、降息降准利好出尽以及市场避险情绪降温等因素影响。短期短端期债大幅弱于长端，市场分化明显，短期恐无优质波段机会，同时需警惕短期利差修正下的长端补跌风险。

关键数据：

• 期货盘面：
  • T主力（10年期）收盘价108.73，环比上涨0%；成交量49829，环比下降8746。
  • TF主力（5年期）收盘价106.02，环比下跌0.01%；成交量44738，环比上涨814。
  • TS主力（2年期）收盘价102.40，环比下跌0.01%；成交量27085，环比下降4943。
  • TL主力（1年期）收盘价119.40，环比下跌0.04%；成交量60667，环比下降1734。
• 期货价差：
  • TL2509-2506价差0.78，环比上涨0.06。
  • T06-TL06价差-10.15，环比上涨0.13。
  • T2509-2506价差0.26，环比下降0.01。
  • TF06-T06价差-2.76，环比下降0.02。
  • TS2509-2506价差0.18，环比上涨0.01。
  • TS06-TF06价差-3.50，环比持平。
• 期货持仓头寸：
  • T主力持仓量168138，环比下降2288；前20名多头187212，环比上升1950；前20名空头193407，环比上升1213；前20名净空仓6195，环比下降737。
  • TF主力持仓量133349，环比下降3378；前20名多头136891，环比上升3049；前20名空头151405，环比上升2510；前20名净空仓14514，环比下降539。
  • TS主力持仓量106440，环比下降1163；前20名多头90722，环比上升447；前20名空头108171，环比上升753；前20名净空仓17449，环比下降306。
  • TL主力持仓量92662，环比下降1729；前20名多头103209，环比下降15；前20名空头108505，环比上升727；前20名净空仓5296，环比上升742。
• 国债活跃券：
  • 1年期收益率1.4625，环比上升0.75bp。
  • 3年期收益率1.4950，环比上升0.75bp。
  • 5年期收益率1.5325，环比上升0.75bp。
  • 7年期收益率1.6210，环比上升1.30bp。
  • 10年期收益率1.6975，环比上升0.75bp。
  • 30年期收益率1.92，环比上升0.50bp。
• 短期利率：
  • 银质押隔夜1.4097，环比下降4.03bp。
  • Shibor隔夜1.4110，环比下降4.10bp。
  • 银质押7天1.6071，环比下降9.29bp。
  • Shibor7天1.5780，环比下降2.00bp。
  • 银质押14天1.68，环比上升3.00bp。
  • Shibor14天1.6690，环比上升0.20bp。
• LPR利率：
  • 1年期3.00%，环比持平。
  • 5年期3.50%，环比持平。
• 逆回购操作：
  • 发行规模2155亿，到期规模1570亿，利率1.4%，期限7天。

行业消息与观点：

• 财政部数据显示，1-4月国有企业营业总收入与上年持平，利润总额同比下降1.7%。
• 国家统计局数据显示，4月份规模以上工业企业利润同比增长3%，较3月份加快0.4个百分点，装备制造业、高技术制造业利润增长较快。
• 美国总统特朗普表示对欧盟加快贸易谈判进程感到鼓舞，部分国家的关税可能降至10%或更低。
• 央行持续净投放，DR007加权利率下行至1.61%附近。
• 国内经济数据平稳，社零小幅回落、固投规模收敛、工增小幅超预期，失业率环比改善；4月规上工企利润增速持续修复，但价格仍维持低位；金融数据分化，政府债托底支撑社融，但地产降温、银行季末冲量叠加贸易摩擦避险情绪下信贷表现偏淡；核心通胀改善，但工业价格数据仍偏弱；关税摩擦升级预期下抢出口效应推动出口超预期回升，稳增长需求下财政货币政策预期持续加码。
• 海外方面，美5月标普全球综合PMI、消费者信心指数超预期回升，申请失业救济人数连续下行，但美国实际关税税率仍处于历史高位，市场仍对美通胀保持担忧态度，美联储降息时点或延后至7月。

研究结论： 中长期债牛或仍有预期，但短期由于中美关税谈判取得阶段性成果、降息降准利好出尽、市场避险情绪降温等因素，债市震荡走弱。短期短端期债大幅弱于长端，市场分化明显，短期恐无优质波段机会，同时需警惕短期利差修正下的长端补跌风险。

重点关注：

• 5月29日02:00美联储公布5月货币政策会议纪要。
• 5月29日20:30美国至5月24日当周初请失业金人数。