Azul SA 模型更新

Barclays Capital Inc. 将 Azul SA 的价格目标从 4.5 美元下调至 0.5 美元，并将其评级从“增持”下调至“中性”，主要原因是该公司季度业绩低于预期以及重组交易。分析师认为，尽管巴西市场存在中期增长机会，但竞争环境将更加激烈，而动荡的宏观环境可能会影响 Azul 的盈利能力。

业绩不及预期
Azul 在 2024 年第一季度报告了低于预期的业绩，主要原因是 OEM 性能问题导致成本上升，包括食品、酒店、交通等异常费用以及法律索赔；此外，喷气燃料成本高于预期也导致成本上升和 EBITDA 低于预期。公司表示，3 月之后情况有所改善，宏观环境（主要是外汇和喷气燃料）将更加有利，需求保持总体弹性，巴西航空旅游市场具有价格弹性。

估值方法
Barclays Capital Inc. 采用相对估值方法，将 FY25E EBITDA 目标倍数从 5.3 倍下调至 4.7 倍，得出 0.5 美元的股价目标。

风险因素
分析师认为，外汇疲软和喷气燃料价格上涨是主要风险，可能导致盈利能力低于预期。

投资建议
分析师认为，如果竞争环境不如预期，Azul 的盈利能力将有所提升，这是其看涨情景的关键因素。如果巴西经济状况恶化，并且其新的还款方法存在不确定性，可能会导致股票评级下调。

关键数据

• 价格目标：0.5 美元（下调 89%）
• 评级：中性
• 行业观点：中性
• 股票市值：17.2 亿美元
• 流通股：1 亿股
• 52 周平均日成交量：2800 万股
• 收益率：不适用
• 股东权益回报率（TTM）：不适用
• 当前每股净资产：不适用